Los mercados bajistas nunca son divertidos de vivir, pero todas las correcciones bursátiles de la historia han sido una oportunidad si uno es capaz de distanciarse un poco de ellos.
Pero la forma de ver los riesgos a corto plazo que implican las grandes caídas del mercado debe estar condicionada por el lugar en el que se encuentre el inversor en su ciclo de vida.
Ha sido un año difícil para los inversores en activos financieros.
El mercado bursátil estadounidense ha caído hasta un 25% en 2022. Para empeorar las cosas, los bonos también han bajado mucho este año. Normalmente, cuando el mercado de valores cae, los bonos actúan como amortiguadores de las carteras diversificadas. Pero como los tipos de interés están subiendo este año, el bono agregado ha bajado casi un 15% este año.
Esto significa que cualquier inversor que esté expuesto a activos financieros tradicionales como las acciones y los bonos ha perdido alrededor de un 20% en el año.
Y si está en las partes más arriesgadas del mercado, ha bajado aún más. El Nasdaq, con un alto componente tecnológico, ha perdido más de un 30% desde sus máximos. El índice Russell 2000 de acciones de empresas más pequeñas también ha bajado más de un 30% desde sus máximos históricos. Y las criptomonedas, como el Bitcoin, han caído un 70% en el último año.
La situación es brutal.
A nadie le gusta perder dinero, pero los mercados a la baja crean oportunidades para obtener mayores rendimientos esperados en el futuro. Nunca se siente bien estar invertido cuando los mercados están cayendo, pero cada mercado bajista en la historia parece una oportunidad de compra con el beneficio de la retrospectiva.
No tengo ni idea de cuándo cambiará el entorno actual del mercado. Pero puede ser útil para los inversores pensar en algunas de las oportunidades que el mercado nos ofrece ahora mismo.
El riesgo tiene un significado diferente para cada inversor en función de sus circunstancias o de su posición en la vida. Así que veamos el panorama actual de la inversión a través de la lente de diferentes generaciones de inversores:
Baby boomers (jubilados)
Las generaciones mayores de inversores deben tener una reserva de activos financieros, pero no mucho en cuanto a ahorros futuros. Esto ha planteado un dilema en los últimos años porque los rendimientos de los activos seguros han sido tan bajos que han obligado a los baby boomers a salir de la curva de riesgo para obtener mayores rendimientos esperados en sus carteras.
Para muchos inversores, esto ha significado que la tradicional mezcla 60/40 de acciones y bonos podría haber sido más bien 70/30 u 80/20 a favor de las acciones, ya que los rendimientos de los bonos han sido tan bajos durante tanto tiempo. Esta estrategia puede ayudar a mejorar la rentabilidad a largo plazo, pero también añade un nivel de volatilidad con el que la mayoría de los jubilados no se sienten cómodos.
Esto ha cambiado rápidamente este año. Por primera vez desde antes de la crisis financiera de 2008, los inversores pueden por fin obtener algún rendimiento. Sólo hay que ver cuánto han subido los rendimientos en todo el espectro de vencimientos de la deuda pública estadounidense en el último año:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts, Fortune
La razón por la que los rendimientos de los bonos han sido tan terribles este año es porque los tipos de interés son mucho más altos y los rendimientos de partida eran muy bajos. Era realmente la peor combinación que se podía esperar en lo que respecta a la renta fija.
Pero ahora que esos rendimientos son mucho más altos, los inversores tienen un margen de seguridad mucho mayor en caso de que los tipos sigan subiendo.
Y lo mejor para los jubilados es que los bonos a corto plazo, como los bonos del Tesoro a uno y dos años, tienen ahora rendimientos más altos que los bonos a largo plazo. Esto es algo bueno porque, en igualdad de condiciones, cuanto más corta sea la duración del bono o del fondo de bonos, menor será la volatilidad del precio cuando los tipos de interés se muevan.
Esto significa que los jubilados pueden ahora asegurar rendimientos del 4% en bonos que tienen muy poca sensibilidad a los tipos de interés.
El ETF de bonos a corto plazo de Vanguard tiene actualmente un rendimiento al vencimiento del 3,7%. El ETF de bonos del Tesoro a 1 año de iShares tiene un rendimiento medio al vencimiento del 4,3%.
Si necesita un lugar seguro para la parte más defensiva de su cartera, por fin tiene algunas opciones como inversor.
Gen Z / Millennials (inversores jóvenes)
Los jóvenes están en el extremo opuesto del espectro de riesgo que los jubilados. Los jóvenes también necesitan un lugar seguro para aparcar sus activos relativamente seguros cuando ahorran para emergencias, pagos iniciales, bodas o cualquier otro objetivo financiero a corto plazo.
Pero tus mayores activos como joven son tu horizonte temporal y tu capital humano. Tiene tiempo para permitir que la capitalización sea el viento a su favor. Tienes tiempo para esperar un mercado bajista prolongado. Y su poder de ganancias futuras equivale a ahorros futuros, que pueden ponerse a trabajar periódicamente, tanto si los mercados están altos como si están bajos.
El consejo para los jóvenes durante un mercado bajista es bastante sencillo: Sigue ahorrando, sigue invirtiendo y no te asustes de los mercados. La paciencia y un horizonte temporal lo suficientemente largo pueden suavizar muchos de los horribles escenarios del mercado.
Las malas noticias para los que están plenamente invertidos son buenas para los que están ahorrando periódicamente en sus cuentas de jubilación en este momento. A finales de septiembre, el S&P 500 había caído un 25% desde sus máximos históricos.
He hecho números desde 1950 para ver qué ocurre con los rendimientos futuros del S&P 500 si se hubiera comprado después de que cayera un 25% desde los máximos:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts, Fortune
En todos estos casos, el mercado cayó aún más, pero los rendimientos futuros a uno, tres, cinco y diez años fueron magníficos en la mayoría de los casos. En todos los periodos se obtuvieron rendimientos positivos, excepto en un periodo de 12 meses durante la Gran Crisis Financiera.
No hay garantías de que esta relación se mantenga en el futuro. Pero los jóvenes deberían estar contentos de comprar en el dolor cuando las acciones caen. Así es como se gana dinero a largo plazo cuando se tienen muchas décadas por delante para permitir que la capitalización haga el trabajo pesado por uno.
Generación X (mediana edad)
Los jubilados suelen tener muchos activos financieros, pero poco capital humano en términos de poder adquisitivo futuro. Los jóvenes suelen tener pocos activos financieros, pero mucho capital humano para ahorrar en el futuro.
¿Pero qué pasa con las personas de mediana edad?
La generación X es a menudo la olvidada, ya que los baby boomers y los millennials reciben mucha atención. Esta generación nació entre 1965 y 1980, lo que significa que su edad oscila entre los cuarenta y pocos años y los cincuenta y pocos.
La gente de mediana edad se encuentra en el dilema del vaso medio lleno frente al vaso medio vacío. Es un poco desagradable ver cómo baja el valor de la cartera, pero también es bueno comprar acciones cuando están en oferta y se tiene algo de dinero para hacerlo.
Esta franja de edad debería estar acercándose a sus años de mayores ingresos, cuando son capaces de poner aún más dinero a trabajar en los mercados que antes.
Los mayores de la Generación X probablemente también deberían pensar en volverse lenta pero seguramente más defensivos con su cartera a medida que envejecen. La buena noticia es que los rendimientos de los activos más defensivos, como los bonos, son ahora mucho más altos y los precios de las acciones son mucho más bajos.
Es lo mejor de ambos mundos.
El riesgo suele estar en el ojo del espectador cuando se trata de invertir. Nunca desaparece del todo, sólo cambia de forma. Pero el riesgo también depende en gran medida del momento en que se encuentre el inversor en su ciclo vital.
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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
Imagen: MONEDEROSMART
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