En la era de las redes sociales, en la que la capacidad de atención se mide en segundos, y entre 300 y 500 palabras se considera una longitud de artículo "legible", nuestros artículos pueden ser demasiado para algunos lectores con una longitud tres o cuatro veces "legible". En lugar de escribir otra diatriba de entre 1.500 y 2.000 palabras sobre por qué nos gustan los bonos, presentamos un argumentario "legible", de menos de 500 palabras, sobre los bonos del Tesoro estadounidense.

Nuestra opinión sobre el atractivo de los bonos puede resumirse en un discurso de ascensor. En esencia, se reduce a una pregunta directa: ¿esta vez es diferente?

¿Se han invertido las tendencias económicas de los cuarenta años anteriores a la pandemia y el funcionamiento interno de la economía ha cambiado permanentemente en los últimos tres años?

Más concretamente, ¿están la ralentización del crecimiento de la productividad, el debilitamiento de la demografía y el aumento de los niveles de deuda a punto de invertir sus tendencias anteriores y convertirse en un viento de cola para el crecimiento económico?

Si usted piensa, como nosotros, que los últimos tres años son una anomalía económica, fiscal y monetaria, entonces la oportunidad de ganar un 4% o más en un bono a largo plazo es un regalo. Creemos que los rendimientos volverán a niveles extremadamente bajos cuando resurjan las tendencias económicas y de inflación anteriores a la pandemia. Los tipos de interés negativos no están descartados.

Si cree que esta vez es diferente. Ergo, los últimos tres años serán como los próximos tres años y más allá, entonces es probable que los bonos sean una mala inversión. Para que eso sea cierto, las acciones fiscales, monetarias y de comportamiento que presenciamos en 2020 y 2021 no son acontecimientos puntuales relacionados con la pandemia.

Los déficits fiscales son elevados, pero se están normalizando y están muy lejos de las cifras de la pandemia. La Reserva Federal está revirtiendo por la fuerza sus políticas pandémicas excesivamente fáciles. El gasto de venganza sigue produciéndose, pero los comportamientos de gasto de los consumidores están volviendo lentamente a niveles normales. Además, el exceso de ahorro de la pandemia se evaporará en los próximos meses. Por último, los elevados tipos de interés de las tarjetas de crédito mantendrán a raya el reciente uso extremo de las mismas.

Los rendimientos reales, el rendimiento tras deducir las tasas de inflación implícitas, son tentadores si se cree que las tendencias de los años anteriores a la pandemia se mantienen intactas. Hoy en día, los inversores pueden comprar un bono del Tesoro a 5 años sin riesgo y obtener un rendimiento real superior al 2%. Esto es generoso comparado con la media del 0,55% de los últimos 20 años y la tasa media del -,20% desde 2010.  

Fuente: Real Investment Advice

Para que esto siga siendo "legible", reiteramos nuestra sencilla pregunta: ¿es esta vez diferente? ¿Es más probable que continúe la actividad económica, fiscal y monetaria de 2020 y 2021? ¿O es más probable que se reanuden las tendencias de los 40 años anteriores?  

Esperamos haberles contado sucintamente de que no creemos que las tendencias de los últimos cuarenta años vayan a invertirse. En consecuencia, consideramos que los rendimientos de los bonos muy por encima de las tasas de inflación implícitas y de las tasas de inflación de la década anterior son una gran oportunidad.

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Michael Lebowitz tiene más de 25 años de experiencia en mercados financieros y gestión de riesgos. A lo largo de su carrera, Michael ha participado en el trading, la construcción de carteras y la gestión de riesgos de algunas de las carteras más grandes y activas del mundo. Además de su amplia experiencia institucional, también construyó una exitosa RIA independiente que le permitió ampliar su experiencia en el ámbito de la gestión de inversiones para individuos y family offices. Es Portfolio Manager de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Michael Lebowitz

https://realinvestmentadvice.com/our-elevator-pitch-for-bonds

Imagen: Yahoo Finance