El factor clave de la mayoría de nuestras decisiones de inversión es el riesgo que estamos dispuestos a asumir en un momento dado. Y desde hace varias décadas tenemos pruebas sólidas de que nuestras experiencias son determinantes de nuestra disposición o aversión a asumir riesgos. 

Pero hasta ahora las pruebas sobre cómo las experiencias determinan la aversión al riesgo se basaban sólo en acontecimientos extremos como recesiones o períodos de alta inflación. Esto facilita la vida de los asesores porque pueden simplemente explorar estos eventos extremos en el pasado de un cliente y obtener una imagen bastante buena de la aversión al riesgo de alguien en un tiempo relativamente corto. Pero ahora, al parecer, examinar la aversión al riesgo se ha vuelto mucho más difícil porque un estudio encontró lo que, hasta donde sabemos, es la primera evidencia de que pequeños acontecimientos, aparentemente irrelevantes, pueden tener un efecto duradero en la aversión al riesgo de una persona.

En el estudio, se reclutó a 743 voluntarios y se les pidió que participaran en un juego de lotería clásico. El juego constaba de tres rondas. En cada ronda, los participantes podían elegir entre una devolución segura de 2 dólares o jugar a la lotería con un 50% de posibilidades de ganar 3, 4 o 5 dólares y un 50% de no ganar nada. Dependiendo de su aversión al riesgo personal, los participantes elegirán el resultado de la lotería o la rentabilidad segura y podrán elegir una lotería con una rentabilidad mayor pero no con una rentabilidad menor. Así, cuanto más frecuentemente elija un participante la opción arriesgada, menor será su aversión al riesgo.

Pero esa no era la tarea, en realidad. La verdadera tarea llegó un año después, cuando se pidió a los mismos participantes que volvieran a jugar al mismo juego. Primero se les preguntó si podían recordar si habían elegido el activo seguro o la lotería hace un año y si recordaban si habían ganado o perdido la lotería. Es sabido que las personas tienden a recordar mejor los buenos resultados que los malos. Por eso tendemos a idealizar nuestro pasado y a hablar de "los buenos tiempos". Lo mismo se observó en este experimento. Aunque el juego fue un año en el pasado, alrededor del 40% de los participantes podían recordar sus elecciones un año antes, pero los que ganaron en los resultados de la lotería recordaban su suerte con más frecuencia y precisión que los que perdieron.

No obstante, independientemente de la exactitud de su recuerdo de los resultados de la lotería en el pasado, los participantes que ganaron en los juegos de lotería hace un año estaban significativamente más dispuestos a jugar a la lotería de nuevo. Este efecto fue especialmente fuerte en el caso de los participantes con mayor aversión al riesgo que eligieron jugar sólo a la lotería más lucrativa, un poco más débil en el caso de los participantes que eligieron participar en las dos loterías más lucrativas e inexistente en el caso de los participantes que eligieron participar en las tres loterías.

Probabilidad de jugar a una lotería arriesgada según el resultado de la misma lotería un año antes.

Fuente: Klement on Investing, Angerer et al. (2021)

Lo que esto demuestra es que incluso un pequeño acontecimiento positivo hace que las personas tengan menos aversión al riesgo un año después. Y el efecto es visible para las personas con mayor aversión al riesgo. Mientras tanto, los que se arriesgan lo hacen sin importar el resultado de las loterías anteriores. Disfrutan del juego por gusto, no por el resultado.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/when-the-small-stuff-matters

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