Después de establecer un récord a principios de agosto, el oro ha sido presa de un ataque bajista, cayendo un 8% desde ese máximo histórico, hace casi dos meses.

Fuente: InvestorPlace, StockCharts.com

¿Es sólo un retroceso temporal dentro de un largo ascenso? ¿O es sólo la primera etapa hacia abajo en una corrección más larga?

Dado el meteórico ascenso del amarillo metal en los últimos meses, era esperable un retroceso. Después de todo, las recuperaciones saludables necesitan pausas para digerir sus ganancias.

Pero un retroceso de casi el 10% ha sido una caída más grande de lo que muchos esperaban. ¿Ha cambiado en algo brillante futuro del oro?

Eric Fry, estratega macro global de InvestorPlace, espera que el oro se duplique en los próximos dos o tres años. Averigüemos si ese pronóstico todavía está en las cartas.

Eric evalúa los mercados y las clases de activos desde una perspectiva a gran escala para identificar oportunidades atractivas. Una vez que algo está en su punto de mira, escarba para encontrar la inversión correcta y específica para aprovechar la oportunidad.  ¿Qué dinámica ve como responsable de esta corrección?

La fortaleza del dólar.

Si está menos familiarizado con esta relación, el dólar y el oro tienden a moverse en direcciones inversas. A medida que el dólar pierde valor, se requiere más de esos dólares para comprar la misma cantidad de oro que antes, lo que hace subir el precio del oro. Por otro lado, cuando el dólar se fortalece, requiere menos dólares para comprar el mismo oro, lo que tiende a empujar el precio del oro hacia abajo.

Esta relación inversa puede verse en el siguiente gráfico. Muestra el índice del dólar y el precio del oro desde principios de agosto. Observen cómo se mueven en oposición, como un espejo, entre sí.

Fuente: InvestorPlace, StockCharts.com

Pero, en su opinión, aunque el dólar podría haber ganado esta última batalla, no ganará la guerra. 

Para explicar por qué, comienza viajando de vuelta a la crisis financiera de 2009.

En febrero de ese año, el oro estableció un nuevo récord. Esto, ahora, tiene sentido: el mercado de valores estaba implosionando en ese momento por lo que los inversores canalizaban el dinero hacia el refugio seguro del oro.

Sin embargo, en los tres meses hacia los máximos del oro, las acciones subieron un 30%. 

Con las acciones de nuevo en marcha, las ganancias del oro deberían haberse evaporado, ¿verdad? Tendría sentido que los inversores rotaran de los activos refugio seguros, a activos de mayor riesgo, como las acciones al alza.

No funcionó de esa manera. En su lugar, el oro inició una carrera imparable. Este es el por qué:

El programa de alivio cuantitativo (QE) del presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, fue simplemente un nuevo giro en una vieja táctica conocida como "impresión de dinero".

Como tal, este programa socavó el valor del dólar y aumentó el valor, y el atractivo, del oro.

A pesar de que el precio del oro estuviera cotizando cerca de un récord a principios de 2009, se duplicaría en los próximos dos años.

Fuente: InvestorPlace

Así que, aunque la razón basada en el miedo para tener oro desapareció, la política monetaria de la Reserva Federal había proporcionado un viento de cola sostenido que hizo subir el precio del oro durante años. 

Parte del reciente y nuevo récord histórico del oro se atribuye a una similar y agresiva impresión de dinero. 

De hecho, bajo el presidente de la Reserva Federal Jerome Powell, la Reserva Federal gastó 2 billones de dólares en sólo cinco semanas a finales de abril y mayo: "QE 2009 con esteroides".

Vimos cuánto subió el precio del oro la última vez que hubo una borrachera de QE. Lo que no está claro es lo que una cantidad mucho mayor de QE hará esta vez al oro, pero "bajar" no es la respuesta probable.

¿Pero qué hay de la reciente fortaleza del dólar? ¿Seguirá pesando sobre el oro esta fuerza? 

El dólar puede haber rebotado con las noticias de que el estímulo fiscal del gobierno de los EE.UU. está estancado debido al estancamiento político, pero ninguno de los lados de esta lucha política se ha alejado de la mesa de negociaciones todavía.

Otra ronda de gasto deficitario podría empujar un nuevo repunte del oro, empujándolo hacia los 3.000 dólares por onza, tal vez incluso antes de que termine el año 2020.

Así que, aunque no es agradable sufrir esta caída, no es probable que haya una temporada prolongada de descensos más profundos.

En este punto, Eric pivota hacia los tipos de interés negativos, escribiendo "el Comité Federal de Mercado Abierto redujo la tasa de interés a casi cero en marzo, lo que significa que las tasas de interés aquí en los Estados Unidos han bajado drásticamente".

Es importante entender la diferencia entre las tasas "nominales" y "reales".

La tasa de rendimiento nominal es la tasa de valor facial que los inversores ganan con un activo. Es diferente de la tasa de retorno "real", que resta la inflación de la tasa nominal.

La tasa real es lo que importa ya que la inflación tiene un impacto muy real en el poder adquisitivo de sus dólares.

Cada valor del Tesoro, desde el bono a tres meses hasta el bono a 30 años, está pagando una tasa de interés que es menor que la tasa de inflación. Eso significa que estos valores están pagando un interés real negativo.

Y esto no es probable que cambie pronto. Incluso después de que la inflación suba ligeramente por encima del objetivo del 2% del banco central, no veremos un aumento en los tipos de interés.

Eric continúa sugiriendo que los tipos de interés reales podrían ser negativos durante mucho tiempo, también. Eso se debe a que las proyecciones económicas de la Reserva Federal de septiembre mostraron una tasa de fondos federales cercana a cero hasta 2023.  

Así que, vamos a saltar directamente a la conclusión:

Sólo tres veces en los últimos 40 años el rendimiento a 30 años ha caído por debajo de la tasa de inflación. Y en cada caso, le siguió un poderoso mercado alcista del oro.

La última vez que el bono del Tesoro a 30 años pagó una tasa de interés real negativa fue en julio de 2008. En ese momento, el precio del oro rondaba los 900 dólares la onza. Sólo tres años más tarde, se había duplicado a más de 1.800 dólares.

En resumen, sí, la reciente corrección del oro ha sido notable, pero no descarta su potencial de ganancias a largo plazo.

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Fuente / Autor: InvestorPlace / Jeff Remsburg

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