Si la economía china no mejoraba rápidamente, el resto del mundo iba a empezar a sentir el pellizco, no sólo China, y las cosas no han hecho más que empeorar.

Durante los últimos 18-24 meses, muchos indicadores procedentes de China han sido negativos.

Desde los mínimos del mercado posteriores al COVID, los mercados chinos no han experimentado la misma recuperación que los mercados de otras regiones, y siguen rezagados en sus resultados:

Fuente: Katusa Research

También reviste especial interés el sector inmobiliario chino, que representa una cuarta parte de la economía de China continental.

Con varios promotores inmobiliarios chinos de alto perfil en apuros, el mercado inmobiliario chino se enfrenta a importantes vientos en contra.

El mayor promotor del año pasado por ventas, Country Garden, incumplió por primera vez el pago de un bono en dólares estadounidenses.

Fuente: Katusa Research

El sector inmobiliario chino no solo ha caído más de un 70% en los últimos dos años y medio.

También es más bajo de lo que ha sido en cualquier momento en la última década y media, excepto el final de cuando la burbuja del mercado inmobiliario de China estalló a finales de 2011.

Es importante recordar que, dado que gran parte del PIB de China se compone de bienes raíces, la debilidad en el sector inmobiliario arrastra a muchas otras industrias indirectamente asociadas.

Cuando la gente no compra casas, nadie necesita muebles nuevos, electrodomésticos o reformas. La demanda de nuevas instalaciones y servicios disminuye, y los segmentos industriales y manufactureros relacionados se resienten.

Otra señal importante de la falta de confianza en la economía china proviene de observar los flujos de capital que entran y salen del país.

El pasado mes de agosto se registró la mayor salida de capitales de China desde principios de 2016, un periodo marcado por una importante campaña anticorrupción y una inesperada devaluación de la moneda.

Según Goldman Sachs, China registró una salida de divisas de 42.000 millones de dólares en agosto de 2023.

Y esto fue seguido inmediatamente en septiembre por otro salto masivo de 75.000 millones de dólares que abandonaron el país, acercándose al récord establecido previamente en 2016.

 También están saliendo cantidades récord de dinero de los mercados financieros chinos.

Aproximadamente 26.200 millones de dólares en inversiones directas abandonaron las costas chinas el pasado mes de septiembre.

Las salidas son malas, las entradas son buenas. China está experimentando importantes salidas.

Es mayor que el máximo de 2016 y la mayor salida de dinero desde que se empezaron a registrar estos datos en 1998 (línea naranja más abajo).

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

El yuan ha perdido un 5,7% frente al dólar este año, y evitar que se deprecie aún más es una de las principales prioridades del PCCh.

La suma de todos estos problemas ha llevado al PCCh a tomar medidas drásticas para mantener la estabilidad.

A finales de octubre, el presidente Xi visitó el Banco Popular de China por primera vez desde que asumió la presidencia en 2013.

También se detuvo en la Administración Estatal de Divisas en el mismo viaje, otra primicia. 

Aunque los motivos de las visitas no se hicieron públicos, Pekín anunció una nueva emisión de bonos soberanos por valor de 137.000 millones de dólares al tiempo que elevaba su déficit presupuestario para 2023 en un 26,7% adicional.

Mientras que la deuda de los gobiernos locales en China está en máximos históricos del 76% del PIB, la deuda del gobierno central se sitúa en el 21%.

Si estas cifras son exactas, habría mucho margen para que el gobierno estimulara aún más la economía.

Eso significa aún más emisiones de bonos y deuda en el sistema.

Entonces, ¿por qué debería importarnos lo que ocurre en China?

Fuente: Katusa Research

China es la segunda economía mundial y el mayor importador de materias primas.

Cualquier desaceleración en China repercutirá en el resto del mundo.

Fuente: Katusa Research

China no sólo es el tercer socio comercial de Estados Unidos, sino también el mayor importador mundial de mineral de cobre, mineral de hierro y petróleo crudo, por citar sólo algunas materias primas.

Y la demanda de muchas de estas materias primas está ligada a la salud de su mercado inmobiliario.

Ahora mismo, no está claro que las cosas vayan a cambiar pronto en China.

La confianza de los inversores ha sufrido un duro golpe en los dos últimos meses, y es muy probable que el mercado inmobiliario no haya tocado fondo.

Si la situación sigue empeorando en el sector inmobiliario chino, es de esperar que se produzca una caída de la demanda de mineral de hierro y otras materias primas como el cobre.

Esto afectaría negativamente a los mercados de recursos, lo que significaría que tanto los precios de las materias primas como los correspondientes precios de las acciones de los productores y exploradores bajarían.

Por ello, seguimos de cerca la situación.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

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