Todos hemos oído la famosa frase de Yogi Berra: "Ya nadie va allí. Está demasiado lleno". Los inversores de hoy parecen entusiasmados con un concepto opuesto pero igualmente absurdo: Wall Street cree que es una gran oportunidad de compra porque todo el mundo es demasiado bajista.

El tema del día es la "capitulación" de los inversores, la idea de que los inversores han perdido la esperanza en las acciones como una inversión atractiva. Ante la inmensa tendencia bajista de los precios actuales de las acciones, algunos sugieren que ahora es el momento de añadir una exposición significativa a la renta variable. Sin duda, es muy posible que los mercados estén sobrevendidos técnicamente, y creemos que las perspectivas de rentabilidad de las acciones a largo plazo han mejorado notablemente desde principios de año, pero eso es muy diferente a decir que los mercados han tocado fondo. Si todo el mundo está deseando entrar en el mercado en el momento más bajo, probablemente significa que todavía estamos bastante lejos de la verdadera capitulación. He aquí otras siete señales que sugieren que los inversores aún no han capitulado:

1. Las valoraciones siguen siendo elevadas. Aunque se ha reducido considerablemente desde el máximo, el S&P 500® sigue cotizando con una prima respecto a la historia en cuanto al PER (16,6 veces frente a la media a largo plazo de 15,5 veces), basándose en unas previsiones de BPA que siguen estando cerca de un posible máximo cíclico. Las acciones también cotizan a un precio elevado si se ajustan al ciclo, lo cual tiene sus defectos (29,9 veces frente a la media a largo plazo de 17,3 veces).

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Robert Shiller

2. Wall Street es bastante neutral con respecto a las acciones. Aunque los estrategas de Wall Street se han vuelto más cautelosos, su asignación recomendada a la renta variable del 54,6% es sólo ligeramente inferior a la media a largo plazo del 56,2%. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors

3. Los analistas son los más alcistas en una década. De todas las calificaciones de los analistas de Wall Street sobre los valores, el 57% son calificaciones de compra, frente al 53% de la media de cinco años, cerca de la más alta en más de una década. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors, FactSet

4. Los traders no están entrando en pánico. El índice de volatilidad del CBOE (VIX), inferior a 25, y la relación entre las opciones de venta y las opciones de compra del CBOE, inferior a su media histórica, sugieren que los traders no están entrando en pánico ni huyendo en busca de protección contra las caídas.

Fuente: Richard Bernstein Advisors, FactSet

Fuente: Richard Bernstein Advisors, CBOE

5. Los valores burbuja siguen dominando las carteras y los titulares. A pesar del mercado bajista y de la creciente liquidez, la concentración del mercado en los valores burbuja apenas ha variado desde el pico. En el último colapso de la burbuja tecnológica, la proporción de la capitalización de mercado del S&P 500® en valores tecnológicos y de telecomunicaciones pasó del 41% al 16%. Esta vez sólo ha pasado del 40% al 37%.

Fuente: Richard Bernstein Advisors, CBOE

6. Las asignaciones de los hogares estadounidenses a la renta variable están cerca de sus máximos históricos desde el primer trimestre. Incluso si éstas cayeran tanto como la mayor caída trimestral de la historia (durante la pandemia), seguirían estando en el percentil 92 de su rango histórico. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Reserva Federal

7. Los inversores siguen comprando. Y lo que es más importante, es difícil llamar a la capitulación cuando los inversores siguen comprando acciones. Según Bank of America, los flujos de renta variable de sus clientes se aceleraron la semana pasada hasta los 2.000 millones de dólares, con participación de todos los tipos de clientes excepto los hedge funds. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bank of America

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Fuente / Autor: Richard Bernstein Advisors / Dan Suzuki

https://www.rbadvisors.com/insights/investors-have-capitulated-so-much-theyre-bullish/

Imagen: iStock