La relación entre las apuestas deportivas y la inversión

Lo que pasa en Las Vegas, no se queda en Las Vegas, se va a Wall Street. Nuevos análisis muestran que los jugadores que ganan con las apuestas de fútbol invierten más intensamente en acciones similares a una lotería.

Las finanzas del comportamiento son el estudio del comportamiento humano y cómo ese comportamiento lleva a errores de inversión, incluyendo la valoración errónea de los activos. Las teorías del comportamiento proponen que las influencias y los prejuicios psicológicos pueden afectar el comportamiento financiero de los inversores y de los profesionales financieros por igual.

En 2017, uno de los "padres" del campo de las finanzas conductuales, Richard Thaler, ganó el Premio Nobel de Economía por sus contribuciones. Entre las contribuciones de Thaler, de su estudio de 1990, co-escrito con Eric Johnson, Gambling with the House Money and Trying to Break Even: The Effects of Prior Outcomes on Risky Choice, fue el hallazgo de que después de ganancias, los inversores individuales tienden a exhibir un comportamiento de "dinero de la casa", buscando más riesgo en sus decisiones de inversión. Por el contrario, después de tener pérdidas, los inversores tienden a exhibir un comportamiento de "break-even", buscando más riesgo en la selección de sus oportunidades de inversión. Estos comportamientos forman la base de la teoría de la perspectiva (cómo los individuos evalúan sus perspectivas de pérdidas y ganancias de manera asimétrica).

Justin Cox, Adam Schwartz, y Robert Van Ness contribuyen a la literatura de las finanzas del comportamiento con su estudio, Does what happen in Vegas stay in Vegas? Football gambling and stock market activity, que fue publicado en la edición de octubre de 2020 del Journal of Finance and Economics. Comenzaron señalando que investigaciones anteriores habían establecido que la propensión a apostar e invertir están positivamente correlacionadas, condicionadas a las clientelas socioeconómicas, y que, tras la apertura de los casinos cercanos, los inversores locales aumentan significativamente la cantidad de exposición al riesgo idiosincrásico en sus carteras, lo que indica una mayor demanda de valores similares a la lotería.

Cox, Schwartz y Van Ness postularon que el dinero de la casa de Thaler y Johnson y los comportamientos de break-even son consistentes con la forma en que el sentimiento de apuesta influye en el comportamiento en el mercado de valores, en particular para las acciones similares a la lotería (aquellas con retornos promedio muy pobres, pero con una pequeña probabilidad de ganar similar a la lotería). Las acciones similares a la lotería, que tienden a tener un promedio de rendimiento bajo, una alta volatilidad de rendimiento y una alta rotación, incluyen acciones en bancarrota, acciones de centavos y pequeñas acciones de crecimiento con baja rentabilidad y alta inversión. Por ejemplo, el sentimiento después de ganancias en las apuestas de fútbol puede generar una emoción positiva y un entusiasmo entre los inversores, lo que hace que sean menos reacios a correr riesgos y más confiados a la hora de seleccionar las acciones.

Para probar su hipótesis, examinaron si los pagos de las apuestas de fútbol dan lugar a cambios en la inversión minorista en acciones similares a la lotería. Los datos contienen toda la actividad de apuestas para los partidos de la NCAA (deporte universitario) y la NFL (liga de fútbol americano) entre 2009 y 2018. A continuación, se presenta un resumen de sus conclusiones.

Las pérdidas en las apuestas están asociadas con el aumento de la inversión en acciones de los minoristas, en particular en el caso de las acciones similares a la lotería, lo que respalda la hipótesis del "punto de equilibrio", según la cual, tras las pérdidas ocasionadas por las apuestas de fútbol, los inversores utilizan las acciones similares a la lotería para tratar de compensar las pérdidas o el punto de equilibrio.
La actividad de las apuestas está influenciada por el sentimiento rezagado de los minoristas del mercado de valores, lo que concuerda con el comportamiento de los inversores de "dinero de la casa".
La actividad comercial OTC es mayor después de pérdidas en las apuestas de fútbol.
La actividad del mercado extrabursátil lleva a un aumento de las apuestas de fútbol, lo que apoya las teorías de comportamiento del punto de equilibrio y del dinero de la casa.
El promedio de beneficios por acción de las acciones similares a la lotería (no similares a la lotería) es de -0,224 (1,816), las acciones similares a la lotería son en promedio, no rentables. A pesar de su falta de rentabilidad, los inversores minoristas las sobreponderan, esperando acertar la lotería y recuperar las pérdidas.

Cox, Schwartz y Van Ness contribuyeron a la literatura investigando la relación entre el sentimiento del juego y la actividad del mercado de valores y mostrando que los resultados de las apuestas influyen en los inversores individuales para que se involucren en la búsqueda de riesgos relacionados con el "dinero de la casa" y las conductas de punto de equilibrio. Demostraron que existe el efecto del "dinero de la casa" en el que los inversores se involucran más en la actividad de juego después de las ganancias en otros mercados. También encontraron que el efecto de "equilibrio" se mantiene en el que los inversores participan en más actividad de juego después de las pérdidas en otros mercados.

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