El autor James Playsted Wood escribió: "Lo que más afecta al mercado de valores es todo".
La afirmación es cierta porque hay muchos factores que afectan a los mercados.
Nos vienen a la cabeza los beneficios, la economía, los tipos de interés, la inflación, la Reserva Federal, el gasto público, el apetito por el riesgo de los inversores, la innovación, la demografía, la rentabilidad de los dividendos, la recompra de acciones, la evolución de los precios, las películas de Nicolas Cage y un sinfín de variables más.
Nunca es una sola cosa la que mueve los mercados.
Pero hay ciertos momentos en los que una sola variable parece triunfar sobre todas las demás.
Ahora mismo, algunos dirían que esa variable es la Reserva Federal o los tipos de interés. Eso puede ser cierto, pero yo tengo mi propia teoría unificadora de lo que está impulsando los mercados en este momento: el dinero. La gente tiene mucho y no tiene dónde ponerlo.
No lo pensemos demasiado.
La razón por la que las acciones están subiendo es porque la gente quiere tener acciones. Así que siguen comprando acciones.
La razón por la que los precios de la vivienda se disparan es porque la gente quiere tener casas. Así que siguen comprando casas.
La razón por la que los rendimientos de los bonos siguen siendo obstinadamente bajos es porque la gente quiere tener bonos. Así que siguen comprando bonos.
El ratio Shiller PE se sitúa ahora en 37 veces, la segunda valoración más alta de la historia para esta medida.
Fuente: A Wealth of Common Sense
A los inversores no les importa porque la gente quiere y/o necesita tener acciones.
Los particulares invierten con un calendario establecido en sus planes de pensiones, de ahorro o cuentas en Robinhood independientemente de las valoraciones porque la gente vive más tiempo, los tipos de interés son bajos y las acciones ofrecen la mejor oportunidad de obtener rendimientos por encima de la tasa de inflación a largo plazo.
Así que siguen comprando acciones.
Los planes de pensiones tienen obligaciones que deben cumplir. Muchos de ellos están atrasados en esas obligaciones.
Así que siguen comprando acciones.
Los jóvenes se aburrieron el año pasado, por fin tienen algo de renta disponible y ahora les pica el gusanillo de la bolsa.
Así que siguen comprando acciones.
Diez mil baby boomers se jubilan cada día. Tienen unos 70 billones de dólares de riqueza y necesitan proteger parte de ella. Aunque los tipos están en niveles generacionalmente bajos, los bonos de alta calidad siguen ofreciendo protección de su capital a corto plazo.
Así que siguen comprando bonos.
Los tipos de interés son aún más bajos en el resto del mundo. Eso hace que los bonos de Estados Unidos parezcan atractivos en términos relativos para los inversores y gobiernos extranjeros.
Así que siguen comprando bonos.
El gobierno probablemente no puede permitirse que los tipos de interés suban demasiado debido a toda la deuda que ha adquirido.
Así que siguen comprando bonos.
Los millennials son la generación más numerosa de Estados Unidos. Gran parte de este grupo demográfico está llegando a los 30 años, un momento en el que la gente empieza a sentar la cabeza.
Así que siguen comprando casas.
La pandemia puso en marcha un auge en la capacidad de muchas personas para trabajar desde cualquier lugar. La gente tiene ahora la posibilidad de trabajar a distancia y no estar atada a las ciudades más grandes y caras.
Así que siguen comprando casas.
Los tipos de interés son bajos en la mayoría de las clases de activos. Es difícil encontrar ingresos estables que también puedan proteger contra las presiones inflacionistas. Esto ha llevado a muchos inversores institucionales a los brazos abiertos del mercado inmobiliario residencial.
Así que siguen comprando casas.
Tracy Alloway, de Bloomberg, hizo un gran análisis a principios de este año en lo que denominó "flujos antes que profesionales". Esencialmente, la cantidad de dinero que entra en una clase de activos o valores concretos puede superar a los fundamentales en términos de impulsar los precios.
Esto es lo que escribió en su momento:
"Los flujos antes que los profesionales es una forma de decirlo. La simple premisa es que en un entorno en el que los flujos importan más que los fundamentales, las personas que negocian acciones en sus sótanos podrían estar mejor equipadas para juzgar hacia dónde va el dinero. Por ejemplo, podrían tener un mejor sentido de la fuerza de la historia particular de una acción, o un mejor sentido de hacia dónde se dirigirá la mente de colmena del foro, que los gestores de carteras encasillados en sus modelos de valoración. En un giro más que irónico de los acontecimientos, los profesionales pueden estar ahora persiguiendo los flujos minoristas."
Alloway habló de los valores meme como GameStop y AMC aquí, pero la analogía funciona para los mercados en general.
¿Cuántas veces ha escuchado a un profesional de Wall Street en la última década lamentar el hecho de que las acciones, los bonos o la vivienda estén en una burbuja?
Sólo hay que ver las valoraciones.
¿Por qué todos estos inversores son tan irracionales?
Esto va a acabar mal... sólo hay que esperar.
Los estadounidenses nunca han sido más ricos que ahora. Los tipos de interés siguen siendo bajos. La gente ha pasado los últimos 12 años reparando sus balances desde la Gran Crisis Financiera. La demografía es un viento de cola para varias clases de activos en este momento.
Todos estos factores están superando a los fundamentos en este momento.
A la gente no le importa qué ratios de rentabilidad histórica había en el pasado. Sólo quieren poder jubilarse cómodamente algún día.
Así que siguen comprando acciones.
A la gente no le importa que los precios de la vivienda acaben de registrar la mayor subida de la historia en un año. Sólo quieren una casa en la que vivir.
Así que siguen comprando casas.
A la gente no le importan las expectativas de inflación de equilibrio. Sólo quieren mantener una parte de su cartera a salvo de una posible caída del mercado.
Así que siguen comprando bonos.
Por supuesto, esto no puede durar siempre. Los mercados son siempre y para siempre cíclicos. Nada sube y va hacia la derecha para siempre. Sería ilusorio suponer lo contrario.
Pero si ha estado avisando a la gente durante años y años sobre los fundamentales, se ha perdido el hecho de que una ola de dinero y la demanda de activos ha superado todas las métricas históricas sobre el papel.
La gente tiene mucho dinero ahora mismo y quiere comprar activos financieros con ese dinero.
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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
https://awealthofcommonsense.com/2021/07/whats-driving-the-stock-bond-housing-markets-right-now/
Imagen: The Times
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