Recientemente un cliente nos dijo: "Me pregunto qué consejos darían los asesores si nuestro mercado de valores acabara de empezar a cotizar en 2010."

Nos encanta esta pregunta porque resume lo que hace que los mercados sean tan difíciles.

En general, hay dos formas de ver los ciclos de mercado prolongados:

1. Estamos en medio de un cambio de paradigma. Esta vez es diferente. Los mercados han cambiado fundamentalmente. Los que más rinden van a seguir haciéndolo mejor.

2. Todo es cíclico, así que es el momento de ser contrario. Esta vez no es diferente. Ya hemos visto esta película. Nada funciona siempre y para siempre.

Lo que dificulta enormemente la inversión cuando se trata de predecir el futuro es que siempre hay algo de verdad en ambas líneas de pensamiento.

Esta vez es siempre y nunca diferente.

Siempre es diferente porque los mercados cambian constantemente. Los inversores tienen más información, mejores tecnologías, mejores herramientas, etc. Las economías maduran, los gobiernos cambian de política y la composición del mercado cambia.

Nunca es diferente porque la naturaleza humana es intemporal. Citando a Jesse Livermore, "La especulación es tan antigua como las colinas. Cualquier cosa que ocurra hoy en el mercado de valores ha ocurrido antes y volverá a ocurrir". 

No sabemos todo lo que ha cambiado para siempre a causa de este ciclo, pero he aquí cómo verían los inversores los mercados si tuviéramos 2010 como punto de partida:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Un sesgo hacia Estados Unidos parece claro en este entorno. ¿Qué sentido tiene la diversificación?

Ha habido muchas correcciones desde 2010, pero todas han sido de corta duración. Basta con mirar todas esas preciosas uves que fueron fantásticas oportunidades de compra y que se acabaron en un abrir y cerrar de ojos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Comprar la caída ha funcionado siempre desde 2010. Suponemos que los mercados bajistas prolongados no existen.

El índice Nasdaq 100 ha subido más del 800% desde 2010. Muchos de los principales valores tecnológicos del índice han subido incluso más:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Todas ellas son empresas que conocemos, amamos y utilizamos habitualmente. ¿Por qué comprar otra cosa?

La energía es, con diferencia, el sector que peor se comporta desde 2010:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Estas acciones son obviamente dinero muerto.

El mercado bursátil estadounidense en general ha subido casi un 13% al año desde 2010:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

¿Por qué deberíamos esperar un mundo de baja rentabilidad cuando las acciones aparentemente sólo suben?

El bono del Tesoro estadounidense a 10 años rendía cerca del 4% a principios de 2010. Los tipos hipotecarios a 30 años superaban el 5%. El de 10 años está ahora al 1,35%, mientras que los tipos hipotecarios están por debajo del 3%.

La caída de los tipos ha sido sin duda un viento de cola para el mercado de valores. ¿Por qué iban a subir si la Fed siempre tiene sus tentáculos en los mercados y la tendencia a largo plazo es a la baja?

Si se basara toda la historia bursátil sólo en lo ocurrido desde 2010 no lo sabría:

El mercado de valores es propenso a perder décadas en ocasiones. La última vez que esto ocurrió fue en realidad la década anterior a la de 2010. Entre 2000 y 2009, el S&P 500 bajó un 9% en total.

Los mercados bursátiles extranjeros tienen un rendimiento superior en determinados ciclos. Las acciones estadounidenses son las claras ganadoras desde 2010, pero no siempre es así:

Fuente: A Wealth of Common Sense, S&P 500, MSCI

Las acciones extranjeras pueden tener y tendrán un rendimiento superior en ocasiones.

Los valores tecnológicos no siempre funcionan. La rentabilidad total del Nasdaq 100 entre 2000 y 2009 fue del -50%:

Fuente: A Wealth of Common Sense, S&P 500, MSCI

No sólo se trata de una década perdida, sino de una en la que te han partido por la mitad. Esto incluyó una caída de más del 80% desde los máximos.

Los mercados bajistas no siempre terminan tan rápido. Los mercados bajistas del pasado han durado más que una cuestión de meses. A veces duran años:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Es posible que los mercados se aceleren y que los largos mercados bajistas sean cosa del pasado, pero yo no apostaría mi vida en ello.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2021/09/what-has-the-stock-market-taught-us-since-2010/

Imagen: Market Realist