Durante los mercados alcistas, los inversores tienen una memoria concisa de los mercados bajistas anteriores. Por eso, a lo largo de la historia, los ciclos se repiten y hay que aprender y reaprender las lecciones.

Como decía un reciente artículo de ARS Technica:

"Existe una amplia literatura académica sobre los riesgos a los que se enfrentan los inversores que confían excesivamente en su capacidad para batir al mercado. Tienden a operar más a menudo, aunque pierdan dinero al hacerlo. Se endeudan demasiado y no diversifican sus activos. Cuando el mercado da un bandazo repentino, tienden a reaccionar de forma exagerada. Sin embargo, a pesar de todas esas pruebas, no hay datos concretos sobre lo que hace que los inversores tengan un exceso de confianza en primer lugar."

Las finanzas conductuales llevan años indagando en la psicología de los inversores y en los comportamientos que se repiten a lo largo de los ciclos del mercado. Como probablemente pueda suponer, los inversores desarrollan pocos comportamientos "buenos" y son la principal razón de los malos resultados a lo largo del tiempo.

"Los sesgos de comportamiento que conducen a una mala toma de decisiones de inversión son los que más contribuyen al bajo rendimiento a lo largo del tiempo. Dalbar definió nueve de los sesgos de comportamiento de inversión irracional específicamente:"

• Aversión a las pérdidas

• Enfoque estrecho

• Anclaje

• Contabilidad mental

• Falta de diversificación

• Rebaño

• Arrepentimiento

• Respuesta de los medios de comunicación

• Optimismo

Durante los avances del mercado alcista, el "rebaño", la "falta de diversificación" y el "anclaje" son los problemas más comunes: 

"Los mercados alcistas ocultan los errores de inversión. Los mercados bajistas los exponen."

Hay pocas cosas en este mundo con las que se puede contar ABSOLUTAMENTE;

• La muerte

• Los impuestos

• Que el día se convierte en noche

• Las estaciones 

• Los ciclos de mercado

A lo largo de la historia, los mercados alcistas se han convertido sin falta en mercados bajistas, como se ha demostrado.

Fuente: Real Investment Advice

Todos estos ciclos contenían los mismos rasgos psicológicos. Los inversores coreaban durante la fase alcista, "esta vez es diferente". Durante la fase bajista, la creencia era que nunca terminaría. En otras palabras, el "miedo a perdérselo" (Fear Of Missing Out, FOMO) siempre volvía al "miedo a estar dentro" (Fear Of Being In, FOBI) y viceversa.

Lo más interesante de la psicología del inversor es que una vez que se inicia un nuevo "ciclo alcista", el "dolor" del anterior "ciclo bajista" se olvida. Mientras que un "baby boomer" recuerda vívidamente las pérdidas sufridas en 2000 y 2008, el mercado alcista acaba desplazando el "miedo" por la "codicia".

La "Generación Z", nacida entre 1995 y 2005, tenía entre 6 y 16 años durante la " Gran Crisis Financiera". Como resultado, esa generación es la más susceptible a los sesgos de comportamiento inherentes, ya que esa generación nunca ha experimentado un ciclo de "mercado bajista".

Como se ha señalado anteriormente, los ciclos de mercados bajistas son asuntos de larga duración, como se muestra a continuación, que pueden arruinar los planes financieros cuando se producen.

Fuente: Real Investment Advice

Con lo que cuesta equivocarse, se podría pensar que las personas que arriesgan dinero en acciones aprenderían de sus errores pasados. Pero un nuevo estudio sugiere que la tendencia de nuestra memoria a tomar un pasado optimista se interpone en el camino, y la gente infla sus ganancias y olvida sus pérdidas. 

La realidad es que la mayoría de los inversores lo hacen mucho peor que el mercado a lo largo del tiempo. Dalbar publica un análisis que muestra el rendimiento a largo plazo de los inversores en relación con el mercado. Los resultados, como es lógico, no son buenos.

Fuente: Real Investment Advice, Dalbar

Todo el diferencial de rendimiento se reduce a los errores de inversión a lo largo del tiempo impulsados por la psicología. Como dijo Dalbar anteriormente:

"No se ha encontrado ninguna prueba que vincule las malas recomendaciones de inversión predecibles con el bajo rendimiento medio de los inversores.  El análisis del bajo rendimiento muestra que el comportamiento del inversor es la causa número uno, siendo las comisiones la segunda causa principal."

Daniel Walters y Philip Fernbach realizaron un par de experimentos con personas que habían operado el año pasado. A saber:

"Las diferencias entre la memoria y la realidad no eran dramáticas, pero sí consistentes. Cuando se les pidió que recordaran una operación, la persona media de un experimento informó que había obtenido un 44% de beneficios, mientras que la realidad mostraba que había sido un 40%. Cuando se le pidió que recordara una segunda operación, la diferencia era aún mayor: 41% en la memoria, 34% en la realidad. En otro experimento, se pidió a los participantes que escribieran sus 10 mayores operaciones del último año. La gente tendía a olvidarse de anotar las pérdidas un 40% de las veces, mientras que las ganancias sólo se les escapaban de la memoria un 30% de las veces.

En todos los casos, los recuerdos defectuosos tendían a estar relacionados con un mayor interés en las operaciones futuras, junto con un mayor optimismo sobre la capacidad de batir al mercado en el futuro."

Hay un ciclo simplista que merece la pena destacar:

"Memoria selectiva => exceso de confianza => pérdidas de inversión"

Una revisión cuidadosa de su estrategia de inversión, con una comparación honesta con los rendimientos reales, podría ser un ejercicio esclarecedor para reducir el riesgo potencial de su cartera:

"En muchas situaciones, se aconseja a la gente que no se obsesione con los malos resultados del pasado. Si se busca la frase 'no te obsesiones con tus errores', se encontrará una gran colección de páginas que lo aconsejan, junto con una gran colección de imágenes de eslóganes de autoayuda. Una variante de la idea, ser un pez de colores, llegó incluso a un popular programa de televisión. Tal vez sea hora de ponerle un asterisco para alertar a la gente de que puede no aplicarse a la inversión."

Actualmente, muchos inversores en el mercado ya han olvidado el "desgarrador" desplome de marzo de 2020. Ese rápido descenso fue una función de un mercado muy ilíquido. Volverá a ocurrir. La única pregunta es "cuándo".

Durante los mercados alcistas, los inversores recuerdan muy poco los acontecimientos dolorosos. Forma parte de nuestra composición genética.

"Después de un acontecimiento doloroso, la mayoría de nosotros descubrimos que el tiempo acaba por aliviar el dolor. Pero no es el tiempo físico el que hace que el dolor disminuya. Los detalles emocionales vívidos se vuelven menos accesibles a la experiencia consciente. Los bordes de la memoria se suavizan, y los recuerdos dolorosos disminuyen en intensidad."

Psychology Today

Ese "reseteo" nos permite seguir adelante con nuestras vidas. Sin embargo, a la hora de invertir, tendemos a repetir nuestros errores olvidando el pasado. Algunas pautas de inversión pueden ayudar a mitigar la repetición de nuestros fracasos anteriores:

• Invertir no es una competición. No hay premios por ganar, pero sí severas penalizaciones por perder.

• Las emociones no tienen cabida en la inversión. Por lo general, es mejor hacer lo contrario de lo que se "siente". 

• Las ÚNICAS inversiones que puede "comprar y mantener" son las que proporcionan un flujo de ingresos y la devolución del capital.

• Las valoraciones del mercado son dispositivos de sincronización del mercado muy pobres.

• Los fundamentos y la economía dirigen las decisiones de inversión a largo plazo, la "codicia y el miedo" dirigen las operaciones a corto plazo.

• El "market timing" es imposible, pero la gestión de la exposición al riesgo es lógica y posible.

• La inversión se basa en la disciplina y la paciencia. La falta de cualquiera de ellas puede ser destructiva para sus objetivos de inversión.

• Los comentarios diarios de los medios de comunicación no tienen ningún valor: apague la televisión y ahórrese el capital mental.

• La inversión no es diferente de los juegos de azar: ambos son "conjeturas" sobre resultados futuros basados en probabilidades.  El ganador es el que sabe cuándo "retirarse" y cuándo ir "con todo".

• Ninguna estrategia de inversión funciona siempre. El truco está en saber la diferencia entre una mala estrategia de inversión y una que está temporalmente en desuso.

"El principal problema del inversor, e incluso su peor enemigo, es probablemente él mismo."

Benjamin Graham.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

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Imagen: Seeking Alpha