Los mejores fondos para invertir en China

Cuando la noticia de la aparición del Covid-19 en Wuhan llegó por primera vez a nuestras pantallas, parecía desastroso para China, pero su enfoque autoritario les ha permitido contener el problema mucho más rápido que las democracias occidentales. La segunda economía más grande del mundo ha crecido este año y su mercado bursátil ha dado fuertes rendimientos, a los que se puede acceder a través de una serie de fondos especializados.

Las imágenes de Wuhan encerrado permanecerán mucho tiempo en la memoria, pero a pesar de ser la fuente del brote, resultó que el país estaba mejor equipado que la mayoría para hacer frente al virus. Su brutal habilidad para implementar controles estrictos sobre la población nunca funcionaría en occidente, pero parece haberle permitido llegar al otro lado mucho más rápido que nuestras democracias liberales.

Según el Fondo Monetario Internacional, se espera que la economía de China sea un 1,9% más grande este año en comparación con el anterior. Esto contrasta con los Estados Unidos, que se espera que se reduzca en un 4,3% en 2020 y el Reino Unido que probablemente se contraiga en alrededor de un 11%.

Rob Morgan, analista de inversiones de Charles Stanley, dice que los crecientes mercados de consumo y un ecosistema financiero en expansión significan que China es potencialmente la oportunidad de inversión más interesante a nivel mundial.

"El Presidente Xi ha adoptado un nuevo enfoque del desarrollo de China para abordar el doble problema de la resistencia occidental al modelo comercial chino y el continuo impacto negativo de la pandemia en las economías occidentales. Ha pedido una economía de "doble circulación" para reducir su dependencia de las exportaciones, generar más consumo interno y fomentar el desarrollo de la tecnología nacional."

En el reciente pleno del Partido Comunista se decidió impulsar la estrategia de urbanización para sacar a más gente de las aldeas y reducir la mano de obra migrante. Se alentará a más personas a comprar propiedades, lo que apoyará la continuación de la construcción urbana, al tiempo que también se ha dado luz verde a nuevos proyectos de infraestructura de gran envergadura.

Ryan Hughes, jefe de gestión activa de AJ Bell, dice que a largo plazo China tiene el potencial de ser la principal economía del mundo y actualmente representa alrededor de una quinta parte del PIB mundial.

"Esta es una cifra que sólo va a crecer con el tiempo a medida que los ingresos medios aumenten y el país pase de ser un exportador de manufacturas de bajo coste a una economía de consumo más desarrollada. Estar expuesto a este crecimiento es el principal atractivo para los inversores y uno que debería persistir durante muchos años."

Análisis de Baillie Gifford sugieren que China está significativamente subrepresentada en las carteras mundiales. Los datos del año pasado mostraron que el país representaba el 18% de la capitalización de mercado mundial, pero sólo el 2,5% de las asignaciones de los fondos globales.

Esta falta de propiedad de las acciones chinas por parte de los inversores internacionales está empezando a cambiar a medida que el país asume una mayor participación en los índices mundiales. Antes de 2018 sus acciones "A", que están incorporadas en China y negocian en las bolsas de Shanghai y Shenzhen en renminbi local, fueron excluidas por completo, pero ahora representan más del 5% del Índice Mundial de MSCI, con sólo Japón y los EE.UU. por delante.

China tiene un papel aún más significativo en los mercados emergentes, donde constituye el 42% del índice MSCI EM. El simple hecho es que es demasiado grande para que los inversores institucionales lo ignoren y es probable que los flujos de inversión hacia el país sigan creciendo en los próximos años.

El mercado interno es enorme, con más de 4.000 empresas que cotizan en bolsa y 700 en el índice de acciones A, de las cuales más del 70% serían lo suficientemente grandes como para calificar para el FTSE 100 si cotizaran en el Reino Unido. Este es un vasto mercado sin explotar de oportunidades potenciales para los inversores a largo plazo.

Darius McDermott de Chelsea Financial Services, dice que China es uno de los pocos países en el mundo que muestra signos de crecimiento y ha lidiado con el Covid-19 mejor que muchos de sus homólogos.

"Su mercado de valores se está abriendo a los inversores extranjeros, por lo que las oportunidades de inversión son abundantes y la historia de consumo a largo plazo también es muy fuerte, con las crecientes clases medias gastando más. China es un país con mucha tecnología, que se está beneficiando de avances como obviar las líneas fijas e ir directamente a los móviles."

Las acciones tecnológicas locales han sido un importante impulsor de los rendimientos, al igual que en los EE.UU., con grandes empresas como Alibaba y Tencent dominando el índice.

"Muchas de sus empresas tecnológicas se benefician del tamaño del mercado interno chino, convirtiéndose en gigantes en este espacio, aunque no se expandan mucho fuera del país. A los competidores extranjeros les resulta muy difícil hacerse un hueco en el mercado nacional, lo que permite a estas empresas tecnológicas aumentar rápidamente su base de clientes", explica Adrian Lowcock, jefe de inversiones personales de Willis Owen.

No se puede escapar del hecho de que invertir en China tiene su propio conjunto de riesgos. Uno de los más importantes es la guerra comercial con los EE.UU., que podría tener grandes repercusiones, a pesar del enfoque más moderado del nuevo presidente. También es posible que haya una reacción contra el país como fuente del Covid-19 y todo el daño que ha causado a la economía mundial.

Las tensiones en torno al papel desempeñado por Huawei en la construcción de redes 5G en todo el mundo podrían agriar las relaciones con muchos países diferentes. Australia es un buen ejemplo, donde China ha reaccionado al bloqueo de la compañía ordenando a los comerciantes que dejen de comprar algunos productos australianos.

Hughes dice que China sigue estando muy lejos del enfoque de libre mercado de las democracias occidentales y, por consiguiente, los riesgos de invertir en el país siguen siendo elevados, aunque las normas están mejorando rápidamente.

"Sin duda, cuestiones como el gobierno corporativo y el ESG están un poco atrasados con respecto a donde deberían estar, pero eso está siendo reconocido por cada vez más empresas y se están tomando medidas positivas."

El país está controlado por el Partido Comunista Chino, que no tiene escrúpulos en intervenir cuando se le cuestiona. Hong Kong es un ejemplo, aunque también es cierto a nivel corporativo.

El 3 de noviembre se suspendió la salida a bolsa de Ant Group en las bolsas de Shanghai y Hong Kong después de que Jack Ma fuera convocado por los reguladores chinos a entrevistas de supervisión tras las críticas a los bancos estatales. Ma es el cofundador de Alibaba, la mayor empresa de comercio online de China, que posee un tercio de Ant GRoup. Sus acciones en Nueva York cayeron fuertemente después de que los reguladores detuvieran la oferta pública inicial récord de 37.000 millones de dólares.

"La abrupta detención de la OPV de Ant Group es un duro recordatorio de que son las autoridades chinas las que dan a las empresas la licencia para operar y pueden cambiar las normas y reglamentos en cualquier momento. China apoya mucho a las empresas locales, pero a cambio Beijing espera un grado de control que normalmente no se vería en otros países", advierte Morgan.

Otro punto a tener en cuenta es que, si hubiera una inversión de las fortunas de la gran tecnología, esto podría ser un tema importante ya que Alibaba y Tencent por sí solos constituyen alrededor del 35% del índice MSCI de China. China también tiene una población envejecida debido a la política de un solo hijo en la década de 1980, por lo que corre el riesgo de envejecer antes de hacerse rico.

En el pasado, los inversores del Reino Unido han recurrido principalmente a los fondos de renta variable regional de mercados emergentes o asiáticos para tomar exposición a China, pero la creciente influencia de la economía y el mercado de valores del país sugeriría que una asignación específica podría ser una buena idea.

El hecho de que el país haya pasado a tener una orientación más interna le ha permitido protegerse de algunos de los efectos económicos de la desaceleración mundial, mientras que el hecho de que alberga empresas resistentes en los sectores de la tecnología y la atención de la salud ha ayudado a obtener fuertes rendimientos. En el momento de escribir este artículo, el índice de Shenzhen sube un 28% en lo que va de año.

Hay 39 fondos abiertos en el sector de China/Gran China de la Asociación de Inversiones y, en lo que va de año, ha sido la segunda área de mayor rendimiento del mercado, después de la tecnología, con un rendimiento medio del 30%. En los últimos cinco años ha subido un 120%.

Si prefiere los fondos de inversión tradicionales, hay una opción mucho más limitada. Los analistas de Winterflood tienen tres opciones. La mayor de ellas, con activos de 2.400 millones de libras, es el Fidelity China Special Situations.

Alternativamente está el nuevo Baillie Gifford China Growth Trust de 200 millones de libras que antes se conocía como Witan Pacific. El mandato ha pasado ahora a Baillie Gifford cuyos fondos orientados al crecimiento dominan las tablas de rendimiento de los últimos años.

La cartera del BGCG será similar al fondo abierto de China de la empresa, pero aprovechará la estructura cerrada utilizando el apalancamiento para aumentar los rendimientos potenciales e invirtiendo en áreas menos líquidas como las empresas de pequeña capitalización y las acciones no cotizadas. Desafortunadamente, actualmente cotiza con una prima del 24% sobre el valor liquidativo, por lo que sería mejor esperar a un mejor punto de entrada.

Hughes cree que a largo plazo el mercado nacional de acciones A será un lugar muy atractivo para invertir y por ello recomienda el fondo de acciones A de Allianz China como una interesante participación satélite en una cartera bien diversificada.

"El equipo de Allianz ha estado invirtiendo en acciones domésticas chinas durante más de una década y gestiona 7.000 millones de dólares en la estrategia. Se centran en las empresas de crecimiento de mejor calidad y, como resultado, la cartera se concentra con entre 50-70 posiciones."

Morgan prefiere el fondo First Sentier (antes First State) Greater China Growth que invierte en empresas de alta calidad en China, Hong Kong y Taiwán.

"El veterano de las acciones asiáticas Martin Lau ha sido el principal gestor del fondo desde su lanzamiento en 2003 y ha logrado mantenerse al día con los dinámicos y cambiantes mercados. Da prioridad a las empresas bien gestionadas que pueden ofrecer un crecimiento constante de las ganancias a lo largo del tiempo y puede recurrir a un gran equipo de renta variable asiática con sede en Hong Kong y Singapur."

A McDermott le gusta el fondo Invesco China Equity, que anteriormente se llamaba Invesco Hong Kong & China. Históricamente, la exposición se realizaba a través de la inversión en acciones negociadas en las bolsas de Hong Kong, pero ahora ha aumentado su inversión en las acciones China A que cotizan en Shanghai y Shenzhen.

"Los gestores Mike Shiao y Lorraine Kuo, junto con su experimentado equipo de analistas sobre el terreno, tienen un excelente historial de selección de acciones. Con el mandato y el índice de referencia del fondo evolucionando a medida que el mercado de acciones A gana protagonismo, está muy bien posicionado para seguir ofreciendo un rendimiento líder en el mercado".

Lowcock prefiere el Fidelity Funds China Focus Fund, en el que el gestor Jing Ning tiene una inclinación de valor con un enfoque en las empresas que han sido dejadas de lado por el mercado por razones económicas o específicas de la empresa. Dice que Ning ha sido capaz de añadir valor invirtiendo en aquellas empresas que han sido capaces de dar un giro a las cosas.

El fondo de inversión Fidelity China Special Situations de 2.400 millones de libras esterlinas es una opción de mayor riesgo con una concentración significativa a nivel de acciones, así como de algunas empresas no cotizadas y un apalancamiento que actualmente ronda el 25%, lo que magnifica las ganancias y pérdidas de la cartera subyacente.

Hughes dice que el gestor Dale Nicholls tiene una amplia experiencia de trabajo en la región y está respaldado por un gran equipo de analistas que apoyan el proceso de inversión.

"El fondo está infraponderado en los dos grandes valores del índice, Alibaba y Tencent, pero todavía tiene el 24% en estas dos empresas, por lo que el rendimiento podría ser volátil, pero los resultados a largo plazo son fuertes, por lo que es una adición útil a una cartera bien diversificada".

A Morgan también le gusta y dice que el fuerte rendimiento reciente ha sido impulsado por grandes participaciones en los valores tecnológicos, así como varios valores de consumo alineados con el crecimiento de las clases medias de China.

"Nicholls aprovecha al máximo la flexibilidad del fondo de inversión y se orientará cuando se considere apropiado, pero también tomará posiciones cortas (para beneficiarse de las caídas de precios) en empresas e índices individuales. La inversión en empresas que no cotizan en bolsa está limitada a un máximo del 10% del valor liquidativo, siendo Bytedance, propietario de TikTok, un ejemplo reconocible."

En los últimos diez años el fondo ha generado un retorno del precio de sus acciones del 269%, lo que está muy por encima del 151% producido por su índice de referencia MSCI China. El reciente optimismo ha cerrado el habitual descuento y las acciones cotizan cerca del NAV.

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