Conocida por Mickey Mouse, Blancanieves y Cenicienta como los clásicos de siempre, Disney no ha dejado de ofrecer películas y bandas sonoras de gran calidad que llevan el entretenimiento a personas de todo el mundo.
En los últimos años hemos visto nuevos éxitos como Frozen, Soul y, más recientemente, Encanto. El tema "No hablamos de Bruno" de Encanto alcanzó el número uno en la lista Billboard 200, y el hashtag Encanto ha sido visto más de 11.000 millones de veces.
Disney lleva mucho tiempo en la cúspide de la industria del entretenimiento mundial, y su continuo espíritu innovador para mantenerse al día con los avances tecnológicos es positivo. A continuación, analizamos en profundidad el negocio de Disney y las razones por las que creemos que le irá bien.
De ser un humilde estudio de dibujos animados en la década de 1920, Disney se ha convertido en un gigante mundial del entretenimiento con una marca sólida con la que muchos están familiarizados. Para seguir siendo competitiva a lo largo de los años, la empresa ha innovado continuamente para mantenerse al día con las necesidades de los consumidores, como el más reciente giro hacia la creación de su propia plataforma de transmisión de vídeo: Disney+.
Disney tiene dos divisiones clave: Medios y Entretenimiento, y Parques, Experiencias y Productos. La división de Medios se abastece de contenidos de cuatro grupos: Estudios, Entretenimiento general, Deportes e Internacional.
Fuente: FSM One, iFAST, Disney
En cuanto a los ingresos, la división de medios de comunicación representa la mayor parte de la contribución (67%) y el negocio de redes lineales es el mayor segmento (35%). Esencialmente, el negocio de redes lineales distribuye los contenidos de Disney a través de los canales tradicionales de cable y radiodifusión, mientras que el negocio de streaming es el nuevo modelo de distribución de los contenidos de Disney a través de sus plataformas de streaming.
Fuente: FSM One, iFAST, Disney
Con la pandemia en curso, el consumo se ha trasladado gradualmente a Internet. Por ello, el lanzamiento de Disney+ en diciembre de 2019 resultó oportuno, justo antes de que llegara el covid19. En los últimos dos años, el segmento de streaming creció a una tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del 52%, la más rápida entre todos los segmentos. El negocio del streaming tiene cuatro áreas, cada una con una propuesta de valor única.
Fuente: FSM One, iFAST, Disney, Digital trends
La división de Parques también ha experimentado una fuerte recuperación, con unos márgenes operativos en el primer trimestre del 22 que han alcanzado un récord del 33,9%, superando el margen operativo anterior a covid19 del 33,3% en el primer trimestre del 20 (el año fiscal de Disney comienza en octubre).
Esto ha ayudado a compensar el descenso de los ingresos en el negocio de venta/licencia de contenidos, que depende en gran medida de las ventas de las salas de cine y las obras de teatro, que se ha estancado debido a covid19. En el primer trimestre del año fiscal 22, los ingresos de Disney ya se han recuperado hasta los niveles anteriores al Covid-19.
Fuente: FSM One, iFAST, Disney, Bloomberg
Uniendo todo esto, Disney tiene dos divisiones clave: Medios y Entretenimiento, y Parques, Experiencias y Productos. El negocio de streaming, que forma parte de la división Media, ha tenido un buen rendimiento y es actualmente el segmento de Disney que más crece. La división de Parques también ha experimentado una fuerte recuperación, alcanzando de nuevo los niveles anteriores a la crisis de 19 años en el primer trimestre de 2012, gracias a la fuerte demanda y al aumento de los precios.
Desde el punto de vista geográfico, Disney obtiene la mayor parte de sus ingresos de EE.UU. (80%), con una contribución menor de Europa (11%) y Asia-Pacífico (8,6%).
El streaming a la carta es la nueva norma de la industria de los medios de comunicación
La industria de los medios de comunicación ha experimentado cambios significativos en la última década, con el streaming como el nuevo cambio de juego, que representa nada menos que el 28,7% del tiempo de visualización en los EE.UU., seguido por el cable y la emisión, que representan el 35,4% y el 26,0%, respectivamente.
Las plataformas de streaming han experimentado un gran auge a medida que los consumidores recurren al streaming para entretenerse. Se espera que este crecimiento continúe a una tasa de crecimiento anual compuesto (CAGR) del 21%, pasando de 59.140 millones de dólares en 2021 a 223.980 millones de dólares en 2028.
Este atractivo crecimiento ha atraído a nuevos participantes, calentando el panorama de la competencia, pero Netflix(26%) y Disney (Disney+, Hulu y ESPN: >26%) siguen siendo los dos mayores.
Fuente: FSM One, iFAST, Disney, Justwatch
La principal diferencia entre las cuatro principales plataformas es el tipo y la cantidad de contenidos que ofrecen. En esencia, Disney+ es más especializado y ofrece contenidos de franquicias como Star Wars, Marvel, Pixar, Disney y otras, que son aptos para familias. Por su parte, Hulu y Netflix ofrecen contenidos de entretenimiento general procedentes de varios estudios. Sin embargo, cada plataforma tiene su propio contenido.
Fuente: FSM One, iFAST, Justwatch, Barclays
La industria de los medios de comunicación está viendo un descenso en los suscriptores de la televisión lineal tradicional, por lo tanto, nos gusta que Disney haya mantenido su espíritu de innovación aventurándose en el negocio del streaming.
Los suscriptores de Disney+ alcanzaron 129,8 millones en diciembre de 2021, creciendo casi 5 veces desde su lanzamiento en diciembre de 2019. Además, Hulu y ESPN+ tienen 45,2 millones y 21,3 millones de suscriptores respectivamente, lo que da a Disney un total de 196,3 millones de suscriptores de streaming. Esta cifra está justo por debajo de los 221,8 millones de suscriptores de Netflix a finales de 2021.
Además, tener la capacidad de lanzar producciones de diversas maneras permite a Disney ser flexible y adaptable. Por ejemplo, "Turning Red" (lanzada en marzo de 2022) estaba originalmente programada para ser estrenada en las salas de cine, pero se cambió a Disney+ debido al aumento de los casos de covida-19. Esta flexibilidad fue reforzada por la dirección como estrategia de futuro.
¿Por qué Disney y no Netflix?
Aunque creemos que la industria del streaming puede dar cabida a ambos actores, dado que los dos tienen contenidos y público objetivo diferentes, preferimos a Disney por varias razones.
En primer lugar, Disney es todo un "mundo" con una marca fuerte y una sólida trayectoria de producción de contenidos, mientras que Netflix es simplemente una plataforma que con el tiempo se dio cuenta de la importancia de la producción interna de contenidos.
El contenido de Disney es único y no puede ser replicado por otros productores de contenido, no hay otro personaje que pueda sustituir a Mickey o Blancanieves, etc. Mientras que el contenido de Netflix no tiene esta ventaja. Otro ejemplo claro es que, mientras que los contenidos chinos producidos localmente pueden sustituir a Netflix, las películas de Disney no tienen un sustituto comparable y se proyectan en China, a diferencia de las de Netflix.
Además, las películas de Disney son populares y son recordadas por el público, como se ve en el hecho de que las películas de Disney parecen mantener el interés del público a largo plazo, mientras que las películas de Netflix tienden a ver picos de interés significativos pero breves.
Esto pone de manifiesto que el ecosistema de Disney, con su gran capacidad para contar historias, sus personajes, su producción musical, sus productos y sus parques temáticos, entre otros, constituye un fuerte punto de contacto con los consumidores y, por tanto, explica probablemente por qué Disney puede mantener el interés de los consumidores a largo plazo.
Fuente: FSM One, iFAST, Google, Nielsen
En segundo lugar, dadas las expectativas de crecimiento, creemos que Disney es más atractiva que Netflix. El crecimiento de Disney está impulsado tanto por su negocio de medios de comunicación como por el de parques, a medida que la empresa penetra más en el espacio de streaming y que los parques disfrutan de una sólida recuperación tras el Covid-19.
El crecimiento de suscriptores de streaming de Disney ha superado las expectativas y ha avanzado con fuerza a pesar de su tardía entrada en el mercado de streaming. Esta fuerza de crecimiento de los abonados se ha producido incluso cuando la biblioteca de contenidos de Disney va a la zaga de los demás actores.
Fuente: FSM One, Disney, iFAST, Bloomberg
Disney+ tiene un importante potencial de crecimiento por delante, ya que está en poco más de 80 países, mientras que Netflix está en más de 190. Disney+ duplicará aproximadamente su alcance en los países de aquí a 2023, además de aumentar su biblioteca de contenidos que, a su vez, atraerá a más suscriptores. En 2022, Disney pretende casi duplicar su contenido original, y en el periodo 2022-2023, más de 340 títulos originales internacionales están en cartera.
La compañía guió que en 2022, Disney tiene la intención de gastar 33 mil millones de dólares en la producción de contenido para sus canales de streaming, lo que es un 70% más alto que el gasto de Netflix de aproximadamente 18 mil millones de dólares.
En cuanto a la división de Parques, la recuperación ha sido muy sólida, con unos ingresos en línea y unos márgenes operativos que superan las cifras anteriores a la crisis de 19 años, a pesar de que la asistencia no ha vuelto a los niveles anteriores a la crisis de 19 años debido a las limitaciones de capacidad en EE.UU. y al cierre en Asia.
Fuente: FSM One, Disney, iFAST, Bloomberg
La mejora de los márgenes se debió a una combinación más favorable de clientes y entradas, a un mayor gasto en alimentos, bebidas y productos, y a las contribuciones de los nuevos lanzamientos de Genie+ y Lightning Lane, que esperamos que continúen a medida que prosiga la recuperación.
Resumiendo esta sección, preferimos a Disney sobre Netflix por su fortaleza de marca y contenidos, y el atractivo crecimiento que se avecina impulsado por la evolución del negocio de streaming y la recuperación más fuerte de lo esperado del negocio de parques.
Principales riesgos de la inversión
Riesgos geopolíticos: La exposición de los ingresos de Disney a Europa es del 11%, que podría verse afectada si la crisis de Rusia/Ucrania se intensifica, impactando en la economía europea. Por otro lado, Disney ha anunciado que sólo el 2% de los ingresos operativos totales se ven afectados por Rusia y Ucrania.
Competencia: Para ser un contendiente fuerte en la batalla del streaming, Disney tiene que producir continuamente contenidos de calidad que los fans disfruten. Si la competencia se intensifica, el gasto en producción de contenidos podría aumentar significativamente, lo que podría afectar a los márgenes, y cualquier golpe en el crecimiento de suscriptores es potencialmente perjudicial para la acción, especialmente si no se cumplen las expectativas.
Riesgo inflacionario: En un entorno inflacionista, en primer lugar, ya vemos subidas de los tipos de interés. Unos tipos de interés más altos podrían dar lugar a una menor valoración de las acciones de Disney. Sin embargo, pensamos que con un fuerte rendimiento de los beneficios, Disney debería seguir haciéndolo bien.
Nueva variante de Covid-19: En el escenario de una nueva oleada de covid19, el aumento de las restricciones podría retrasar la recuperación de la división de Parques.
Disney es un negocio que ha evolucionado con el tiempo, desde principios de los 90 cuando las películas eran en blanco y negro hasta ahora que las películas son accesibles en todos nuestros dispositivos móviles. La incursión de Disney en el negocio del streaming ha resultado más exitosa de lo esperado, y dada la fuerte capacidad de marca y de producción de contenidos, esperamos que su expansión siga dando frutos. Además, el negocio de los parques acaba de iniciar su sólida recuperación, lo que contribuirá aún más al crecimiento global de Disney.
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Fuente / Autor: FSM One / Heather Lim
Imagen: Actitud Fem
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