Se estima que el impulso monetario real ajustado a seis meses -un indicador adelantado clave en el enfoque de previsión empleado aquí- ha repuntado en octubre, tras haber alcanzado un nuevo mínimo en septiembre. Si se tiene en cuenta un plazo medio de 6-7 meses, esto sugiere que el índice PMI compuesto mundial de nuevos pedidos disminuirá a finales del primer trimestre de 2024, pero podría estabilizarse en el segundo trimestre si septiembre se confirma como un mínimo para el impulso monetario real.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Una razón para pensar que septiembre puede haber marcado un mínimo es que es probable que el impulso de los precios al consumo a seis meses se ralentice en el primer trimestre, sobre la base de los actuales precios de las materias primas. 

Además, el impulso del dinero estrecho nominal a seis meses en EE.UU., la zona euro y el Reino Unido, aunque sigue siendo muy débil, parece haber tocado fondo, aunque es poco probable que se produzca una recuperación significativa hasta que los bancos centrales empiecen a relajar su política monetaria. 

Como ya se ha comentado, el principal factor de la caída del impulso del dinero real mundial en septiembre fue la fuerte ralentización de China. La esperanza de que el PBoC ampliara la oferta de liquidez para reducir los elevados tipos del mercado monetario sigue sin cumplirse, lo que sugiere que las tendencias monetarias seguirán siendo débiles a principios de 2024. El informe de política monetaria del PBoC del tercer trimestre es preocupante en este sentido, ya que aparentemente señala un menor énfasis en el ajuste de la política en respuesta a la fortaleza o debilidad del dinero y el crédito. 

Entre las principales economías, el impulso monetario real estrecho a seis meses se ha recuperado más en EE.UU., aunque incluso aquí sigue siendo negativo.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Esta recuperación sugiere unas perspectivas económicas estadounidenses menos malas para más adelante en 2024, pero no debe interpretarse como una menor probabilidad de un aterrizaje brusco / recesión a corto plazo. 

Como muestra el siguiente gráfico, históricamente ha sido normal que el impulso monetario estrecho real a seis meses comience a recuperarse antes de que se produzca una recesión o durante su inicio temprano.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Una explicación de esta relación es que las recesiones se desencadenan por un cambio repentino del gasto al ahorro, que se refleja en una acumulación de activos líquidos. La inversión de esta "acumulación" en respuesta a la relajación de la política monetaria es un factor clave para una eventual recuperación. 

Así pues, una nueva reactivación monetaria en EE.UU. podría confirmar un aterrizaje brusco y sentar las bases de una recuperación económica en los próximos seis a doce meses.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2023/11/30/global-monetary-update-respect-the-lags.html

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