Ya sean famosos o infames, los 7 Magníficos han sido la historia bursátil de 2023. Han dominado los índices hasta el punto de que algunos Fondos de Crecimiento de Gran Capitalización ya no pueden considerarse carteras diversificadas con arreglo a la Ley de 1940, y han dominado el rendimiento del mercado hasta tal punto que los mercados tienen el liderazgo más estrecho desde la Burbuja Tecnológica.

Sin embargo, los fundamentales de los 7 Magníficos no son excepcionalmente superiores, y la amplitud y profundidad de otras oportunidades de crecimiento parece históricamente grande y atractiva. Hemos descrito el atractivo de los valores fuera de los siete como una oportunidad única en una generación para invertir en este amplio e ignorado grupo. 

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bank of America

El liderazgo estrecho suele ser el resultado del deterioro de los fundamentos del mercado en general. Cuando el ciclo de beneficios se desacelera, los inversores gravitan hacia las cada vez menos empresas que pueden mantener el crecimiento en un contexto cada vez más adverso. El liderazgo se estrecha a medida que los fundamentales se deterioran y el crecimiento escasea.

Teniendo esto en cuenta, la significativa rentabilidad superior de los 7 Magníficos podría estar justificada si fueran realmente únicos. Por desgracia, no es el caso. Más bien, cada vez parece más que el entusiasmo de los inversores por estos siete valores es un reflejo del mercado actual, especulativo e impulsado por el momento.  Pero la miopía de los inversores ha dado lugar a enormes oportunidades en otros lugares. 

Con el fin de determinar si realmente hay más de 7 oportunidades de crecimiento en los mercados de renta variable, realizamos un análisis de las empresas estadounidenses con una previsión de crecimiento interanual de los beneficios del 25% o superior. El 25% es un umbral de crecimiento arbitrario, pero ampliamente aceptado y utilizado a menudo por los inversores en crecimiento.

Como se muestra en el siguiente gráfico, 82 empresas estadounidenses superaron nuestro filtro de crecimiento, lo que sin duda demuestra que el universo de valores de crecimiento es mucho mayor que el de los 7 Magníficos. Y lo que es más importante, sólo 3 de las 7 Magníficas empresas superaron realmente el filtro y se situaron en los puestos 25, 72 y 74. Es bastante evidente que no hay nada que se pueda comparar con las 7 Magníficas.  Está bastante claro que no hay nada particularmente único en los fundamentales de las 7 Magníficas. Más bien, el impulso de los precios y el entusiasmo en torno a la historia por sí solos parecen estar atrayendo a los inversores hacia los valores.

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bloomberg

En la actualidad, los inversores se concentran sobre todo en los valores más grandes, y algunos de ellos superan nuestra criba, pero el gráfico siguiente contiene dos puntos críticos: 

En primer lugar, nuestro análisis sugiere que el enfoque miope de los inversores en los 7 Magníficos puede estar haciendo que ignoren otros valores de crecimiento de gran capitalización. La rentabilidad media anual de los 79 valores restantes que pasaron nuestra criba fue de tan sólo el 7%, lo que pone de relieve el descuido de otros valores con un impulso similar de crecimiento de los beneficios.  

En segundo lugar, los valores más pequeños del universo MSCI US representan casi el 60% de los valores de crecimiento que pasaron nuestra criba. Estos valores parecen ser un terreno más fértil para el crecimiento que las compañías de mega capitalización.    

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bloomberg

Existen oportunidades de crecimiento en sectores distintos del tecnológico. El siguiente gráfico muestra la composición sectorial de las empresas que superaron nuestro análisis de crecimiento en relación con la del índice MSCI US. Los sectores tradicionales de crecimiento, como el consumo discrecional y las comunicaciones, están sobreponderados en nuestro análisis, pero la energía ocupa una posición más alta que la tecnología, y los bienes inmuebles y los materiales son casi idénticos a la tecnología.

Fuente: Richard Bernstein Advisors, Bloomberg

La concentración de los inversores en este reducido grupo de valores y su consiguiente predominio en los principales índices ponderados por capitalización ha provocado una extrema falta de diversificación en muchos vehículos de inversión clásicos. El papel de RBA desde su creación ha sido proporcionar diversificación y exposición a oportunidades de inversión ignoradas.

Los 7 Magníficos no parecen tan únicos como podría sugerir su rendimiento superior. Al mismo tiempo, los fundamentales de otros sectores, tamaños y países (es decir, todo lo demás) parecen infravalorados.  Seguimos creyendo que "todo lo demás" presenta una oportunidad de inversión única en una generación. Nuestras carteras están significativamente infraponderadas en los 7 Magníficos, pero sobreponderadas en "todo lo demás".

Parece que los inversores renuncian a las ventajas de la diversificación para invertir en valores individuales.  La historia sugiere que no es una decisión prudente para crear riqueza.

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Fuente / Autor: Richard Bernstein Advisors

https://www.rbadvisors.com/insights/magnificence-beyond-the-magnificent-7/

Imagen: Richard Bernstein Advisors