Los últimos meses han sido muy agitados para el sector tecnológico chino. La ofensiva contra las empresas tecnológicas, que comenzó con la cancelación de la oferta pública inicial de Ant Group a finales del año pasado, se ha intensificado en los últimos meses, con nuevas regulaciones dirigidas a los segmentos de la tecnología educativa, la comida a domicilio y el streaming de música, por nombrar sólo algunos.
Tencent, que pudo evitar la mayor parte del escrutinio regulatorio desde el comienzo de la campaña de Pekín, se encuentra ahora en el punto de mira del gobierno chino, ya que los reguladores anunciaron nuevas directrices dirigidas al sector de los videojuegos. Desde entonces, las acciones de Tencent se han hundido hasta un -40% desde su máximo de este año, marcando un nuevo mínimo en lo que va de año.
Fuente: FSM One, iFAST, Bloomberg
En septiembre pasado, los reguladores anunciaron nuevas directrices para la industria de los videojuegos en un esfuerzo por abordar la adicción a los juegos entre los jóvenes. Entre ellas se incluye la imposición de límites de gasto en los artículos del juego, así como la limitación del tiempo de juego para los menores a las 20:00 y 21:00 horas sólo los viernes, sábados y domingos.
Las autoridades también han convocado a los principales editores de juegos, Tencent y Netease, para debatir sobre una mayor supervisión de la industria del juego y la reducción de los beneficios. Se ha ordenado a los editores que intensifiquen el examen de sus juegos, asegurándose de que no contienen contenidos desagradables, como violencia extrema y pornografía, que se consideran perjudiciales para el bienestar y el desarrollo saludable de los menores.
Con estas nuevas directrices, esperamos ver una ralentización temporal de las aprobaciones de juegos mientras los editores se adaptan a las nuevas normas. Por ello, existe la posibilidad de que Tencent, que genera aproximadamente el 30% de sus ingresos totales a través de los juegos, vea disminuir el crecimiento de sus ingresos a corto plazo.
Fuente: FSM One, iFAST, Tencent
No obstante, observamos que hay varios factores atenuantes que podrían limitar el posible impacto financiero de estas políticas gubernamentales en Tencent.
En primer lugar, los adultos representan la mayor parte de los ingresos de Tencent por juegos, no los menores. En el segundo trimestre de 2021, la empresa reveló que los jugadores menores de 16 años representan menos del 1% de sus ingresos totales. Por lo tanto, no creemos que la nueva normativa que protege a los menores vaya a suponer un descenso significativo de los ingresos de Tencent.
Además, no es la primera vez que Tencent aplica medidas para frenar el juego de los menores. Ya en 2017, Tencent había introducido medidas como la desconexión automática de los jugadores que superan el límite diario, después de que los editores de juegos fueran criticados por el estado por su papel en la contribución a la adicción al juego entre los menores.
Incluso antes de que se anunciara la última ronda de regulaciones, Tencent ya hizo un movimiento preventivo al endurecer las medidas más allá del requisito reglamentario, implementando el reconocimiento facial en sus juegos y reprimiendo los sitios web para compartir cuentas, que los menores utilizan para eludir las restricciones.
Por lo tanto, creemos que las nuevas normas no deberían ser una sorpresa para Tencent, y la empresa está bien preparada para navegar por el cambiante panorama normativo en el futuro.
Además, la amplia cartera de juegos de Tencent, que incluye títulos populares como Honor of Kings y PUBG (dos de los juegos para móviles con mayor recaudación del mundo), sitúa a la empresa en una mejor posición para superar este periodo de aprobación de nuevos juegos más lentos en comparación con sus rivales más pequeños.
De hecho, no es la primera vez que Tencent vive una situación como esta. Si nos remontamos a 2018, cuando China congeló las aprobaciones de juegos durante nueve meses consecutivos, los ingresos por juegos de Tencent apenas se vieron afectados, ya que los ingresos recurrentes de sus juegos existentes fueron suficientes para mantener sus ingresos.
Fuente: FSM One, iFAST, Bloomberg
Además, los ingresos de Tencent por juegos internacionales no se ven afectados por la lentitud del proceso de aprobación de juegos en China. Por el contrario, la empresa se está beneficiando de un fuerte crecimiento internacional, impulsado por la creciente demanda de juegos en línea en todo el mundo. En el segundo trimestre del año 2021, los ingresos de los juegos internacionales aumentaron cerca de un 40% con respecto al año anterior, lo que representa el 25% de los ingresos del segmento.
De cara al futuro, la dirección espera que la contribución de los juegos internacionales aumente, impulsada por los nuevos lanzamientos de juegos y las actualizaciones de contenido de los juegos existentes. El crecimiento de los ingresos por juegos internacionales puede ayudar a amortiguar cualquier impacto negativo derivado de la ralentización de las aprobaciones de juegos en China.
Aparte de los juegos y las redes sociales, los otros dos segmentos de negocio de Tencent, la publicidad online y los servicios financieros y empresariales (FBS), han seguido funcionando bien incluso en este difícil entorno.
El segmento FBS, en particular, ha visto aumentar sus ingresos en un 40% con respecto al año anterior, impulsado por un crecimiento saludable tanto de los usuarios activos diarios como del volumen de pagos. Los pagos digitales son un área en la que China ha destacado, y se espera que las tasas de adopción sigan aumentando, impulsadas por megatendencias como el aumento de las tasas de adopción de teléfonos inteligentes y el comercio electrónico.
Además de los pagos, los servicios en la nube también contribuyeron a los buenos resultados del segmento, ya que Tencent mejoró su gama de servicios, introduciendo más herramientas SaaS además de sus ofertas IaaS. De cara al futuro, el segmento FBS debería seguir experimentando un crecimiento saludable a medida que la economía china se digitaliza cada vez más, lo que debería aumentar la demanda de servicios digitales.
Fuente: FSM One, iFAST, Canalys
La publicidad online, por otra parte, se comportó relativamente peor en comparación con el FBS, ya que el segmento sólo consiguió un crecimiento de los ingresos del 23%. Esto se debe, en parte, a la menor demanda de publicidad por parte de las empresas afectadas por la normativa, como las del sector de la tecnología educativa.
Sin embargo, en un país en el que los smartphones son el principal dispositivo utilizado para acceder a Internet, pocos estarían en desacuerdo con que la mejor manera de que los anunciantes capten la atención de los consumidores es a través de los anuncios para móviles. De hecho, se prevé que el mercado de la publicidad móvil en China crezca a un ritmo del 20% en los próximos tres años y alcance un valor cercano a los 1.200.000 millones de CNY en 2023.
Fuente: FSM One, iFAST, China Internet Watch, iResearch, Statista
Esta es, sin duda, la mejor noticia que puede pedir Tencent, ya que la empresa es propietaria del que posiblemente sea el mayor instrumento de marketing de toda China, WeChat. Desde marzo de 2021, WeChat es la única aplicación del país que cuenta con más de mil millones de usuarios activos mensuales, lo que la convierte en una herramienta indispensable para que las empresas anuncien sus productos y servicios. En definitiva, creemos que el negocio publicitario de Tencent tiene un futuro prometedor.
En resumen, mantenemos nuestra opinión positiva sobre Tencent. Creemos que la trayectoria de crecimiento a largo plazo de la empresa está respaldada por su cartera diversificada de negocios, y no se verá descarrilada por los retos a corto plazo a los que se enfrenta su segmento de videojuegos.
Sus segmentos de publicidad online y FBS se benefician de las megatendencias y deberían experimentar un crecimiento sostenido a medida que la economía china se digitaliza cada vez más. La reciente venta ha hecho que Tencent sea más atractiva que antes.
Para aquellos que han estado pensando en invertir en Tencent, ahora puede ser el momento adecuado.
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Fuente / Autor: FSM One / Tan De Jun
Imagen: Notebookcheck.com
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