Fundada en 1898, PepsiCo es una de las empresas de alimentación y bebidas más conocidas del mundo. El paraguas de PepsiCo cuenta con un amplio espectro de marcas de consumo populares que son líderes en sus respectivos sectores, lo que incluye bebidas como Pepsi y Gatorade, así como aperitivos como Frito-Lay y Quaker Oats.

PepsiCo tuvo un año 2023 decepcionante, con una rentabilidad total del -2,6%, ya que los inversores se han alejado de los valores defensivos de consumo básico, en medio de una economía resistente que ha seguido desafiando los temores de recesión. Sin embargo, creemos que una cartera bien diversificada debe incluir una amplia gama de valores, incluso de sectores defensivos, y PepsiCo destaca por su sólida franquicia mundial y su poder de marca.

Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast

En el tercer trimestre de 2013, PepsiCo logró un crecimiento orgánico de ingresos del 8.8% (volumen: -2.5%, precio/mezcla: +11.3%), lo que marca el décimo trimestre consecutivo de crecimiento orgánico sostenido de ingresos de un solo dígito. En total, PepsiCo registró ventas netas de 23 450 millones de dólares en el tercer trimestre de 2013, lo que representa un aumento interanual del 6.7%.

Fuente: FSMOne, PepsiCo, iFast

Los ingresos netos aumentaron un 14,4% interanual hasta los 3.090 millones de USD en el 3T23, y la empresa registró unos beneficios de 2,25 USD por acción, superando las estimaciones de consenso de 2,20 USD. Esto no es demasiado sorprendente, dado que PepsiCo ha logrado superar sistemáticamente las estimaciones del consenso (gráfico 2).

Para el año fiscal 2023, la empresa prevé un crecimiento del 13% de las ganancias por acción en moneda constante. Mientras que para 2024, PepsiCo prevé un crecimiento orgánico de los ingresos del 4% al 6% y un aumento porcentual de un solo dígito en el crecimiento del BPA en moneda constante.

Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast

PepsiCo es una franquicia global con el siguiente desglose de ingresos: 59% en Norteamérica, 16% en Europa, 13% en Latinoamérica, 7% en África, Oriente Medio y Asia Meridional (AMESA) y 5% en la región de Asia-Pacífico, Australia, Nueva Zelanda y China (APAC).

PepsiCo obtiene sus ingresos en todo el mundo, pero inclinados hacia Norteamérica

Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast

A diferencia de Coca-Cola, que es exclusivamente una empresa de bebidas, PepsiCo está más diversificada, ya que obtiene el 42% de sus ingresos de las bebidas y el 58% de los alimentos preparados. PepsiCo destaca por su gran cuota de mercado y su cartera de marcas clave incluye Pepsi, Mountain Dew, Gatorade, Lay's, Doritos, Cheetos y Quaker Oats, entre otras.

Principales sectores, productos y posición de mercado de PepsiCo

Fuente: FSMOne, BioMed Central, Euromonitor, Global NewsWire, Bloomberg, iFAST

Por ejemplo, PepsiCo ocupa una sólida posición por detrás de Coca-Cola en el sector de los refrescos carbonatados y las bebidas deportivas, con una cuota de mercado del 25% a escala mundial. Por otra parte, mientras que el mercado mundial de snacks está muy fragmentado, el norteamericano no lo está tanto, y PepsiCo tiene una cuota dominante del 39% de los 69.000 millones de dólares del mercado estadounidense de snacks salados y salados.

Esta amplia cartera de marcas da a PepsiCo una ventaja significativa en el mercado. Las sólidas marcas de bebidas y botanas de la empresa resuenan entre los consumidores, quienes han desarrollado fuertes asociaciones mentales con las marcas de PepsiCo a lo largo de muchas décadas, ya sea a través de campañas de mercadotecnia o de su presencia arraigada en la cultura. A su vez, esta fuerte conciencia de marca da a PepsiCo una ventaja frente a sus competidores y le permite poseer un mayor poder de fijación de precios.

PepsiCo tiene poder de negociación con un crecimiento orgánico de los ingresos impulsado principalmente por los precios

Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast

Ante la creciente popularidad de fármacos contra la obesidad como Ozempic, Wegovy y Mounjaro, la confianza de los inversores en empresas de alimentación y bebidas como PepsiCo, Coca-Cola y Mondelēz International se ha visto afectada, y las acciones de estas empresas han bajado ante la preocupación de que estos medicamentos puedan mermar significativamente las ventas futuras.

Creciente popularidad de los medicamentos para adelgazar

Fuente: FSMOne, IQVIA, iFast

Los medicamentos para adelgazar, conocidos como fármacos GLP-1, imitan una hormona natural que ralentiza la digestión y hace que los pacientes se sientan más saciados después de comer. Existe la preocupación de que el uso de estos medicamentos supresores del apetito se generalice, provocando que los consumidores reduzcan sus compras de alimentos y bebidas o recurran a productos menos calóricos cuando tratan de vigilar su peso. 

Aunque PepsiCo ha seguido de cerca estos acontecimientos, hasta ahora el impacto de estos medicamentos ha sido insignificante en su negocio. También observamos que estos fármacos GLP-1, que cuestan entre 900 y 1.400 dólares por un mes de suministro, probablemente sean inasequibles para muchas personas. Además, incluso antes de que estos fármacos supresores del apetito fueran objeto de una atención generalizada, las empresas de alimentación y bebidas estaban reduciendo el contenido de azúcar y sal en sus productos, al tiempo que añadían ingredientes más saludables en respuesta a la demanda de los consumidores.

Muchas empresas han introducido tamaños de envase más pequeños y han recurrido a edulcorantes alternativos para hacer sus productos más atractivos a los compradores. Por ejemplo, PepsiCo anunció en noviembre de 2022 que estaba estudiando tamaños más pequeños para sus productos, a lo que siguió el lanzamiento de Frito-Lay Minis.

Además, también hay tendencias de estilo de vida que van en una dirección favorable para PepsiCo. La pandemia de Covid-19, por ejemplo, ha provocado una nueva ola de consumo de snacks. Una posible razón de ello es la creciente implantación de modalidades de trabajo híbridas, que han dado a los consumidores más libertad para picar algo desde casa a su conveniencia mientras trabajan desde casa. Creemos que esta tendencia también debería beneficiar a PepsiCo, dada su amplia cartera de alimentos que, por lo general, pueden consumirse en pequeñas cantidades sobre la marcha.

Tendencia del consumo de snacks desde la pandemia

Fuente: FSMOne, Mondelez, iFast

Por lo tanto, creemos que el pánico inicial en torno a los medicamentos contra la obesidad en la franquicia de alimentos y bebidas de PepsiCo es probablemente exagerado. Es probable que la tendencia al consumo de snacks continúe, especialmente con la creciente implantación de modalidades de trabajo híbridas. Por no mencionar que PepsiCo también es capaz de adaptarse a la evolución del entorno de consumo, modificando sus productos para satisfacer mejor las necesidades de los consumidores en el futuro.

PepsiCo tuvo un rendimiento inferior al del mercado durante 2023. La combinación de un cambio en el sentimiento del mercado, que se aleja de los valores defensivos de consumo básico, y la preocupación por el impacto de los medicamentos para adelgazar ha provocado una contracción de los múltiplos, lo que hace que las valoraciones sean aún más atractivas para los nuevos inversores. Nos sigue gustando PepsiCo y creemos que la popularidad de sus marcas y su cartera diversificada seguirán impulsando su crecimiento.

Dada la demanda estable de sus productos, PepsiCo ha generado un fuerte flujo de caja libre a lo largo de los años para financiar el pago de dividendos. Los inversores potenciales pueden esperar dividendos regulares emitidos por la empresa (rentabilidad por dividendo a plazo del 3,18%), ya que la empresa es, después de todo, una aristócrata de los dividendos, con 51 años consecutivos de aumentos del dividendo por acción (CAGR: 11%).

Fuente: FSMOne, Bloomberg, iFast

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Fuente / Autor: FSMOne / Chloe Nadia Halim 

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Imagen: The Wall Street Journal