Tras meses de empeoramiento de los datos sobre la inflación del IPC, se han publicado datos aún malos, pero menos malos, de la Oficina de Estadísticas Laborales para el mes de abril. Y tal vez sólo se trata de otro garabato intermensual, que se invertirá en los próximos meses, de los que hemos tenido muchos. O quizá se trate de un cambio de tendencia.
Enseguida entraremos en detalles. Pero, en resumen, sobre una base interanual:
El IPC de los servicios básicos -que representa alrededor del 60% del IPC total- aumentó un 5,3% interanual en abril, más o menos al mismo ritmo por séptimo mes consecutivo, y parece haberse estancado ahí (línea roja).
El IPC de bienes duraderos -que había experimentado un terrible repunte durante la pandemia, incluido un 19% en diciembre de 2021- ha estado cayendo en todos los indicadores desde mediados de 2022, liderado por el desplome de los precios de los vehículos usados. En abril, el IPC de bienes duraderos bajó un 3,2% interanual (verde).
El IPC subyacente, que excluye los alimentos y la energía, se desaceleró ligeramente a un ritmo del 3,6% (línea azul), ralentizado por la fuerte caída de los bienes duraderos.
El IPC general aumentó esencialmente al mismo ritmo que en marzo, un 3,4% (línea amarilla), con el IPC de la energía subiendo un 2,6% y el IPC de los alimentos en el hogar un 1,1%:
Fuente: Wolf Street, BLS
Las variaciones intermensuales zigzaguean arriba y abajo, como puede verse en la línea azul del gráfico inferior, que representa las variaciones intermensuales anualizadas. Sobre esta base anualizada, el IPC subyacente aumentó un 3,6% en abril con respecto a marzo.
El IPC subyacente a tres meses, que elimina algunos de los zigzags, aumentó un 4,1% anualizado, un incremento más lento que el del mes anterior:
Fuente: Wolf Street, BLS
Pero el IPC subyacente semestral, que elimina la mayoría de los zigzags intermensuales y que Powell cita a menudo, se aceleró hasta el 4,0% anualizado, el mayor aumento desde julio y el quinto mes consecutivo de subidas:
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC subyacente de los servicios aumentó un 5,1% anualizado en abril con respecto a marzo, lo que fue un buen dato, pero menos que los tres aumentos intermensuales anteriores, que oscilaron entre el 5,6% y el 8,2%.
La línea azul, que muestra los cambios intermensuales anualizados, sube un mes y baja el siguiente, y este mes fue un mes bajista.
La media trimestral del IPC subyacente de los servicios (febrero, marzo y abril) se desaceleró hasta un aumento del 5,7% anualizado, al desaparecer la lectura del 8,2% de enero.
Pero el IPC subyacente de servicios a seis meses, que elimina bastante bien los desajustes intermensuales, siguió acelerándose y alcanzó el 6,0%, el nivel más alto desde mayo de 2023, cuando se encontraba en la senda de desaceleración:
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC del alquiler de vivienda principal subió un 4,3% anualizado en abril con respecto a marzo (azul).
La lectura trimestral subió un 5,0%, el cuarto mes consecutivo de subidas del 5%, tras haberse enfriado bruscamente desde el ritmo de 2022 a principios de 2023 en el rango del 9%. El ritmo trimestral de abril (5,0%) fue ligeramente superior al de diciembre (4,9%).
El IPC de los alquileres representa el 7,6% del IPC general. Se basa en los alquileres realmente pagados por los inquilinos, no en los alquileres solicitados de las unidades anunciadas en alquiler. La encuesta sigue a lo largo del tiempo el mismo gran grupo de casas y apartamentos de alquiler y hace un seguimiento de los alquileres que los inquilinos actuales pagaron realmente en esas unidades.
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC equivalente al alquiler de los propietarios (OER) subió un 5,2% anualizado en abril con respecto a marzo. Se trata de datos volátiles con grandes garabatos mensuales, pero desde agosto de 2023, el mínimo de la horquilla fue un aumento del 5,1% y el máximo de la horquilla, un extraño salto en enero, fue del 6,9%. Abril se mantuvo en ese rango.
El IPC OER a tres meses se desaceleró hasta el 5,3% al desaparecer el extraño repunte del 6,9% de enero.
El índice TCE representa el 26,6% del IPC general. Está diseñado para estimar la inflación de la "vivienda" como servicio para los propietarios y se basa en lo que un amplio grupo de propietarios estima que costaría alquilar su casa.
Fuente: Wolf Street, BLS
El Índice de Alquileres Observados de Zillow (ZORI) y otros índices de alquileres del sector privado siguen los "alquileres solicitados", que son los alquileres anunciados de unidades vacantes en el mercado. Dado que los alquileres no se renuevan con tanta frecuencia, el repunte del ZORI desde 2021 hasta mediados de 2022 nunca se trasladó por completo a los índices del IPC, ya que no muchas personas acabaron pagando esos alquileres solicitados.
La ZORI subió un 0,6% en abril con respecto a marzo y un 3,6% interanual.
El gráfico muestra el IPC Alquiler de vivienda principal (azul, escala izquierda) como valor del índice, no como variación porcentual; y la ZORI en dólares (rojo, escala derecha). Los ejes izquierdo y derecho están fijados de forma que ambos aumentan cada uno un 50% desde enero de 2017, con el ZORI subiendo un 49,7% y el IPC Alquiler un 37,4% en el periodo.
Fuente: Wolf Street, BLS, Zillow
Inflación del alquiler frente a inflación del precio de la vivienda: La línea roja del siguiente gráfico representa el IPC del alquiler de la vivienda principal (alquileres reales pagados por los inquilinos) como valor del índice, no como variación porcentual. La línea morada representa el índice Case-Shiller de precios de la vivienda en 20 ciudades (véase nuestra sección "Las burbujas inmobiliarias más espléndidas de Estados Unidos"). Ambos índices están fijados en 100 para enero de 2000:
Fuente: Wolf Street, BLS, S&P Case-Shiller
"El IPC subyacente -servicios básicos sin vivienda- es muy volátil de un mes a otro. En abril, subió un 3,4%, tras los elevados valores de enero, febrero y marzo (en azul en el gráfico inferior).
La lectura semestral -para calmar el latigazo de las lecturas intermensuales- subió un 6,5%, una ligera aceleración respecto a la lectura anterior (+6,4%), la más alta desde octubre de 2022.
Fuente: Wolf Street, BLS
Fuente: Wolf Street
Nivel de precios de los servicios básicos. Desde febrero de 2020, el IPC de los servicios básicos ha aumentado un 20,4%. Este gráfico del IPC de los servicios básicos como valor del índice, no como variación porcentual de ese valor del índice, muestra cómo la curva de los niveles de precios se ha empinado en los últimos siete meses.
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC de bienes duraderos bajó un 0,5% (6,1% anualizado) en abril con respecto a marzo y un 3,2% interanual, al acelerarse el descenso.
Los vehículos nuevos y usados dominan este índice, que también incluye productos de tecnología de la información (ordenadores, teléfonos inteligentes, equipos de redes domésticas, etc.), electrodomésticos, muebles, accesorios, etc. Todas las categorías han experimentado descensos de precios, ya que los precios están bajando desde su pico pandémico que había terminado a mediados de 2020.
Desde marzo de 2020 hasta el pico de agosto de 2022, los precios de los bienes duraderos se dispararon un 23,4%. Desde entonces, han bajado un 4,5%, habiendo recuperado casi una cuarta parte del alza pandémica.
Fuente: Wolf Street, BLS
Fuente: Wolf Street
El IPC de los vehículos nuevos bajó un 0,4% en abril con respecto a marzo, lo que supone el cuarto descenso intermensual consecutivo. En términos interanuales, el índice también cayó un 0,4%, el segundo mes consecutivo de descensos.
Desde marzo de 2023, el índice apenas ha variado. Los precios de los vehículos nuevos, a diferencia de los de los usados, han resultado ser muy rígidos tras el repunte del 20% de los precios en 2021 y 2022.
Pero los recientes descensos, documentados en los concesionarios por descuentos masivos e incentivos en ciertos modelos, pueden haber roto por fin esa rigidez.
En los años anteriores a la pandemia, el IPC de vehículos nuevos zigzagueaba siguiendo una línea plana, aunque los vehículos eran cada vez más caros. Este es el efecto de los "ajustes hedónicos de calidad" aplicados a los IPC de vehículos nuevos y usados y otros productos (explicación detallada de los ajustes hedónicos de calidad en el IPC).
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC de los vehículos usados cayó un 1,4% desestacionalizado en abril respecto a marzo (rojo); sin desestacionalizar, bajó un 0,4% (azul).
El IPC de los vehículos usados se había disparado un 53% desde febrero de 2020 hasta enero de 2022. Desde ese pico, ha caído un 16,8% (desestacionalizado), habiendo cedido casi la mitad (47,7%) de su pico pandémico. En las subastas, los precios al por mayor de coches y camiones experimentaron un desplome histórico aún más pronunciado.
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC de los alimentos en el hogar -comprados en tiendas y mercados y consumidos fuera del establecimiento- bajó un 0,2% en abril respecto a marzo, y subió un 1,1% respecto a hace un año. Tras el pico de la pandemia, el índice sigue subiendo un 25% desde febrero de 2020.
Fuente: Wolf Street, BLS
Fuente: Wolf Street
El IPC de los alimentos fuera del hogar subió un 0,3% en abril respecto a marzo y un 4,1% en tasa interanual, tras los repuntes de precios de 2022 y 2023. Desde febrero de 2020, el índice se ha disparado un 26%.
La categoría incluye comidas y aperitivos de servicio completo y limitado servidos fuera del hogar, comida en escuelas y lugares de trabajo, comida de máquinas expendedoras y vendedores ambulantes, etc.
Fuente: Wolf Street, BLS
El IPC de la energía cubre los productos y servicios energéticos que los consumidores compran directamente. En términos intermensuales, subió por tercer mes consecutivo. En términos interanuales, subió por segundo mes consecutivo:
Fuente: Wolf Street
Fuente: Wolf Street, BLS
Los precios de la gasolina -alrededor de la mitad del índice de precios de la energía- son muy estacionales, con los precios más bajos en diciembre o enero y los más altos durante la temporada de conducción en verano. El gráfico muestra los niveles de precios desestacionalizados (rojo) y los no desestacionalizados (azul), y ambos subieron por tercer mes consecutivo:
Fuente: Wolf Street, BLS
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: NationalWorld
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