Un lector nos pregunta:
"¿Los rendimientos de los bonos del gobierno siguen dando alguna señal real en términos de crecimiento e inflación futuros o ha sido oscurecida por toda la compra de bonos por parte de la FED?"
Este podría ser nuestro gráfico favorito de 2021:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts
¿Cómo es posible?
De hecho, no es la primera vez que ocurre:
Fuente: A Wealth of Common Sense
Hay diferentes razones en cada caso. En aquella época, el gobierno limitaba los tipos para pagar las deudas de la guerra.
Ahora hay muchas otras variables en juego.
Los inversores están hambrientos de rendimientos seguros, por lo que el dinero sigue fluyendo hacia los fondos de bonos. La demografía también juega un papel importante, ya que los baby boomers se están jubilando. La Fed ha estado comprando bonos desde el inicio de la pandemia. Es posible que el mercado de bonos piense que esta inflación no está aquí para quedarse. O puede que el mayor crecimiento tampoco dure.
Esta es también una buena lección para evitar puntos únicos de error en su análisis. Una sola señal nunca va a poder decirle exactamente lo que está pasando con algo tan grande y dinámico como la economía estadounidense.
E incluso si cree que ha descubierto la magia que le permita ver todo y conocer todo, en algún momento las señales dejan de funcionar.
El gobierno adapta su política fiscal o monetaria. Los inversores cambian su forma de reaccionar ante determinados datos en función de la evolución de nuestro conocimiento colectivo. Y a veces ciertos datos económicos pierden relevancia.
Algunas cifras son más importantes durante una recesión que durante una recuperación. Otros datos requieren un contexto y un matiz para entender lo que realmente nos dicen sobre el estado de la economía.
Y a veces los mercados simplemente se equivocan.
Otro lector nos pregunta:
"Este mercado no tiene ningún sentido, y me preguntaba cuál es su opinión sobre los rendimientos de los bonos del Tesoro. La inflación es muy alta, se imprime dinero como nunca antes y el mercado de valores no hace más que subir, pero los rendimientos del Tesoro siguen bajando. ¿Qué cree que pasará cuando el mercado baje?"
No hay certezas cuando se trata de los mercados. El "siempre" y el "nunca" suelen traer problemas en este negocio.
Pero nos sorprendería que los tipos de interés no bajaran durante la próxima recesión. Eche un vistazo a los rendimientos del bono del Tesoro estadounidense a 10 años y de las hipotecas a 30 años a lo largo del tiempo:
Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts
Las barras grises del gráfico son las recesiones. Se puede ver que en todas las recesiones los rendimientos caen invariablemente, incluso durante los periodos en los que los tipos estaban subiendo al entrar en la recesión.
Hay dos razones principales para esto:
(1) La Fed baja los tipos para estimular la economía.
(2) Los inversores mueven el dinero hacia los bonos en una huida hacia la seguridad.
No vemos por qué iba a cambiar esto en el futuro. Lo más loco es que el suelo de los tipos es cada vez más bajo durante cada recesión.
¿Podríamos ver tipos negativos en estados Unidos durante la próxima recesión?
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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
Imagen: Market Review
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