Pasar a liquidez toda su cartera para evitar una caída puede ser tan costoso como la propia caída. Un artículo reciente de la CNBC citaba a un gestor de dinero de 200.000 millones de dólares que sugería que "todo inversor en bolsa debería estar preparado para pasar al efectivo".

"Nunca se quiere ser un vendedor forzoso de activos de riesgo a precios reducidos debido a las turbulencias del mercado que provocan el deterioro permanente del capital. Siempre tiene que haber liquidez cuando los mercados de valores bajan. La forma número 1 de proteger el capital es seguir una política de inversión y volver a entrar en la renta variable mientras los precios estén deprimidos."

Estamos de acuerdo con el comentario de Ashbel Williams, sobre incrementar el efectivo para evitar el riesgo de caída. Sin embargo, hay una distinción esencial entre "ir todo a liquidez" y "aumentar la liquidez" para gestionar el riesgo.

La mayor batalla para todos los inversores es su propia "psicología".

Desde el "rebaño" hasta el "anclaje", pasando por el "sesgo de confirmación", los individuos muestran el mismo patrón de respuestas a lo largo de todo el ciclo de inversión. 

"Durante un mercado alcista, la gente tiende a olvidar los mercados bajistas. En lo que respecta a la memoria humana reciente, el mercado debería seguir subiendo ya que ha estado subiendo recientemente. Por lo tanto, los inversores siguen comprando acciones, sintiéndose bien con sus perspectivas. De este modo, los inversores aumentan la asunción de riesgos y pueden no pensar en la diversificación o en la prudencia de la gestión de la cartera. Entonces llega un mercado bajista, y en lugar de estar preparados para ello con amortiguadores en sus carteras, los inversores sufren una caída masiva de su patrimonio neto y deben vender sus acciones cuando el mercado está bajo. Vender a la baja no es, por supuesto, una buena estrategia de inversión a largo plazo."

Morning Star

Fuente: Real Investment Advice

Cuando se trata de "pasar completamente a liquidez" en las carteras, esta acción desencadena numerosos comportamientos emocionales que afectan negativamente a los resultados de la cartera.

A lo largo de la última década, nos hemos reunido con numerosas personas que "se pasaron a efectivo" en 2008, antes del desplome. Se sentían seguros de sus acciones en ese momento. Sin embargo, esa "confianza" dio paso al "sesgo de confirmación" después de que el mercado tocara fondo en 2009. No obstante, siguieron convencidos de que el "mercado bajista" aún no había terminado y continuaron buscando información que lo confirmara.

Como consecuencia, permanecieron en efectivo.

El coste de "sentarse" en un avance del mercado es evidente. 

Cuando el mercado pasó de ser "bajista" a "alcista", muchos individuos permanecieron en efectivo, preocupados por haber perdido la oportunidad de entrar. Incluso cuando hubo retrocesos decentes, el "miedo a equivocarse" pesó más que la necesidad de invertir capital.

Fuente: Real Investment Advice

El problema de estar completamente en liquidez es que cada vez es más difícil romper esas barreras "psicológicas" para conseguir capital invertido a medida que el mercado avanza.

• El mercado ya ha subido demasiado.

• ¿Y si compro ahora y el mercado se desploma?

• Ya me he perdido tanto, que me limitaré a esperar el próximo desplome.

Si bien es cierto que estar totalmente en efectivo tiene libertad psicológica, también tiene consecuencias financieras negativas. El siguiente gráfico muestra el impacto con mayor claridad.

Suponemos que un individuo invierte 100.000 dólares a principios de siglo. Se deja llevar por la caída del mercado y vuelve a subir hasta su valor original en 2007. Después, habiendo "aprendido la lección", ve las señales de un inminente desplome del mercado y pasa al efectivo. Aunque evitaron la caída del 50% en 2008, el hecho de permanecer en "efectivo" les ha hecho perder el 6% de rentabilidad anualizada que necesitan para alcanzar sus objetivos financieros.

Fuente: Real Investment Advice

Este es sin duda un ejemplo más extremo. Sin embargo, hay muchos individuos que permanecen fuera de los mercados hoy en día por miedo a sufrir un evento de "reversión de la media".

Sin embargo, ¿hay una forma mejor?

A largo plazo, no se puede hacer market timing de forma eficaz. Estar dentro o fuera del mercado acabará colocándole en el lado equivocado de la "operación". 

Sin embargo, puede gestionar el riesgo y proteger el capital de inversión.

Cuando se trata de gestionar el riesgo hay muchos métodos sofisticados para hacerlo, y se han escrito libros enteros sobre el tema. Pero la gestión del riesgo no tiene por qué ser excesivamente complicada. Incluso un cruce de medias móviles muy básico puede ser una herramienta valiosa en los periodos de tenencia a largo plazo. 

¿Será este método SIEMPRE correcto? Por supuesto que no.

Sin embargo, ¿le evitará este método perder cantidades significativas de capital? Por supuesto. 

Utilicemos nuestro ejemplo básico de arriba. Supondremos que nuestro inversor entiende el riesgo de mercado pero es muy lento a la hora de hacer transiciones. En este ejemplo, suponemos que nuestro inversor

• Coloca el 50% de su capital en el año 2000 e inmediatamente se ve arrastrado por la caída de las "puntocom".

• Preocupado por el declive, sigue invirtiendo el 50% hasta mediados de 2004.

• Invirtiendo finalmente el resto de su capital, participan con el mercado antes de vender un 50% en 2008.

• No vuelven a aumentar su exposición a la renta variable al 100% hasta finales de 2010.

• A partir de 2010, permanecen totalmente invertidos hasta que se reducen al 50% de efectivo en 2017.

• Permanecen con un 50% de efectivo hasta finales de 2020 antes de volver a la exposición total a la renta variable.

Fuente: Real Investment Advice

Como se muestra, a pesar de que nuestro inversor hipotético salió y volvió a entrar tarde en el mercado, superó sustancialmente a un inversor "comprar y mantener" en el mismo periodo de tiempo. 

Nuestros prejuicios inherentes al ser humano nos convierten en criaturas extremadamente falibles a la hora de invertir. Intrínsecamente, todos haremos precisamente lo contrario de lo que deberíamos hacer. En primer lugar, "compraremos caro" cuando la "codicia" se imponga a nuestra lógica básica. Después, "venderemos barato" por el "pánico" a las crecientes pérdidas.

Pero podemos hacerlo mejor si comprendemos nuestros rasgos esenciales de comportamiento y aprendemos que podemos gestionar la cantidad de riesgo que asumimos en nuestras estrategias de gestión de carteras.

• Evite la "mentalidad de rebaño" de pagar precios cada vez más altos sin un razonamiento sólido.

• Haga su propia investigación y evite el "sesgo de confirmación". 

• Desarrolle una sólida estrategia de inversión a largo plazo que incluya protocolos de "gestión del riesgo".

• Diversifique su modelo de asignación de cartera para incluir "activos más seguros".

• Controle su "codicia" y resista la tentación de "hacerse rico rápidamente" en inversiones especulativas.

• Resista a quedarse atrapado en "lo que podría haber sido" o a "anclarse" en un valor pasado. Esto conduce a errores emocionales. 

• Comprenda que la inflación de los precios no es eterna. Cuanto mayor sea la desviación de la media, mayor será la reversión final. Invierta en consecuencia. 

A pesar de la creencia inherente de que somos inversores a largo plazo, todos nos dejamos arrastrar constantemente por los movimientos a corto plazo del mercado. Por supuesto, con los medios de comunicación y Wall Street impulsando el mantra "te lo estás perdiendo" cuando el mercado sube; quién puede culpar al inversor medio de entrar en "pánico" comprando los máximos del mercado y vendiendo en los mínimos.

El problema de tener todo el efectivo en una cartera es que resulta psicológicamente difícil redistribuir ese efectivo en el futuro. Para navegar mejor por los mercados a lo largo del tiempo, elija un nivel básico de exposición que nunca bajará por muy mal que esté el mercado (nosotros utilizamos una base del 25% de los objetivos de asignación de renta variable total).

La ventaja de tener un nivel básico de exposición es que, cuando el mercado empieza a recuperarse, resulta psicológicamente más fácil "comprar" una asignación existente que está empezando a recuperarse. Sin embargo, dado que el capital invertido se protegió de la caída, ese capital se reasigna rápidamente al riesgo de la renta variable en niveles deprimidos. 

Aunque pueda parecer lógico acudir al efectivo para evitar los "desplomes", el riesgo de equivocarse de momento puede tener el mismo impacto negativo en los objetivos financieros que el propio desplome. 

En particular, gestionar el riesgo no es lo mismo que evitarlo.

No podemos invertir capital sin aceptar el riesgo. Sin embargo, podemos tomar medidas para minimizar el impacto del riesgo cuando las cosas no funcionan como se esperaba.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: Currency.com