"Señoras y señores, me gustaría hablarles de la noticia que ha saltado hace 20 minutos. La Unión Europea va a aplicar restricciones a la circulación de capitales.

Si usted está transfiriendo dinero entre países de la UE, tendrá que rellenar un formulario adicional en línea. Será similar a los formularios de seguimiento del coronavirus, y posiblemente actuará como precursor de las restricciones reales a las transferencias.

Si quiere transferir dinero fuera de la UE, tendrá que solicitar un permiso en línea. La UE está debatiendo cuánto pueden transferir los particulares fuera del bloque cada año. La medida pretende proteger la justicia social dentro de la eurozona".

Estas fueron las primeras frases de mi intervención en la CEE Wealth Summit, celebrada en Viena el 5 de mayo de 2022, a la que asistí en calidad de director general de Sarnia Asset Management.

"El borrador de un documento político se filtró en Bruselas. Reuters acaba de publicar la noticia en exclusiva. El tipo de cambio del euro frente al dólar ha entrado en caída libre durante los últimos 15 minutos. Los dirigentes de la UE han convocado una rueda de prensa de urgencia para las 17:00 horas y han dado instrucciones a todos los bancos europeos para que congelen todas las transferencias internacionales de dinero hasta el próximo lunes."

Pude ver cómo se quedaban boquiabiertos los asistentes, compuestos principalmente por 190 family offices de la región de Europa Central y del Este. La gente había colgado sus teléfonos y me miraba fijamente, y yo les devolvía la mirada.

"Vale, podéis respirar hondo. Esta no era la noticia de hoy. Sin embargo, podría serlo dentro de uno, tres o cinco años. En mi discurso de hoy, les diré por qué podría ocurrir, y qué pueden hacer para proteger su patrimonio y el futuro de su familia."

Sorprender así al público era un poco arriesgado, pero resultó un éxito rotundo.

Los controles de capital afectan a las inversiones a un nivel muy amplio, y pocas personas tienen acceso al tipo de conferencias a las que tengo la suerte de asistir ocasionalmente, por lo que he decidido compartir este artículo. 

 Me inventé la introducción de mi presentación para llamar la atención de todos. Sin embargo, hubo una noticia que salió hace unas semanas y que casi nadie en la industria financiera habrá notado.

El Fondo Monetario Internacional tomó dos decisiones políticas muy significativas: 

• Los países pueden aplicar medidas de control de capitales de forma preventiva. 

• Los controles de capital pueden aplicarse ahora por seguridad nacional o internacional.

Estas decisiones rompen con las políticas anteriores del FMI (véase este artículo del 18 de abril de 2022 de la Brookings Institution para más detalles). Podrían tener enormes ramificaciones para todos nosotros en los próximos años. Todos sabemos lo que ocurre cuando se otorga a los políticos un poder adicional y discrecional. Tarde o temprano, tendrán la tentación de utilizarlo (o abusar de él).

"Controles de capital" es una expresión que proviene de los años 70. Los controles de capital son restricciones a la circulación de capitales. Creíamos que estaban muertos, igual que nos dijeron que la inflación estaba muerta. Quizá recuerden la infame portada de Bloomberg Businessweek de hace unos años que decía "¿Ha muerto la inflación?" y mostraba un dinosaurio desinflado.

Fuente: Undervalued-Shares.com, Bloomberg Businessweek

Creo que tenemos que prepararnos para que los controles de capital hagan una reaparición similar, y posiblemente pronto.

¿Se ha planteado alguna vez esta idea?

¿Se ha preguntado alguna vez qué pasaría con su patrimonio si volviéramos a tener controles de capital por parte de países u organizaciones internacionales? 

¿Cuándo fue la última vez que habló con sus asesores financieros sobre el riesgo de los controles de capital?

Recientemente, me senté con un grupo de expertos de alto nivel formado por estrategas e inversores para debatir el concepto de los riesgos infravalorados y un posible "plan B" para sus inversiones. Acordamos que la conversación de tres horas y media no quedara registrada, pero tengo la libertad de compartir con ustedes la conclusión número 1 del grupo. 

Tarde o temprano, es probable que volvamos a ver controles de capital.

Para que quede claro, no había predicadores en nuestro grupo de debate. No nos escondemos en el sótano con comida seca para dos años.

Sin embargo, también somos conscientes de la realidad que nos rodea.

Basta con hablar con cualquier persona que tenga la mayor parte de su patrimonio personal en Ucrania o en Rusia. Pregúnteles si estaban totalmente preparados para los controles de capital que acaban de afectarles. ¿Cuántos habrán perdido una parte de su patrimonio, o incluso todo, por lo que acaba de ocurrir en su sistema financiero?

No soy un experto en geopolítica, y no puedo predecir a dónde va a llevar la guerra en Ucrania precisamente. Otro participante en la Cumbre de la Riqueza de la CEE dijo que podría terminar en dos semanas o prolongarse otros dos años, y comparto ampliamente esta opinión. Sin embargo, ya tenemos certeza sobre algunos aspectos. Habría que estar ciego para no darse cuenta de que estamos avanzando hacia una era totalmente nueva. Lo que está ocurriendo a nuestro alrededor en este momento es el tipo de cambios que generalmente sólo ocurren una vez en la vida, o quizás incluso una vez cada varias generaciones.

Ya sea la pandemia, o Ucrania, o la creciente brecha de riqueza en el mundo occidental. Todos estos acontecimientos van a rediseñar el panorama político. Tendrán un efecto duradero en nuestra forma de vida y en lo que debemos hacer para proteger nuestra riqueza.

La pandemia nos enseñó que la libertad de circulación ya no puede darse por sentada. 

Y la cosa se pone peor. Es muy probable que la guerra en Ucrania nos lleve al Telón de Acero 2.0.

Las consecuencias económicas de todo esto nos acompañarán durante años, posiblemente décadas.

Nos hemos pasado los últimos 20-30 años pensando que sólo veríamos más globalización. De repente, podemos esperar ver bloques regionales, es decir, lo contrario de la globalización. Estará el llamado Occidente, luego tendremos a Rusia y China, y fuera de eso tendremos un gran número de países no alineados. En cierto modo, esto no es más que una vuelta al pasado lejano. Tendrá todo tipo de efectos: políticos, financieros y económicos.

Si se llevan a casa un solo punto de lo que les estoy contando hoy, que sea éste:

La libre circulación de capitales, tal y como la hemos conocido durante la mayor parte de nuestras vidas, está probablemente llegando a su fin.

Con todo lo que está ocurriendo ahora mismo en términos de geopolítica, tipos de interés y deudas nacionales, las tendencias demográficas en gran parte de Occidente, los niveles de impuestos por las nubes y la politización de los mercados financieros a través de los bancos centrales, los controles de capital deberían volver.

Controles de capital. Piénselo. Alguien le va a decir que ya no puede mover libremente su dinero.

¿No es un problema?

Si te quedas con una sola moneda, ¿cómo vas a diversificar tus inversiones? ¿Quiere apostar todo su futuro financiero al euro? ¿En el dólar?

¿Cree que estas cuestiones no suponen un gran riesgo?

Nuestra generación ha tenido suerte, hasta ahora. Acabamos de vivir un periodo absolutamente excepcional en Europa Occidental:

• Ninguna guerra importante durante 70 años (si se ignoran los conflictos en la antigua Yugoslavia).

• Monedas casi estables durante varias generaciones.

• Una prosperidad generalmente creciente.

Para que quede claro, no soy un agorero perpetuo, sino más bien lo contrario. Pero veo lo que ocurre a mi alrededor.

Incluso si sólo hubiera un 10% de probabilidades de que las fronteras se cerraran para los flujos de capital, ¿podría permitirse ignorar ese riesgo?

Personalmente, lo único que quiero evitar para mí es perderlo todo. Muchos habrán vivido el período de transformación del colapso de la Unión Soviética. Muchos recordarán lo que les ocurrió a sus abuelos. Para su generación, el concepto de perderlo todo era muy real. Ocurría con cierta regularidad, normalmente cada una o dos generaciones.

La buena noticia es que no es tan difícil gestionar esos riesgos.

Y lo que es más importante, es muy barato protegerse contra esos riesgos. Siempre que, por supuesto, se planifique con antelación y no se deje que nadie le imponga restricciones artificiales.

"Restricciones" es el término que resume el tipo de riesgo que tienen los controles de capital, pero las restricciones van mucho más allá. Las limitaciones en lo que puede hacer con su patrimonio es probablemente el tema más importante que debe tener en cuenta en los próximos años. Desgraciadamente, suena terriblemente aburrido, ¡pero es vital!

¿Ha pensado alguna vez en cuántas limitaciones tiene ya?

¿Siente que ya no puede hablar libremente en público? Eso es una limitación.

¿Es usted un empresario alemán que ya no puede trasladarse a otro país debido a los impuestos de salida? Eso es una limitación.

¿Siente que no puede invertir libremente en cualquier activo debido a los principios "ESG"? Más limitaciones.

Veremos más limitaciones de este tipo en los próximos años. La escritura está en la pared.

Los controles de capital son una de esas restricciones.

Otra podría ser la prohibición de clases enteras de activos. Ya hemos visto cómo funciona eso. ¿Tiene usted acciones rusas? Ahora ya sabe cómo se puede congelar de repente toda una clase de activos.

¿Tiene Bitcoin? Espere a que más gobiernos introduzcan controles estrictos sobre el cripto, posiblemente incluso prohibiéndolo, o al menos intentándolo. Gran parte de lo que estamos viendo ahora es simplemente una repetición de lo que muchas generaciones anteriores habían experimentado. En 1933, Estados Unidos prohibió la mayoría de las formas de propiedad del oro. ¿Crees que no puede volver a ocurrir? Espera a que los primeros países prohíban los monederos de criptomonedas y empiecen a revisar los ordenadores portátiles y los teléfonos inteligentes en busca de pruebas de dichos monederos al cruzar la frontera. Las leyes para hacerlo ya están en vigor desde hace más de 15 años.

Dicho esto, no quiero que toda mi vida gire en torno a la preocupación por el futuro. En cambio, me gustaría

• Intercambiar mis ideas y planes con personas que están en una situación similar: colegas, amigos, familiares y

• Utilizar los mecanismos de protección cuando pueda hacerlo de forma fácil y barata.

Como dijo uno de los participantes en el grupo de discusión de la semana pasada: "Incluso si sólo hay un 10% de riesgo de controles de capital, sería irresponsable no prepararse para ello". 

Por cierto, nuestro grupo de discusión situó el riesgo en torno al 30%. 

¿Cómo se prepara uno para algo así? Algunas cosas pueden ser muy fáciles. Diversificar globalmente.

Muchos de ustedes recordarán a Aristóteles Onassis. Fue el hombre más rico del mundo en su época, en los años 50 y 60. Cuando Onassis era un niño, su familia tuvo que huir de la ciudad griega de Esmirna por la invasión de Turquía. Se convirtieron en refugiados sin dinero y acabaron en el otro extremo del mundo, en Argentina. Cuando Onassis se hizo rico, al parecer abrió una cuenta bancaria en todos los países de la Tierra y guardó un millón de dólares en cada uno de ellos. Ese era su "plan B", para asegurarse de que si alguna vez tenía que huir de nuevo, aterrizaría cómodamente en su nuevo país de origen. Como resultado, la nieta de Onassis, Athina, supuestamente heredó 217 cuentas bancarias, incluida una en Irán. Hay que reconocer que esto es un poco extremo, pero tenemos que volver a tomarnos en serio estos conceptos. Piense en los inversores que ahora tienen su fortuna personal inmovilizada en Ucrania o Rusia.

¿Ha hablado su asesor financiero sobre la custodia de sus activos financieros? ¿Está seguro de que estos activos se mantienen en el lugar más seguro posible? ¿Está seguro de que puede acceder a todos estos activos en todo momento y transferirlos a donde quiera que estén? Si no puede transferir estos activos libremente, ¿afecta a su valor?

¿División de carteras 60:40?

¿Los bajos tipos de interés?

¿El euro como moneda segura?

No sé si estas recetas bien establecidas seguirán funcionando.

Sin embargo, hay algunas alternativas. Yo mismo vivo en las Islas del Canal, un grupo de islas autónomas en el Canal de la Mancha. En Europa continental, poca gente ha pensado en Jersey y Guernsey, a pesar de que ambas son centros financieros internacionales consolidados.

Esto ha cambiado recientemente. De repente recibo consultas del tipo "Ya tengo un patrimonio en la UE y en Suiza, y ahora quiero diversificar más. ¿Debo abrir una cuenta bancaria en su país? ¿Puedo abrir una cuenta bancaria allí, y cómo?".

Algunos de estos interesados ya habrán oído lo siguiente:

• Guernsey casi no tiene deuda nacional.

• No hay partidos políticos.

• No hay desempleo.

• No hay delincuencia.

• No es miembro de la UE.

• En cambio, hay cientos de años de estabilidad política y derechos de propiedad estables.

• Un feroz sentido de la independencia.

Vivo allí desde 2017, por dos razones:

• Me encantan las islas. He pasado los últimos 25 años viviendo en islas en diferentes lugares. Hermosas islas para ser precisos, incluyendo cuatro años en las Islas Galápagos, ¡que definitivamente no son un centro financiero!

• Vi que se avecinaban problemas, y quise estar en un lugar donde no tuviera que aceptar limitaciones innecesarias.

¿Cuáles son algunas de las limitaciones que quiero evitar? La llamada ESG es una de ellas.

Soy lo suficientemente mayor para saber que los valores morales cambian, y a veces de forma repentina. Hace un año, las acciones de defensa eran un absoluto no-go, debido a "ESG". Ahora, de repente se consideran potenciales inversiones ESG porque la defensa es, bueno, ¡defensa!

Fuente: Undervalued-Shares.com, Financial News

Como dije al principio, me gustaría que se llevara un punto a casa: considere las limitaciones que tiene a la hora de proteger su patrimonio:

¿Está restringido en cuanto a dónde puede invertir? ¿Puede liberarse de estas limitaciones de alguna manera?

¿Es usted plenamente consciente de las posibles limitaciones, como el riesgo de custodia si se invierte en la jurisdicción "equivocada" en tiempos de crisis? ¿Sabe siquiera dónde se encuentra la custodia de sus activos (no necesariamente en el mismo país que su banco)? ¿Debe diversificarse más?

Cuando (no si, sino CUANDO) vuelvan los controles de capital a este mundo, ¿está usted suficientemente diversificado para proteger su patrimonio y el futuro de su familia?

Si tuviera que hacerle un solo planteamiento, no sería el de un producto, sino el de una idea. Prepárese para que haya cada vez más restricciones a la hora de invertir su patrimonio. Prepárese para los controles de capital, los riesgos de custodia y otros escollos técnicos que parecían inimaginables hasta hace poco. Prepárese ahora, para obtener la mejor protección posible.

Llámeme "preparador financiero" si quiere.

Yo me llamo "optimista del plan B".

Y le insto a que adopte el mismo enfoque.

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Fuente / Autor: Undervalued-Shares.com / Swen Lorenz

https://www.undervalued-shares.com/weekly-dispatches/capital-controls-a-return-to-the-1970s/

Imagen: Energy Press