Parece que estamos en un momento muy extraño en lo que respecta a la bolsa y la economía. El comportamiento especulativo abunda en los mercados y eso es preocupante. Pero la economía se está preparando para una racha de tal vez el mejor crecimiento económico que hemos tenido en décadas.

Es difícil cuadrar estas dos ideas. Tal vez el mercado de valores se ha adelantado a la economía. O tal vez estemos pensando demasiado en esto y un boom económico sea maravilloso para el mercado de valores.

Para tener una mejor perspectiva histórica de la relación entre los auges económicos y el rendimiento del mercado de valores, analizamos los números y buscamos ejemplos anteriores.

Es difícil creer que hace sólo un año la economía estadounidense se congeló. Hubo cuarentenas. Cierres. Cierres de empresas, escuelas, cadenas de suministro y nuestro modo de vida cotidiano. Esto condujo a la peor contracción económica trimestral registrada en el segundo trimestre de 2020, con un -34% anual.

Sin embargo, de alguna manera, ahora estamos en camino de un auge económico.

Los analistas de Goldman Sachs dijeron en un reciente informe de perspectivas que ahora esperan un crecimiento económico del 8% en 2021 y una tasa de desempleo del 4% a finales de año. Piensan que la tasa de desempleo podría llegar al 3,2% en 2023. La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, cree que se podría volver al pleno empleo ya el año que viene.

Por supuesto, hay una razón para este rápido cambio. El gobierno ha ayudado a mantener las cosas a flote gastando y enviando montones de dinero. Se han enviado billones de dólares a las empresas, los municipios y los individuos, incluyendo la más reciente ley de estímulo de 1,9 billones de dólares.

Así que esa enorme contracción fue probablemente la recesión más rápida de la historia de Estados Unidos también. Y la enorme cantidad de gasto gubernamental significa que podríamos ver uno de los mayores auges económicos de la historia al salir de una recesión.

Los inversores han pasado de preocuparse por la posibilidad de que se produzca otra Gran Depresión el pasado mes de marzo a que el mayor riesgo sea un repunte inflacionista por la combinación del gasto público, las limitaciones de la oferta y la demanda reprimida a medida que la gente se vacuna.

La inflación puede ser perjudicial para el mercado de valores, pero es difícil imaginar que los inversores vendan sus acciones en medio de un boom económico.

¿Ha caído alguna vez el mercado de valores mientras la economía se disparaba?

Es raro, pero ha ocurrido antes.

Si nos remontamos a la década de 1930, que es esencialmente cuando se inventó el PIB como métrica, el crecimiento económico real en Estados Unidos ha sido de una media aproximada del 3% anual. El mercado de valores no es la economía, pero existe una relación entre el crecimiento del PIB y el mercado a lo largo del tiempo, especialmente cuando el crecimiento es elevado.

Fuente: A Wealth of Common Sense, Fortune

No se trata de una relación perfecta, pero se puede observar que cuanto mayor es el crecimiento del PIB real, mayor es el rendimiento medio anual del mercado de valores.

Los promedios pueden ocultar a menudo valores atípicos, y en este caso el valor atípico fue 1937. El crecimiento del PIB real fue superior al 5%, pero el S&P 500 terminó el año con una caída del 35%. Sin embargo, una de las razones por las que las acciones cayeron tanto ese año es que la economía empezó a ralentizarse a finales de año, lo que llevó a una recesión que duró hasta 1938.

El mayor crecimiento con un mercado bursátil a la baja se produjo en 1941, cuando el PIB subió dos dígitos año tras año, mientras que el S&P 500 terminó el año con una caída de casi el 11%. Este fue un caso en el que los inversores estaban asustados por la Segunda Guerra Mundial.

Por lo demás, las acciones han registrado generalmente fuertes rendimientos cuando el crecimiento económico es tan elevado. En siete de los 11 años en los que el crecimiento real del PIB fue del 8% o superior, el mercado de valores subió dos dígitos.

Por lo tanto, es relativamente raro que el mercado de valores caiga al mismo tiempo que la economía está en auge.

Sin embargo, hay una advertencia que puede aplicarse al entorno actual. Si bien es raro que el mercado de valores caiga durante una economía en auge, también es raro que el mercado de valores esté en auge en medio de una desagradable recesión como lo hizo en 2020.

Existe la posibilidad de que los inversores reaccionen "vendiendo las noticias" ahora que el mercado ya ha subido alrededor de un 80% desde el mínimo de finales de marzo de 2020. Ese es un riesgo que vale la pena considerar.

Sin embargo, apostar contra el mercado de valores en el contexto de lo que podría ser el entorno económico más fuerte desde la década de 1990 parece una propuesta aún más arriesgada.

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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/03/can-the-stock-market-crash-during-an-economic-boom/

Imagen: The Big Picture