¿Está el dólar americano a punto de hacer la madre de todos los rebotes?

Desde abril de este año, el dólar estadounidense ha estado bajo una considerable presión, ya que los inversores regresaron a activos de mayor riesgo. Pero el movimiento más reciente sugiere que este pesimismo hacia el dólar podría estar sufriendo un cambio, y hay una forma poco conocida de aprovechar cualquier recuperación.

No necesita que le digamos que este ha sido un año extraordinario. Cuando los columnistas financieros escriban sus reseñas del 2020, no se quedarán atascados en el contenido. Cuando el Covid-19 se extendió en el primer trimestre del año, los inversores presionaron el botón de pánico en marzo y los mercados bursátiles se desplomaron. Muchos activos de mayor riesgo siguieron el ejemplo, pero el dólar estadounidense fue uno de los que se vio favorecido, como puede verse en este gráfico del tipo de cambio libra/dólar estadounidense (GBP/USD).

Fuente: Master Investor

En diciembre de 2019 el tipo de cambio GBP/USD alcanzó su nivel más alto en 18 meses, cotizando alrededor de la zona de 1,35, pero a finales de marzo había llegado a 1,14, una caída del 15%. Este fue el nivel más bajo al que la libra ha cotizado frente al dólar de EE.UU. desde 1985.

Como todas las divisas, la libra no se mueve en soledad. Si se está debilitando, entonces algo más se está fortaleciendo. Podemos ver la caída en marzo de este año como la debilidad de la libra, o la fortaleza del dólar. Y en realidad, fue el resurgir del dólar lo que hizo que la mayoría de las otras monedas perdieran su poder adquisitivo. La mejor manera de ver el dólar americano, en nuestra opinión, y un mercado del que muchos ni siquiera son conscientes, es el Índice del Dólar Americano (DXY).

Fuente: Master Investor

Cuando se trata de operar en los mercados de divisas, la mayoría de la gente tiende a gravitar hacia lo familiar: por ejemplo, el GBP/USD como se mencionó anteriormente, aunque el tipo de cambio euro/dólar estadounidense es también uno de los más populares. Y estos, por supuesto, son mercados perfectamente adecuados para negociar. Pero para tener una visión más amplia del dólar, en nuestra opinión nada supera al Índice del Dólar Americano (o la cesta del dólar como se suele denominar) como se muestra en el gráfico anterior. Es el dólar americano cotizado frente a una mezcla de diferentes monedas en varias ponderaciones. La mayor ponderación sigue siendo hacia el euro, pero también en la cesta están la libra, el yen japonés, el dólar canadiense, la corona sueca, el franco suizo, etc.

Se puede ver que el índice subió en marzo, al mismo tiempo que otros activos de mayor riesgo, como las acciones, caían. Los inversores buscaban un destino "seguro" para su efectivo y el dólar americano ha sido visto a menudo como la moneda de reserva mundial.

Pero, por supuesto, como una forma de luchar contra el impacto económico del virus, el banco central de los EE.UU., la Reserva Federal, bajó su tasa base a casi cero y puso encima de la mesa otras medidas para tratar de apoyar la economía y los mercados. No fue el único, muchos otros gobiernos y bancos centrales alrededor del mundo actuaron de manera similar.

El efecto neto de todo esto fue que los inversores estaban encantados de asumir riesgo de nuevo, cambiar sus fondos de nuevo a acciones, otras monedas y materias primas. Le dieron la espalda al dólar americano, y a principios de septiembre el índice del dólar había caído un 11% desde el máximo de marzo.

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Hay que admitir que esta es una visión a muy largo plazo, desde el comienzo de esta tendencia alcista de los mínimos en abril de 2011. Pero muestra una clara tendencia, y usando una línea de tendencia simple para hacer un gráfico, si una recuperación va a empezar desde algún lugar, este desde aquí.

El Índice del Dólar Americano es uno de los que siempre vale la pena vigilar, ya que sus movimientos tendrán un claro impacto en los precios de la libra, el euro y el yen, pero también en los precios de mercados populares como el oro y la plata, que tienden a moverse en sentido inverso al dólar americano. Dado donde está el índice desde un punto de vista histórico, creemos que hay algunos argumentos sólidos para esperar lo que podría ser una recuperación razonable en los próximos meses.

Hemos visto una increíble recuperación en el mercado de valores de EE.UU. desde los mínimos de marzo. Los índices NASDAQ, que tienen un sesgo tecnológico, han estado marcando nuevos máximos históricos desde junio; el índice S&P500, más amplio, no ha sido tan espectacular, pero aun así alcanzó un nuevo máximo en agosto y continuó así hasta septiembre. Si los inversores consideran que, tal vez (al menos a corto plazo), el repunte de los mercados de valores se ha recalentado un poco, entonces los refugios más seguros como el dólar estadounidense podrían beneficiarse de un cambio en la asignación de activos.

También están las elecciones presidenciales de los Estados Unidos que se celebrarán en noviembre. En este momento las encuestas apuntan a una victoria para el Sr. Biden. Dejando la política a un lado, cualquier evento político importante como este crea incertidumbre, y en esos tiempos, los activos más seguros pueden florecer.

Además, podría haber un cambio en el liderazgo y la política de los EE.UU., ¿qué significa esto cuando se trata de apoyar la economía? Parece poco probable que se pongan más estímulos antes de las elecciones, por lo que todavía queda una ventana decente para que los movimientos del dólar estadounidense no se vean afectados por los arreglos de los políticos.

Volviendo a las acciones del banco central, se vincula con un enfoque popular de acción de precios que hemos mencionado antes, y que puede darnos una pista sobre el cambio de dirección de un mercado. ¡El perro que no ladró hace señas!

La estrategia de inversión del perro que no ladró, no es una idea nueva y viene de una historia de Sherlock Holmes, Silver Blaze. La esencia de la historia se refiere a un caballo de carreras robado de unos establos, donde el perro no ladró durante el robo, lo que sugiere que el perro conocía la identidad del ladrón de caballos y no se alarmó. El perro reaccionó de forma diferente a como el observador casual podría haber esperado que lo hiciera.

No se vayan, ya que vamos a unir todo para el dólar americano. Los recientes anuncios del banco central de los EE.UU. han reforzado su compromiso con una política de tipo de interés casi cero. También ha dicho que las tasas se mantendrán bajas incluso si la inflación sube, y está abierto a tomar más medidas para apoyar e impulsar la economía de los EE.UU. Todo esto se espera que pese en el índice del dólar de EE.UU.: es una noticia bajista para la moneda. Pero miren el rendimiento de los últimos meses.

Fuente: Master Investor

Desde mediados de agosto, el índice del dólar ha tratado de bajar. Ha habido continuas declaraciones que deberían ser negativas para el dólar. Pero, después de un movimiento inicial a nuevos mínimos tras la caída de abril, la debilidad no ha seguido. Aquí aparece nuestro enfoque del "perro que no ladró", el dólar no está reaccionando como podíamos esperar. Esto puede sugerir que todas las malas noticias ya se están reflejadas en el precio, y el sentimiento bien puede estar cambiando. Esto se ve reforzado por la tendencia alcista que ha estado en vigor desde el mínimo de principios de septiembre.

A nuestros ojos, esto hace que sea un mercado muy interesante. Si el dólar rompiera por debajo de ese mínimo de septiembre, alrededor del nivel de 91,70 en el gráfico anterior, entonces las esperanzas de una recuperación se ven anuladas. Como podríamos estar en las primeras etapas de un cambio en el mercado, esto hace que el riesgo frente a la recompensa sea muy atractivo. El índice del dólar en el momento de escribir este artículo está sólo un par de cientos de puntos por encima del mínimo de septiembre, y alrededor de 900 puntos por debajo del máximo de marzo. Si esa tendencia alcista a largo plazo se va a reanudar, hay mucho potencial alcista desde los niveles actuales, para un nivel de riesgo relativamente bajo desde el punto de vista de un stop-loss.

Creemos que es definitivamente uno de los mercados más interesantes a vigilar mientras nos dirigimos al último trimestre de 2020.

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