Adelantado el pasado miércoles por ZeroHedge (1), Kana Inagaki, Katie Martin, Robert Smith y Robin Wigglesworth del Financial Times han confirmado que SoftBank ha sido "desenmascarado" como la 'Ballena del Nasdaq' detrás del reciente rally tecnológico, publicando que el vehículo inversor de Masa Son ha comprado miles de millones de dólares en derivados de las grandes acciones tecnológicas estadounidenses. 

Según el diario británico, el conglomerado japonés ha estado comprando opciones de acciones tecnológicas durante el último mes en grandes cantidades, resultando en los mayores volúmenes jamás negociados de contratos vinculados a empresas individuales, de acuerdo a fuentes conocedoras del asunto.

"La agresiva entrada en el mercado de opciones marca un nuevo capítulo para el poderoso inversor, que en los últimos años ha hecho enormes apuestas sobre empresas tecnológicas de propiedad privada a través de su fondo Vision Fund de 100.000 millones de dólares. Después de que el colapso del mercado motivado por el coronavirus golpeara estas apuestas, la compañía estableció una unidad de gestión de activos para inversiones públicas utilizando el capital aportado por su fundador, Masayoshi Son."

El valor nominal global de las opciones de compra (derivados que dan al comprador el derecho de comprar una acción a un precio preacordado), negociadas en acciones individuales estadounidenses ha promediado 335.000 millones de dólares al día en las últimas dos semanas, según Goldman Sachs, más del triple de la media de ese periodo entre 2017 y 2019. 

Fuente: Financial Times, Goldman Sachs, OptionMetrics

Este gran aumento de las adquisiciones de opciones de compra parece haber sido la causa del explosivo rally visto en las grandes acciones tecnológicas en los últimos meses. Sólo en agosto, el precio de las acciones de Tesla se disparó un 74%, mientras que Apple ganó un 21%, la empresa matriz de Google, Alphabet, subió un 10% y Amazon un 9%.

La estrategia de SoftBank es simple: comprar miles de millones en acciones con altísima beta, y después comprar miles de millones en opciones de compra para aprovechar la iliquidez de los mercados y la gamma, y por supuesto todas las "acciones de SoftBank" explotaron a sus máximos históricos, y en el proceso arrastraron todo el mercado al alza.

Según el WSJ, SoftBank se gastó aproximadamente 4.000 millones de dólares comprando opciones de compra ligadas a las acciones subyacentes, así como a otros nombres, lo que, debido al apalancamiento incorporado en las opciones, equivale a comprar decenas, si no cientos de miles de millones de acciones subyacentes.

La avalancha de inversores minoristas al mercado ha jugado un papel importante en el reciente frenesí, pero los especialistas dicen que el tamaño de muchas de las recientes compras de opciones es demasiado grande para ser movido por inversores particulares.

Según el FT, "una persona familiarizada con las operaciones de SoftBank dijo que estaba 'engullendo' opciones en una escala que incluso estaba poniendo nerviosos a algunos dentro de la organización. La gente se vio sorprendida con los pantalones bajados, con enormes posiciones cortas. Esto puede continuar. La ballena todavía tiene hambre".

De forma inusual, los volúmenes negociados de opciones de compra (calls) sobre empresas individuales han aumentado por encima de los volúmenes medios diarios de las opciones sobre el mercado estadounidense en su conjunto, y han sido casi tan altos como el nivel de las opciones de venta de los índices, que dan al comprador el derecho de vender a un precio preestablecido y actúan como una forma popular de seguro frente a las caídas del mercado. 

Charlie McElligott , estratega de Nomura, señaló al Financial Times que el tamaño y la agresividad del misterioso comprador, junto a la tradicional reducción de la operativa en verano, ha sido un gran factor en la buena evolución de muchos grandes nombres de tecnología, así como del mercado de valores de EE.UU. 

Y advertía que la dinámica alrededor de las opciones significaba que estas grandes compras obligaban a los bancos al otro lado de la operación a cubrirse comprando acciones, en un "clásico bucle de retroalimentación de 'la cola mueve el perro'". 

Esto explicaría que el mercado de valores de EE.UU. subiera en tándem con el índice VIX, generalmente conocido como el "termómetro del miedo" de Wall Street, como ha estado ocurriendo, y significaba que las acciones eran vulnerables al tipo de revés repentino que se produjo el jueves. "El complejo de volatilidad de la renta variable está 'roto' e indica que 'algo tiene que ceder'", advirtió McElligott en un informe poco antes de la caída del 5% del Nasdaq. 

Fuente: ZeroHedge, Goldman Sachs, Bloomberg

Este retroceso sin duda fue doloroso para Softbank pero, según el FT, un banquero familiarizado con la reciente actividad de opciones de la compañía japonesa, esperaba que la compra se reanudara. Un mayor y más duradero descenso del mercado sería más perjudicial para esta estrategia, y probablemente implicaría nuevas caídas, añadía.

La compra de opciones viene acompañada de 10.000 millones de dólares en inversiones públicas que SoftBank tiene como objetivo a través de su nueva rama de gestión de activos.

Según un informe presentado a la Comisión de Valores y Bolsa el mes pasado, SoftBank ha comprado participaciones de casi 2.000 millones de dólares en Amazon, Alphabet, Microsoft y Tesla, inversiones que se financiaron parcialmente con el dinero de su programa de venta de activos de 41.000 millones de dólares, que se desencadenó por un colapso en el precio de sus acciones durante la crisis del Covid-19. 

(1)https://www.zerohedge.com/markets/speculation-emerges-over-identity-mystery-marketwide-call-buyer

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Fuente / Autores: Financial Times / Kana Inagaki, Katie Martin, Robert Smith and Robin Wigglesworth

https://www.ft.com/content/75587aa6-1f1f-4e9d-b334-3ff866753fa2

Imagen: The Economic Times