Esto puede ser una sorpresa para algunos de ustedes.

Sin embargo, como alguien que vive en Vancouver, Canadá, las señales han estado ahí durante años.

Últimamente, China ha sido testigo de grandes salidas de capital de su economía. En los últimos meses, los inversores extranjeros se han ido en masa:

Fuente: Katusa Research

Como revela el gráfico, China ha aumentado constantemente su cuota de inversión extranjera en los mercados emergentes durante la última década.

Sin embargo, la pandemia de COVID-19 invirtió bruscamente esta tendencia, provocando incluso la salida de capitales de China por primera vez en casi 10 años, una pérdida total superior a 10.000 millones de dólares.

Mientras tanto, dentro de las fronteras de China, los inversores nacionales ricos también están haciendo las maletas.

Se calcula que unos 13.500 millonarios chinos abandonarán el país este año.

Es la cifra más alta de todos los países, por encima incluso de Rusia.

Este éxodo supone un aumento con respecto a la cifra de 10.800 millonarios del año pasado.

Fuente: Katusa Research

Como anécdota, señalar que Canadá ha sido uno de los principales destinos en todo el mundo para las personas de alto poder adquisitivo que buscan reasentarse, un hecho que ha quedado patente en mi ciudad natal, Vancouver, con la subida vertiginosa de los precios de la vivienda.

La recuperación económica china ha sido todo menos eso, y el Gobierno se esfuerza por restablecer una apariencia de confianza en sus decaídos mercados.

Sin embargo, las condiciones macroeconómicas mundiales han sido difíciles en todas partes, entre la elevada inflación y la guerra de Ucrania.

 Entonces, ¿qué diferencia a China del resto del mundo?

Si bien las economías y los mercados bursátiles mundiales se han recuperado en gran medida desde los sombríos días de finales de la primavera de 2020 -a pesar de los retrocesos intermitentes-, los mercados chinos siguen siendo una excepción notable.

Pero a los mercados chinos, como el Shanghai Composite, no les ha ido tan bien como a los estadounidenses y europeos.

Fuente: Katusa Research

Como puede verse, los mercados bursátiles chinos se han quedado rezagados desde que empezó la pandemia, mientras que los mercados de otros países se han recuperado con más fuerza.

Ahora bien, ha habido obstáculos adicionales desde que terminaron las peores partes de la pandemia.

La guerra de Ucrania afectó gravemente a los precios de los alimentos y la energía, haciéndolos subir. Esto se sumó a los problemas existentes en la cadena de suministro causados por el COVID-19.

Las medidas gubernamentales para impulsar la economía durante la pandemia, junto con el hecho de que la gente comprara más bienes en lugar de servicios debido a los cierres patronales, también influyeron en la subida de precios durante el segundo semestre del año pasado.

Fuente: Katusa Research, Bloomberg

Un factor importante que afecta a la economía china y que no se ha visto en otros países es la ralentización de su sector inmobiliario.

La demanda y la venta de viviendas nuevas se han desplomado, y grandes promotoras inmobiliarias como Evergrande y Country Garden atraviesan graves problemas financieros, y la primera tuvo que declararse en quiebra a principios de este mes.

Fuente: Katusa Research, Bank of America, Bloomberg

El índice High-Yield Real Estate Total Return de China ha bajado un 82% en los dos últimos años. 

El mercado inmobiliario chino representa aproximadamente una cuarta parte de la economía del país. Por eso, cuando se ralentiza, el impacto se deja sentir en todo el mundo. Para combatirlo, el gobierno chino ha gastado más en carreteras y puentes.

Pero ahora, la deuda de las ciudades está en máximos históricos.

Tan alta que los gobiernos locales ya no pueden "hacer oídos sordos":

Fuente: Katusa Research

En conjunto, sólo los gobiernos locales de China tienen una deuda de aproximadamente 8,1 billones de dólares, la mitad del PIB chino.

Si se contrasta esta cifra con la deuda total de bonos municipales de Estados Unidos, que asciende a 4,0 billones de dólares frente a un PIB nacional de 26,8 billones de dólares (algo menos del 15%), se puede ver hasta qué punto este problema se está descontrolando en China.

De más de 200 ciudades chinas con datos financieros disponibles para el último año natural, la mitad de ellas vieron cómo el pago de intereses representaba el 10% o más de su flujo de caja total.

Dos grandes ciudades, Lanzhou y Guilin, sufrieron el año pasado una carga de intereses superior al 100% de todos los recursos fiscales de que disponían.

A principios de agosto una importante empresa china de servicios financieros, Zhongzhi Enterprise Group Co. junto con su filial, Zhongrong International Trust Co. incumplieron los pagos de más de 30 productos diferentes de alto rendimiento.

Tenga en cuenta que esto no es una cooperativa de crédito local.

Zhongzhi gestiona unos 137.000 millones de dólares en activos para ciudadanos chinos, y gran parte de ese dinero se ha destinado a una participación del 33% en Zhongrong.

Zhongrong tuvo que congelar las retiradas de fondos de sus inversiones a corto plazo, lo que llevó a los reguladores chinos a intervenir.

Han pedido a los principales bancos estatales, como Citic Group y China Construction Bank, que examinen las finanzas de Zhongrong. Esto abre la puerta a un posible rescate gubernamental.

Además, el desempleo juvenil urbano ha alcanzado una cifra récord. De hecho, la tasa alcanzó el 21,3% en junio, lo que llevó al gobierno a dejar de publicar estas preocupantes estadísticas.

Entretanto, tanto el sector manufacturero como el de consumo de China están de capa caída, como demuestra el descenso de la producción industrial y de las ventas al por menor en los últimos meses.

En resumen, las cosas no pintan bien en China en estos momentos.

Así que, dada la situación, el Presidente Xi Jinping ha tenido que echar mano de su bolsa de trucos en busca de opciones alternativas.

La principal de ellas fue otra bajada de tipos por sorpresa de 10 puntos básicos en el tipo preferente de los préstamos a un año del banco central chino, anunciada justo la semana pasada, y la tercera de este año.

A continuación, el gobierno chino redujo el impuesto del 0,1% sobre las transacciones bursátiles al 0,05%, con el fin de estimular la actividad del mercado.

En la misma línea, las bolsas chinas también han rebajado sus requisitos de financiación de márgenes para hacer lo mismo.

De hecho, los reguladores chinos están pensando incluso en prohibir la venta en corto de acciones.

No es probable que ocurra, pero es una señal de alarma.

Según el FMI, cada 1% de crecimiento de la economía china corresponde aproximadamente a un 0,3% de crecimiento mundial.

En pocas palabras, cuando la economía china sufre, también lo hace el resto del mundo:

• La caída de las importaciones chinas ha afectado mucho a sus vecinos, como Japón, Corea del Sur y Tailandia. Además de Asia, África también se ha visto muy afectada, con un descenso de las importaciones superior al 14% en lo que va de año.

• El gasto discrecional en artículos como marcas de lujo y turismo en el extranjero ha sido tradicionalmente una demanda básica de la clase alta china, pero el gasto aquí también se ha resentido como consecuencia de la ralentización de la economía china.

• Las presiones deflacionistas de la economía china han provocado un abaratamiento de los precios de los productos chinos en Estados Unidos. Aunque esto es bueno para los consumidores que se enfrentan a la inflación, supondrá un obstáculo para los fabricantes nacionales en los próximos meses.

Por el momento, los problemas de China son en gran medida problemas de China.

Si el gobierno chino no encuentra la forma de mejorar la situación rápidamente, el mundo empezará a prestarle atención, le guste o no a China.

Esto podría obligar al Presidente Xi a tomar medidas más extremas para estabilizar la economía.

Dependiendo de cómo evolucionen las cosas en China, puede que los mercados mundiales sigan navegando a duras penas.

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Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa

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Imagen: India Times