Como indica el índice S&P 500 Energy, el sector energético estadounidense ha tenido un comportamiento muy bueno en 2021 y también ha empezado de forma similar en 2022.
Fuente: FSM One, Bloomberg, iFast
El sector de la energía comenzó como un trade de la reapertura, tras haber sido calificado como un espacio atractivo en el que estar, ya que el mercado anticipaba un fuerte repunte de la demanda de energía en medio de la recuperación económica mundial. En la segunda mitad de 2021, los participantes en el mercado empezaron a reposicionarse al prepararse para una inflación más alta y persistente. El sector energético volvió a ser un tema candente en la ciudad, ya que se consideraba en gran medida una forma de cobertura contra la inflación.
En la actualidad, el sector energético se considera un juego defensivo en medio de la guerra entre Rusia y Ucrania. El petróleo Brent superó los 100 dólares por barril el 24 de febrero, ya que la escalada de la crisis entre Rusia y Ucrania hizo temer una interrupción de la cadena mundial de suministro energético. Además, esta crisis suscitó nuevas preocupaciones sobre las presiones inflacionistas cuando el mundo ya está lidiando con una inflación récord en los últimos dos meses.
En este artículo, hacemos un rápido repaso de los resultados de Cheniere Energy para el año fiscal 2021. Como la volatilidad sigue siendo alta a corto plazo, también compartiremos por qué Cheniere Energy es una gran selección defensiva en el difícil entorno operativo actual.
Las noticias relacionadas con Rusia y Ucrania han dominado los titulares después de que Vladimir Putin lanzara una invasión "a gran escala" de Ucrania el 24 de febrero. Mientras continúa la violencia en Ucrania, Estados Unidos y otros gobiernos occidentales han acelerado las sanciones impuestas a Rusia, incluida la decisión unánime de prohibir a determinados bancos rusos el acceso al sistema financiero SWIFT en la última sanción.
Esto se considera una de las sanciones financieras más duras que pueden imponerse a un país. Tomando como referencia el caso de Irán, que fue excluido del sistema SWIFT en 2012, es probable que las exportaciones rusas de productos básicos se vean gravemente afectadas por la falta de un sistema de telecomunicaciones eficiente y formal que facilite las transacciones monetarias.
Esta batalla contra Rusia tampoco está exenta de daños económicos colaterales. Hasta que no haya más claridad sobre las posibles exenciones, creemos que los países europeos pueden convertirse en daños colaterales, dado que dependen en gran medida de las exportaciones de Rusia, concretamente del gas. Según Eurostat, Rusia suministra más del 40% del gas natural de Europa (gráfico 2). Evidentemente, si se corta el principal acceso de Europa al gas natural, es probable que se enfrente a un problema crítico de escasez de energía.
Fuente: FSM One, Eurostat
Por tanto, creemos que las sanciones impuestas a Rusia han puesto de manifiesto una cuestión fundamental en Europa: la seguridad energética. De cara al futuro, creemos que habrá una reevaluación del futuro de la seguridad energética de Europa, y es probable que ésta diversifique sus suministros energéticos.
A corto plazo, Europa debe encontrar alternativas para sustituir lo que actualmente compra a Rusia. Además de un posible reinicio de sus plantas de carbón y nucleares para reducir la dependencia del gas ruso, otra alternativa es comprar más gas natural licuado (GNL) a los principales proveedores de GNL, como Estados Unidos. De hecho, Europa ha empezado a impulsar más terminales de importación y almacenamiento de GNL para aumentar sus reservas de gas.
Como se ha mencionado anteriormente, la mayor parte de la nueva capacidad de licuefacción propuesta que puede entrar en funcionamiento en los próximos dos años estará situada en Estados Unidos. Esto sugiere que los proveedores estadounidenses de GNL son probablemente los que tienen la capacidad de absorber esta creciente demanda de GNL. Como mayor empresa de GNL de EE.UU., creemos que Cheniere Energy podrá apoyar a Europa en su camino para superar su dependencia del gas ruso.
Desde una perspectiva a más largo plazo, la diferencia de los precios del mercado al contado del GNL en Europa en relación con el índice de referencia del gas natural Henry Hub de EE.UU. también puede animar a los países europeos a firmar contratos a más largo plazo con Cheniere Energy en lugar de depender del mercado al contado y de los contratos de GNL a corto plazo .
Fuente: FSM One, Bloomberg, iFast
2021 fue un año importante para Cheniere Energy. Fue el año en el que ha alcanzado un punto de inflexión en su capacidad de generación de flujo de caja. Cheniere Energy puede ahora emprender nuevos proyectos, sin tener que sacrificar sus objetivos de balance y de retorno de capital a los accionistas.
Durante la presentación de los resultados del ejercicio fiscal 2021, la dirección también informó de que el tren 6 de SPL se había completado sustancialmente a principios de febrero, y que los cargamentos de GNL producidos empezarían a contribuir al EBITDA y al flujo de caja en el futuro.
Fuente: FSM One, Cheniere Energy, iFast
La dirección elevó su estimación de flujo de caja distribuible para 2022 a la luz de la pronta finalización del tren SPL 6 y de las condiciones favorables para las exportaciones mundiales de GNL, esperando que se duplique con respecto al año anterior. Esto podría ayudar a acelerar el retorno de efectivo a los accionistas al tiempo que se mantiene la flexibilidad para continuar con su programa de reducción de deuda, ayudando a Cheniere Energy a alcanzar el grado de inversión antes de lo esperado.
Fuente: FSM One, Cheniere Energy, iFast
Para su año completo 2021, Cheniere Energy superó su objetivo de mil millones de dólares de deuda pagada en 200 millones de dólares. El equipo directivo también mencionó que la empresa está comenzando rápidamente su objetivo de reducción de la deuda anual y que esperan amortizar una cantidad significativamente mayor de deuda que asciende a más de 1.000 millones de dólares en 2022.
Además de su plan de desapalancamiento, los inversores también pueden esperar que los dividendos trimestrales (iniciados en el tercer trimestre de 21) crezcan a un ritmo de un solo dígito en el futuro.
La terrible invasión de Ucrania ha puesto de manifiesto los agujeros en la seguridad energética de Europa, que ahora se ve obligada a adelantar su plan para reducir su dependencia de las importaciones de gas ruso. Las energías renovables no serán suficientes para sustituir el gas ruso de la noche a la mañana, lo que sugiere que los combustibles fósiles siguen siendo necesarios en este momento. También cabe destacar que la UE ha respaldado recientemente el gas natural como una forma de "energía de transición verde".
Por lo tanto, creemos que el GNL será una buena solución alternativa para los países europeos y Cheniere Energy, el mayor proveedor de GNL de EE.UU., será uno de los actores que puede ayudar a absorber la demanda.
Vemos a Cheniere Energy como una buena defensa en medio del conflicto de Rusia y Ucrania. Desde una perspectiva más amplia, también se espera que la empresa obtenga buenos resultados en un entorno de inflación creciente. Junto con la mejora de los fundamentales, creemos que Cheniere Energy está estratégicamente posicionada para capear la actual volatilidad del mercado.
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Fuente / Autor: FSM One / Ferlyn Tan
Imagen: Global LNG Hub
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