Hoy hablamos de un potencial ganador en el sector de los metales preciosos: Osisko. Pero antes de entrar en "¿Por qué Osisko?", veamos la tesis de inversión alcista en el sector de los metales preciosos en general. Si no podemos defender un mercado fuerte de oro y plata en 2021, los puntos fuertes de una empresa del sector son irrelevantes.
A grandes rasgos, el oro tuvo un interesante 2020.
Después de un gran movimiento alcista que culminó en un récord a principios de agosto, el metal precioso ha corregido recientemente. En el gráfico inferior vemos que ha caído un 8% desde su pico, mientras que el S&P ha subido un 12%.
Fuente: InvestorPlace, StockCharts.com
No esperamos que continúe esta tendencia reciente, y creemos que el mercado del oro ofrece la oportunidad más prometedora de 2021.
Aunque el oro ha estado dormido durante los últimos meses, puede despertar, gracias sobre todo a lo que muestra el gráfico a continuación.
Fuente: InvestorPlace
A mediados de diciembre, el Índice del Dólar de los Estados Unidos (DXY) tocó un nuevo mínimo de dos años. Un dólar débil es una buena noticia para el oro.
Por ejemplo, el precio del oro se multiplicó por 20 durante los años 70, un período en el que el índice del dólar cayó un 30%. Dos décadas más tarde, mientras el Índice del Dólar caía un 40% entre 2001 y 2011, el precio del oro se disparó más del 600%.
Fuente: InvestorPlace
Moviéndonos a la historia reciente, el Índice del Dólar alcanzó su máximo a finales de 2016 y ha bajado un 12% desde entonces. En ese mismo período de tiempo, el precio del oro ha subido un 60%.
Si la tendencia a la baja del dólar gana impulso, el precio del oro debería continuar con tendencia al alza, tal vez mucho más alta.
Más allá de un dólar débil, hay dos vientos de cola adicionales detrás del oro: el déficit federal de los EE.UU. y el enorme volumen de bonos con rendimiento negativo en todo el mundo.
El déficit de los EE.UU., la cantidad de dinero que el gobierno pide prestado y gasta en un año, se ha disparado al nivel más alto desde la Segunda Guerra Mundial. Ahora es tan grande que equivale al 15% del PIB de la nación. Para ponerlo en contexto, la Primera Guerra Mundial vio un déficit en los EE.UU. del 17% y la Guerra Civil Americana del 11%.
Grandes déficits a menudo engendran una inflación creciente, lo que suele desencadenar el impulso de comprar oro. Esto es porque el gasto masivo del gobierno siempre lleva a alguna forma de impresión de dinero, que es lo que llamamos inflación.
Esta nueva tendencia inflacionaria puede estar ya en marcha. Según el índice mensual de la Organización de las Naciones Unidas para la Agricultura y la Alimentación, los precios de los alimentos a nivel mundial aumentaron un 6,5% desde hace un año en noviembre, alcanzando un nuevo máximo de cinco años.
De igual manera, el índice Bloomberg de Agricultura ha subido más del 30% desde mayo y recientemente alcanzó un nuevo máximo de seis años.
Para ver cómo esto afecta al oro, el siguiente gráfico muestra el déficit presupuestario de los EE.UU. en azul y el cambio del precio del oro a dos años en naranja. El gráfico se remonta a 1982. El precio del oro refleja aproximadamente el aumento y la disminución del déficit presupuestario nacional.
Fuente: InvestorPlace
Tal y como estamos hoy, ¿hay alguna razón para creer que el gobierno estadounidense va a solucionar su problema de deuda?
Considere la última ronda de estímulo que se acaba de pagar, y la sugerencia del Presidente electo Biden de que es sólo un "pago inicial" para otro paquete de estímulo mucho más grande que va a defender.
El problema de la deuda del gobierno estadounidense está completamente fuera de control. No se puede arreglar. Esperen ver un déficit aún mayor y/o una devaluación de la moneda. Es así de simple.
En cuanto al último viento de cola, los bonos con rendimiento negativo, el mundo tiene ahora un récord histórico de 17,9 billones de dólares de deuda con rendimiento negativo.
Tenga en cuenta que esta cifra de 17,9 billones de dólares es superior a los menos de 8 billones de dólares de marzo. Es un crecimiento asombroso.
Peor aún, si miramos los rendimientos reales negativos, es decir, los rendimientos después de tener en cuenta la inflación, entonces la cifra sube a 31 billones de dólares en todo el mundo. Loco, ¿verdad?
Son 31 billones de dólares de "locura". Así que no es una exageración pensar que una parte de los tenedores de bonos del mundo podría cambiar parte de su capital invertido en bonos con rendimiento negativo por oro con rendimiento cero.
Aunque nada está garantizado, el mercado del oro claramente tiene suficiente combustible para un nuevo rally en 2021.
El gráfico a continuación muestra lo que podría estar en almacén para el oro. No estamos prediciendo que el oro superará los 7.000 dólares la onza durante los próximos tres años. Pero si el oro acumula el mismo porcentaje de ganancias que durante el rally de 2006-11, superaría los 7.000 dólares la onza a principios de 2024.
Fuente: InvestorPlace
Con estos vientos de cola detrás del oro mejor entendidos, veamos cómo podemos aprovecharlos.
Cuando inviertes en oro o plata, tienes muchas opciones.
Puedes comprar oro o plata física (normalmente en forma de monedas o lingotes). Luego hay ETFs que siguen los respectivos precios de los metales, como el "GLD" para el oro. También tienes compañías mineras, que podrías dividir entre grandes y pequeñas mineras. Por último, se podrías mirar las compañías de "streaming" y "royalty". Aquí es donde encontramos Osisko, que combina estos dos últimos modelos.
Veamos cada uno de ellos.
Una empresa de streaming normalmente proporciona financiación a las empresas mineras que tienen problemas de flujo de caja. A cambio, el prestamista recibe el derecho de comprar a un precio determinado un porcentaje fijo de la futura producción de metales de la empresa minera.
En 2017, por ejemplo, Osisko llegó a un acuerdo para pagar 33 millones de dólares a Taseko Mines Ltd. por el derecho a comprar la parte de Taseko de los primeros 5,9 millones de onzas de plata producida por la mina de cobre y plata de Gibraltar en la Columbia Británica, Canadá.
Pero lo más importante es que Osisko no pagará el precio de mercado por la plata que reciba en el acuerdo de streaming. En su lugar, pagará sólo 2,75 dólares por onza. En otras palabras, Osisko adquirió el derecho de comprar la producción futura de plata con un 88% de descuento sobre el precio actual de la plata.
Eso es un acuerdo de streaming: Taseko recibe un gran cheque por adelantado, y Osisko recibe muchos años de producción de plata con un gran descuento.
¿Y qué hay de un modelo de royalties?
Esto es un poco diferente. Con los royalties, la empresa que proporciona la financiación recibe un porcentaje de la producción futura de la compañía minera, a veces durante el tiempo que la mina produzca.
Con Osisko, los inversores obtienen tanto streaming como exposición a royalties.
La compañía es una empresa mediana de royalties y streaming que tiene una cartera de 138 royalties, streams y acuerdos de extracción de metales preciosos.
De estos 138 activos, 16 están en producción, incluyendo la mina de oro canadiense de clase mundial Malartic que Yamana Gold Inc. y Agnico Eagle Mines Ltd. operan en Quebec.
Año tras año, la empresa, con sede en Montreal, ha ido aumentando su cartera de operaciones de streaming y royalties, lo que significa que ha ido creciendo su "producción atribuible" de metales preciosos.
Más allá de estos negocios, Osisko se ha involucrado recientemente en algunas empresas mineras directamente. Pero a finales de noviembre, la empresa las separó en una entidad comercial diferente, dejando a Osisko como una empresa de streaming y royalties pura.
Al convertirse en una empresa de royalties pura, las acciones de Osisko podrían verse "re-clasificadas" al alza, valorando la empresa más en línea con otras acciones en el sector de royalties de oro y de streaming.
Por ejemplo, Osisko cotiza actualmente a la mitad de la valoración de Wheaton Precious Metals. Tal vez Osisko merezca cotizar con un descuento sobre Wheaton, una de las principales acciones del sector de royalties. Pero un descuento del 50% parece demasiado severo, basado en los fundamentales de ambas compañías. Así que esperamos que este fuerte descuento se reduzca en los próximos meses.
Una variedad de catalizadores favorables podrían combinarse para impulsar significativamente el precio de las acciones de Osisko en 2021 y más allá.
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Fuente / Autor: InvestorPlace / Jeff Remsburg
Imagen: Private Capital Journal
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