Reacciones exageradas a las elecciones

Cuando Barack Obama fue elegido presidente, la economía y los mercados estadounidenses se encontraban en una situación difícil.

Desde el máximo alcanzado en octubre de 2007 hasta el día de las elecciones, el índice S&P 500 ya se encontraba en medio de una caída del 35%. En el momento de su investidura, en enero de 2009, el mercado había caído casi un 50% en total.

En marzo, un artículo de opinión de Bloomberg lo llamaba «el mercado bajista de Obama»:

“El presidente Barack Obama tiene ahora el honor de presidir su propio mercado bajista. El índice industrial Dow Jones ha caído un 20% desde el día de la toma de posesión, la caída más rápida de un presidente recién elegido en al menos 90 años, según datos recopilados por Bloomberg.”

Michael Boskin, de la Institución Hoover de Stanford, escribió un artículo de opinión en el Wall Street Journal el 6 de marzo de 2009 con el siguiente titular: «El radicalismo de Obama está matando al Dow», y apuntaba:

“Es difícil no ver las continuas caídas en Wall Street y el creciente temor en Main Street como un producto, al menos en parte, de la comprensión de que las políticas de nuestro nuevo presidente están diseñadas para rediseñar radicalmente la economía estadounidense basada en el mercado, no sólo para mitigar la recesión y la crisis financiera.”

El mercado bursátil tocó fondo tres días después.

Desde el día en que se publicó ese artículo de opinión hasta el resto del mandato de Obama, el S&P 500 subió un 230% en total.

Todas las cabezas parlantes estaban equivocadas, sobre todo porque la gente estaba atrapada en un bucle catastrofista de la Gran Crisis Financiera.

Las cabezas parlantes también se equivocaron cuando Trump asumió el cargo después de Obama.

Paul Krugman, del New York Times, hizo la siguiente predicción el día después de las elecciones:

“Aun así, supongo que la gente quiere una respuesta: Si la pregunta es cuándo se recuperarán los mercados, una primera respuesta es nunca.

El desastre para Estados Unidos y el mundo tiene tantos aspectos que las ramificaciones económicas están muy abajo en mi lista de cosas que temer.”

El propietario de los Dallas Mavericks, Mark Cuban, hizo una declaración similar antes de que Trump fuera elegido:

“En el caso de que Donald gane, no tengo ninguna duda de que el mercado se hundirá. Si las encuestas parecen indicar que hay una posibilidad decente de que Donald gane, pondré una enorme cobertura que supere el 100% de mis posiciones en renta variable... que me proteja en caso de que gane.”

El mercado de valores lo hizo muy bien durante la presidencia de Trump, ganando más del 90% en total desde el día de la inauguración hasta el día de la inauguración.

El propio Trump fue el que predijo que la bolsa se desplomaría si Biden salía elegido en 2020:

Fuente: A Wealth of Common Sense, NBC News

A la bolsa también le fue bien con Biden, con una subida de más del 90% desde que asumió el cargo en enero de 2020.

A menudo, estas predicciones tienen motivaciones políticas, pero también están impulsadas por el momento del día. Hay mucho pastoreo después de unas elecciones.

Lo que nos lleva a las elecciones actuales. La reacción del mercado fue rotundamente positiva al día siguiente de la elección de Trump:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

He aquí el resumen:

El S&P 500 subió mucho (+2,4%).
Los valores de pequeña capitalización subieron mucho (+5,6%).
El dólar subió (+1,6%).
Los valores extranjeros y de los mercados emergentes bajaron (-1,7% y -1,4%).
El oro bajó (-3,0%)
Los bonos bajaron (-1,4%) porque los tipos subieron.
Bitcoin también alcanzó nuevos máximos históricos.

Sin duda fue una gran reacción, teniendo en cuenta que el mercado de valores ya había subido un 20% en total al llegar el día de las elecciones.

Nadie parece estar haciendo predicciones de un crash esta vez. Son (casi) todos los que están en la piscina. Estoy casi seguro de que los mercados están reaccionando de forma exagerada, pero no puedo decir con certeza dónde.

A lo largo de los años, las compañías de pequeña capitalización han dado a los inversores muchas señales falsas. Los tipos de interés también llevan un par de años subiendo y bajando. Parece seguro que el bitcoin se va a beneficiar, pero la historia de las criptomonedas está plagada de auges seguidos de caídas.

Si tuviera que elegir uno, creo que los inversores están demasiado preocupados por la subida de los tipos. Ya veremos. No soy bueno prediciendo estas cosas.

Supongo que lo que intento decir es que no hay que tomar la reacción inicial de los mercados, los expertos o los economistas como un evangelio. Nadie sabe cómo acabará esto, ni si será bueno o malo.

El problema de los políticos es que hacen muchas promesas en campaña, muchas de las cuales nunca llegan a materializarse. Así que los mercados hacen conjeturas sobre lo que va a pasar antes de que conozcamos todos los detalles. Esto es lo que hacen los mercados, por supuesto. A veces aciertan, a veces se equivocan, pero nunca dudan.

Hacer predicciones basadas en los movimientos de los precios a corto plazo es siempre una tontería, pero probablemente sea aún más importante evitar reacciones exageradas después de unas elecciones, cuando las emociones están a flor de piel.

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