Una de mis responsabilidades favoritas como director de inversiones de Ritholtz Wealth Management es la conferencia trimestral que organizo para nuestros clientes. En 30 minutos repaso 30 gráficos que explican en qué momento del ciclo económico nos encontramos, qué están haciendo los mercados y qué significa esto para sus carteras. Me gusta terminar con una idea que invite a la reflexión, a menudo "relacionada con la inversión", que quizá no hayan considerado antes.

Este trimestre ha sido el Sentimiento. He recibido tantos correos electrónicos sobre esas últimas diapositivas que he decidido compartir aquí ese debate fuera de línea.

Mis discusiones anteriores sobre el sentimiento se centraron en dos cosas: La poca fiabilidad general de las encuestas: hacer preguntas a la gente y dar por sentado que sus respuestas son precisas u honestas; no lo son, a menudo porque la gente se resiste a decir "no lo sé".  

La segunda cuestión es sencillamente lo asombrosos que han sido los datos de las encuestas en la última década; por ejemplo, el estado emocional autodeclarado de la gente en 2022 era peor que los peores acontecimientos de las últimas décadas.

En cualquier caso, algo va mal.

Desde el punto de vista económico, las cosas están mucho mejor de lo que la gente parece dispuesta a admitir: la tasa de inflación se ha desplomado en dos tercios, del 9% a poco más del 3%, pero el 60% de los encuestados cree que la inflación "sigue aumentando". La economía no va por buen camino, incluso cuando el patrimonio neto de los estadounidenses aumentó al máximo en décadas durante la pandemia.

Desde 2019, los hogares invirtieron más, el valor de la vivienda se disparó y los niveles de ahorro han aumentado. Las recientes ganancias impulsadas por el estímulo fiscal han llegado más profundamente a los estratos económicos más bajos que las ganancias que vimos en la década de 2010, impulsadas como fueron por el estímulo monetario, y concentradas en acciones, bonos bienes raíces y empresas, por ejemplo, entre el 10% superior.

Aunque los recientes aumentos fueron acompañados de un repunte inflacionista, también fue la primera vez en mucho tiempo que la mitad inferior de la población activa experimentó aumentos salariales sustanciales. Por supuesto, estas dos cuestiones están relacionadas, ya que gran parte de la reciente inflación puede atribuirse a todo ese estímulo fiscal.

Y, sin embargo, las lecturas del sentimiento dicen que la gente está más enfadada, cree que está peor y se declara más infeliz que nunca. Incluso si la política y el partidismo merecen algo de culpa, ¿qué es lo que está impulsando esto? Esto era evidente ya en 2015, cuando la recuperación posterior a la CFG estaba en pleno apogeo, pero era ampliamente ignorada por gran parte de la población.

Las percepciones de la gente no coinciden con los datos. ¿Por qué?

Profundizando en esta madriguera, he sacado algunos datos interesantes del laboratorio Nieman Media de Harvard (vía Bruce Melman). Dos conjuntos de datos distintos revelan una fuente importante de esta angustia.

El primero es un grupo de gráficos que abarca dos décadas hasta 2019, titulado "Prevalencia de la carga emocional en los titulares".

Fuente: The Big Picture

Aunque las últimas décadas han sido difíciles para todas las empresas de medios de comunicación, parece que fue en la década de 2010 cuando cambiaron su presencia en Internet hacia una postura mucho más agresiva. Tal vez lo más significativo sea la forma en que la cobertura se orientó cada vez más hacia el "cebo para hacer clic" a través de titulares llenos de lenguaje emocionalmente cargado: Las palabras que transmitían "Asco" aumentaron un 29% y "Tristeza" un 54%; las palabras que reflejaban "Ira" subieron un 104%. El mayor aumento se produjo en la palabra con mayor carga emocional: "Miedo" se disparó un 150%. ¿Y las palabras que expresaban "Alegría" o "Neutral"? Bajaron un 14% y un 30% respectivamente. 

Pero no son sólo los titulares los que crean este mundo; también la elección de los temas y el enfoque de los medios de comunicación pueden desviar su comprensión del mundo. Consideremos las causas de muerte de Nuestro mundo en datos en Estados Unidos:

Fuente: The Big Picture

Las probabilidades de morir son de cardiopatía (30,2%), cáncer (29,5%), accidente de coche o caída (7,6%), etcétera. Los últimos de la lista son el suicidio (1,8%), el homicidio (0,9%) y el terrorismo (0,01%).

La forma en que los medios de comunicación cubren este tema es totalmente inversa: Las cosas con menos probabilidades de matarte son las que reciben más cobertura (de mayor a menor cobertura): El terrorismo, el homicidio y el suicidio acaparan todas las columnas. Las enfermedades cardíacas ocupan el último lugar de la cobertura.

Sospecho que la combinación de estos dos factores - titulares cargados de negatividad combinados con una cobertura tremendamente desproporcionada - se están combinando para enviar lecturas de sentimiento a lugares que no coinciden con la realidad de la economía o, más ampliamente, del mundo real que nos rodea.

Siempre ha habido periodismo sensacionalista y amarillista. La industria ha estado librando una batalla perdida contra las aplicaciones y los servicios en línea que han aplastado gran parte de los ingresos de los medios tradicionales. La respuesta ha sido enfocar la cobertura de las noticias de una forma similar, impulsada por algo y persiguiendo la dopamina, que hace que las redes sociales sean tan tóxicas. Si no puedes vencerlos, únete a ellos parece ser el plan de negocio, incluso si nos hace miserables al resto de nosotros en el proceso.

Somos lo que comemos, dieta mediática incluida.

Lo que parece tan diferente hoy en día es lo conectados que estamos, y la mezcla de los principales medios de comunicación con las redes sociales. Esto nos hace infelices y nos aleja cada vez más de la realidad.

Hay verdaderos problemas aquí y en todo el mundo, pero la forma en que imaginamos ese mundo es muy distinta de la forma en que es en realidad. Esto tiene enormes ramificaciones para todo, pero muy especialmente para nuestras carteras, políticas y...

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Barry L. Ritholtz es cofundador, presidente y director de inversiones de Ritholtz Wealth Management LLC, empresa de planificación financiera y gestión de activos, con más de 1.100 millones de dólares en activos bajo gestión. Su enfoque, desde hace mucho tiempo, se basa en cómo la intersección de la economía del comportamiento y el análisis de datos afecta a los inversores.

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Fuente / Autor: The Big Picture / Barry L. Ritholtz

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Imagen: BizData