Las cifras monetarias de junio ponen en duda la afirmación de la presidenta del BCE, Lagarde, de que los responsables políticos -y, por extensión, la economía de la eurozona- se encuentran «en un buen momento». 

El crecimiento semestral de nuestras medidas preferidas de dinero estrecho / amplio (M1 / M3 no financieras), que comprende las tenencias de los hogares y las sociedades no financieras (SNF) - cayó aún más al 3,4% y 1,6% anualizado, respectivamente, el mes pasado. Esta última es la más lenta desde diciembre de 2023 y se compara con una media del 4,9% en 2015-19.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La debilidad se centra en el sector empresarial: Los depósitos M1 / M3 de las SNF aumentaron sólo un 0,5% y un 0,1% anualizados respectivamente en los seis meses hasta junio, lo que implica una contracción en términos reales.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El deterioro de la liquidez empresarial sugiere que las empresas están sometidas a una mayor presión financiera y frenarán sus planes de expansión. Una contracción del dinero real de las empresas británicas precedió a los recientes recortes de empleo.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El impulso monetario estrecho a seis meses es notablemente más débil en Francia / Italia que en Alemania / España, aunque el crecimiento alemán ha retrocedido desde abril.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Los comentarios del consenso se centran en los préstamos bancarios, que, como cuestión empírica, van a la zaga de las tendencias monetarias. Los préstamos ajustados a los hogares y las sociedades no financieras aumentaron un sólido 0,4% mensual, pero el crecimiento semestral se redujo del 3,0% al 2,8% anualizado. El «impulso crediticio», en otras palabras, puede estar pasando de moda. 

Los recientes recortes de tipos se están dejando sentir y es posible que la debilidad monetaria sea temporal. Aun así, los responsables del BCE deberían estar preocupados por la ralentización y dar señales de estar abiertos a una mayor relajación, en lugar de proyectar complacencia.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-eurozone-money-update-further-softening/

Imagen: Currencies Direct