En los últimos meses hemos escuchado una serie de argumentos convincentes de que estamos entrando en un nuevo ciclo de mercado secular y no en el buen sentido.

Greg Jensen, de Bridgewater, exponía los argumentos para un cambio de régimen:

"El beneficio para los precios de los activos en los últimos 30 años fue que condujo a la baja de los tipos de interés reales, condujo a la superabundancia de ahorros en China y otros lugares, llegó a los EE.UU., impulsó los activos hacia arriba. Esas cosas están cambiando. No vas a tener el impacto desinflacionario cada vez más bajo de aprovechar los fondos más eficientes. Y no vas a tener la transferencia de exceso de liquidez de nuevo a los activos de los Estados Unidos. Así que como resultado de eso, creo que se ve una tendencia en el aumento de los rendimientos reales, una tendencia en la inflación más obstinada, porque es menos eficiente."

Merece la pena escuchar toda la entrevista, pero la idea general es que podríamos estar entrando en un periodo de desglobalización, mayor gasto público, mayores tipos de interés reales y mayor inflación.

La conclusión de Jensen fue que en este tipo de entorno, los activos financieros como las acciones y los bonos tendrán dificultades, posiblemente durante un largo periodo de tiempo.

No soy lo suficientemente inteligente como para predecir los cambios de régimen en la economía. Simplemente hay demasiadas variables en juego.

Pero es cierto que las recesiones tienden a cambiar los ganadores y los perdedores en los mercados, históricamente hablando. Y no es descartable que los mercados pasen apuros durante años.

Hemos elegido las fechas de inicio y finalización, pero miren el crecimiento de un dólar en el S&P 500 después de tener en cuenta la inflación en varios periodos de tiempo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Returns 2.0

Las acciones no han ido a ninguna parte durante una década y el cambio en el pasado. Por eso se llaman activos de riesgo. No se obtienen altos rendimientos sin la posibilidad de obtener bajos rendimientos en ocasiones.

Supongamos que Jensen tiene razón y que el mercado de valores tiene problemas durante un largo periodo de tiempo.

¿Qué puede hacer un inversor para protegerse?

En una palabra: diversificar.

Veamos un puñado de otras clases de activos durante estos mismos plazos:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Returns 2.0

Se puede ver que cuando las acciones sufren durante años, otras estrategias han tomado el relevo en el pasado. A veces fueron los bonos. A veces fueron las acciones de valor. A veces han sido las acciones de pequeña capitalización.

Aunque el S&P 500 tenga un rendimiento inferior durante un periodo de varios años, no significa que todos los activos financieros vayan a seguirle.

Tras tener en cuenta la inflación, las acciones estadounidenses cayeron más de un 16% entre 1970 y 1981. Durante ese mismo periodo, el índice MSCI Japan subió casi un 175% en términos reales.

Cuando el S&P 500 perdió más del 40% de su valor después de la inflación entre 2000 y 2008, los REIT subieron más del 75% en términos reales.

Hay muchas clases de activos y estrategias que se han mantenido bien incluso cuando el S&P 500 tuvo un comportamiento terrible.

El mayor problema para los inversores es que el futuro nunca es exactamente igual que el pasado, por lo que es difícil saber qué poseer con antelación. 

En la última década, la diversificación fue castigada. Todo lo que había que hacer era poseer acciones de crecimiento de gran capitalización y se obtenían resultados superiores. 

Es posible que esos días hayan terminado.

No sé si el mercado de valores se dirige a una mala racha que dure años en lugar de meses.

Pero la única manera que conozco de protegerse contra esa posibilidad es mediante la diversificación.

La diversificación es una cobertura contra un futuro desconocido.

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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2022/06/what-if-this-is-a-big-regime-shift-in-the-markets/

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