Armado con capacidades tecnológicas e innovaciones superiores, Ping An Bank (PAB) es sin duda uno de los principales bancos minoristas de China. PAB se embarcó en su estrategia de transformación digital en 2016 y recientemente ha sido nombrado el Mejor Banco Digital del Mundo 2020 por Euromoney, la primera institución china en ganar este premio.
A diferencia de los cuatro grandes bancos, PAB se centra en el negocio minorista, que abarca tres segmentos de negocio clave: la financiación al consumo, los servicios minoristas para las personas de gran poder adquisitivo, así como la banca privada y la gestión de patrimonios para los individuos de alto poder adquisitivo (HNWI).
Sin embargo, el año pasado, PAB sufrió una caída debido a la preocupación por el sector inmobiliario de China. Una de las principales razones de esta corrección fue la exposición de PAB a los préstamos inmobiliarios, ligeramente superior a la media.
En general, PAB ha presentado unos resultados sólidos, registrando un crecimiento positivo del 25,6% interanual en el beneficio neto, impulsado en gran medida por su negocio minorista.
En el ejercicio 2021, la morosidad de PAB se redujo en 16 puntos básicos (pb) hasta el 1,02%, y sus pérdidas por deterioro del crédito, como porcentaje de los activos crediticios, también han mejorado. Esto se debió a un elevado efecto de base, dado que el pico de la pandemia de COVID-19 se produjo en el primer semestre de 2020.
En comparación con el 2S20, observamos que las pérdidas por deterioro en el 1S21 crecieron un 20% antes de normalizarse en el 2S21. Este repentino aumento de las pérdidas por deterioro provino de sus clientes corporativos. Aunque no hay un desglose de las pérdidas por deterioro, opinamos que esto podría responder a su exposición a préstamos superiores a la media con los promotores inmobiliarios de China. En los resultados del primer semestre de 2010 también se realizaron las correspondientes provisiones en relación con China Fortune Land.
Aunque PAB puede haber reservado mayores provisiones, reconocemos que puede seguir enfrentándose a un mayor riesgo crediticio dada su exposición inmobiliaria superior a la media. Sin embargo, PAB compartió que reforzará sus medidas de gestión del riesgo en el futuro, prestando principalmente a promotores centrados en el nivel 1, y en ciudades seleccionadas del nivel 2 y 3 con afluencia neta de población, así como a promotores que demuestren una fuerte capacidad de generación de efectivo. En su informe del 4T21, la dirección también compartió que los activos subyacentes de sus préstamos a promotores están en una buena posición, con garantías válidas para todos esos préstamos.
En el futuro, el negocio minorista de PAB será un motor clave de los beneficios de la empresa. Su negocio minorista se centra generalmente en tres segmentos de negocio: la financiación al consumo, los servicios minoristas para el público masivo, así como la banca privada y la gestión de la riqueza para los individuos de alto poder adquisitivo (HNWI).
En el segmento de la financiación al consumo, en el año fiscal 2021, más del 60% de los préstamos del banco se concedieron a clientes minoristas, principalmente en forma de préstamos hipotecarios, de automóviles y de tarjetas de crédito.
A medida que China pasa a ser una economía impulsada por el consumo interno, creemos que esto supone una gran oportunidad de crecimiento para el negocio de banca minorista de PAB. Por ejemplo, los préstamos para tarjetas de crédito suelen estar en función del nivel de consumo de una economía. Al mismo tiempo, la creciente tasa de urbanización en China también sugiere un espacio para el crecimiento de la demanda de propiedades y automóviles. Aunque reconocemos que es probable que la demanda inmobiliaria se ralentice debido a las medidas de enfriamiento impuestas, creemos que la relajación de la restricción del hukou (es decir, el registro de los hogares) seguirá creando una demanda sostenible de propiedades, aunque a un ritmo más lento en comparación con las tasas de crecimiento históricas.
Por lo tanto, creemos que todavía hay un potencial sin explotar dentro del espacio de crédito al consumo, una tendencia de la que PAB puede beneficiarse.
Por otra parte, también vemos un enorme potencial de crecimiento en el segmento de negocio de gestión de patrimonios minoristas y de grandes fortunas de PAB. A medida que aumenten la renta disponible y el ahorro personal en China, estos inversores adinerados buscarán más vías para aparcar y hacer crecer sus activos, especialmente si ya no ven el sector inmobiliario como una inversión tan atractiva como antes. Por lo tanto, creemos que el crecimiento de su segmento de gestión de patrimonios será un motor clave de los beneficios del negocio minorista de PAB en el futuro.
Fuente: FSMOne, Ping An Bank, iFast
Creemos que la inversión de PAB en tecnología es uno de sus factores clave de diferenciación de otros bancos minoristas. Aprovechando los recursos de su grupo matriz, Ping An Insurance, PAB se actualizó y digitalizó utilizando tecnologías como la inteligencia artificial (IA), el big data, la computación en la nube y el reconocimiento biológico.
Los efectos positivos de las inversiones en tecnología pueden verse en la mejora de la eficiencia de PAB y en la reducción de la relación coste-ingreso a lo largo de los años. Como compartimos en nuestro artículo anterior, los ingresos ya no están limitados por su número de empleados, gracias a la adopción acelerada de los canales digitales. Observamos que los ingresos por personal de PAB siguieron mejorando, y que su ratio de costes e ingresos se redujo aún más, en aproximadamente un punto porcentual, en el ejercicio 2021.
Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast
En medio del ciclo de endurecimiento mundial, China se mueve en la dirección opuesta. Los tipos de interés preferenciales a un año y a cinco años se han recortado para hacer frente a la desaceleración económica. De cara al futuro, podemos esperar que los márgenes de interés neto (NIM) de PAB se reduzcan aún más como resultado de los recortes de los tipos.
Sin embargo, como se ha destacado anteriormente, una de las mayores ventajas competitivas de PAB es el apoyo de su grupo matriz, Ping An Insurance. Por ejemplo, según el modelo de negocio del ecosistema Ping An, Ping An Insurance ayudará a canalizar los depósitos de las empresas hacia PAB, mientras que PAB se centrará en la concesión de préstamos minoristas. Dado que el coste de los depósitos corporativos es generalmente inferior al de los depósitos minoristas y que los préstamos minoristas tienen un mayor rendimiento que los préstamos corporativos, esto ha ayudado a proporcionar un nivel de apoyo al margen de interés neto de PAB en el actual entorno de bajos tipos de interés.
Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast
Además, PAB ha guiado que optimizará su estructura de activos y pasivos para mitigar el impacto negativo en el NIM. También se esfuerza por seguir logrando el mayor NIM entre sus pares comparables.
En esta coyuntura, creemos que los mayores riesgos a los que se enfrenta PAB son los nuevos cierres en las ciudades como resultado del aumento de los casos de COVID-19 en China.
Observamos que las ventas minoristas de marzo han caído un 3,5% interanual, probablemente debido a los recientes brotes de COVID-19 y a las restricciones a la movilidad en algunas ciudades importantes como Shangai. Es probable que los datos de abril sigan siendo flojos debido a la prolongación de los cierres y creemos que esto afectará directamente al negocio minorista de PAB, a las comisiones de las tarjetas y a los préstamos minoristas. Al mismo tiempo, los bancos también podrían enfrentarse a retos en términos de calidad de los activos en medio del bloqueo, lo que llevaría a un aumento de las provisiones en previsión de un aumento de los impagos en el próximo trimestre.
Por lo tanto, en caso de que este bloqueo se prolongue de nuevo, puede haber más riesgos a la baja para las perspectivas y la rentabilidad de los bancos.
Creemos que PAB se convertirá en uno de los mayores ganadores a medida que China transite hacia una economía impulsada por el consumo interno. Junto con el fuerte apoyo de su grupo matriz, Ping An Insurance, vemos un fuerte potencial de crecimiento para PAB en los próximos años.
Debido a la venta impulsada por las preocupaciones sobre el sector inmobiliario de China, PAB cotiza actualmente a un nivel muy atractivo.
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Fuente / Autor: FSMOne / Ferlyn Tan
Imagen: Yicai Global
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