La economía estadounidense, medida por el PIB, ajustado a la inflación, creció a una tasa anualizada del 2,0% en el tercer trimestre con respecto al segundo. Esto está muy por debajo de las tasas de crecimiento de los últimos cuatro trimestres. En la década que va de 2010 a 2019, el crecimiento anual del PIB promedió el 2,3% y nunca llegó al 3% en ningún año. Así que el 2,0% está en ese rango normal para la economía estadounidense.
Pero el tercer trimestre no fue normal. Se vio empañado por una inflación desenfrenada, escasez de mano de obra y caos en la cadena de suministro que condujo a una caída continua de los inventarios (algo negativo para el PIB) y provocó que los fabricantes, las empresas industriales y los minoristas, en particular en la enorme industria automotriz, se quedaran sin productos para que los consumidores los compraran. Y se vio aún más empañado por un enorme déficit comercial sin precedentes, que es negativo para el PIB.
Para mostrar el detalle de ese crecimiento del PIB del 2,0% anualizado en el gráfico siguiente, hemos truncado los dos valores atípicos históricos, el desplome del 31,2% en el segundo trimestre de 2020 y el pico del 33,8% en el tercer trimestre de 2020:
Fuente: Wolf Street, BEA
En comparación con el tercer trimestre de 2020, el PIB todavía se disparó un 4,9% con respecto al tercer trimestre de hace un año, fuera del segundo trimestre, la mayor tasa de crecimiento interanual desde el segundo trimestre de 2000.
El PIB real, expresado en "dólares constantes de 2012", aumentó en el tercer trimestre hasta un nuevo récord de "tasa anual desestacionalizada" de 19,5 billones de dólares:
Fuente: Wolf Street, BEA
La inflación se comió el almuerzo de todos: el índice de precios PCE, que se refiere al gasto de los consumidores, aumentó a una tasa anualizada del 5,3% en el tercer trimestre, por debajo de la tasa anualizada del 6,5% del segundo trimestre, que había sido la más alta desde 1982.
El índice general de precios para las compras internas brutas, la medida de la inflación de la BEA (Oficina de Análisis Económico) que es paralela a sus ajustes de inflación del PIB, aumentó en una tasa anualizada del 5,4% en el tercer trimestre, por debajo del aumento del 5,8% del trimestre anterior. Ambos fueron los más altos desde 1982.
Fuente: Wolf Street, BEA
El gasto de los consumidores, después de los gigantescos aumentos impulsados por los estímulos en el primer y segundo trimestre, aumentó sólo un 0,4% en el tercer trimestre con respecto al segundo, lo que equivale a una tasa de crecimiento anualizada del 1,6%, hasta una tasa anual de 13,72 billones de dólares encadenados de 2012, un nuevo récord.
Los consumidores tuvieron problemas para superar los aumentos de precios desenfrenados. Y con algunos productos, como los vehículos nuevos, tuvieron problemas para encontrar algo que comprar, ya que los inventarios se habían agotado. Los inventarios de los concesionarios se desplomaron y las ventas de vehículos nuevos cayeron en picado.
El gasto de los consumidores representó el 70,5% del PIB total, la segunda vez que superó el 70%, habiendo sido el segundo trimestre la primera vez. Esto demuestra hasta qué punto los estímulos han impulsado el gasto de los consumidores.
Fuente: Wolf Street, BEA
El déficit comercial de bienes y servicios, alimentado por las importaciones, que se alimentan del gasto de los consumidores en bienes importados, empeoró bruscamente hasta alcanzar un nuevo nivel. Las exportaciones aumentan el PIB, las importaciones lo reducen. La balanza (exportaciones menos importaciones), o "exportaciones netas", empeoró en 67.000 millones de dólares, o en un 5,4%, hasta alcanzar un récord de -1,31 billones de dólares anuales (en dólares de 2012). Este gráfico de 50 años es una acusación de la globalización durante las últimas tres décadas por parte de la América Corporativa:
Fuente: Wolf Street, BEA
La inversión privada doméstica bruta aumentó un 2,8%, tras dos trimestres de descensos, hasta una tasa anual desestacionalizada de 3,6 billones de dólares. Esta categoría incluye las principales subcategorías "variación de inventarios privados" e "inversión privada fija".
Los inventarios siguieron cayendo en medio de una escasez generalizada de materiales, componentes y productos acabados en toda la economía, pero de forma más catastrófica en la industria del automóvil, que se ha visto afectada por la escasez de semiconductores, y los inventarios de vehículos nuevos en los concesionarios se han desplomado. Los inventarios de los concesionarios de automóviles representan normalmente más de un tercio del total de los inventarios de los minoristas, y mueven la aguja, pero muchos otros minoristas también estaban escasos.
Una caída de los inventarios privados reduce el PIB. Un aumento aumenta el PIB. Los inventarios privados cayeron en 78.000 millones de dólares anualizados, o un 2,8%, en el tercer trimestre respecto al segundo, hasta los 2,78 billones de dólares, un nivel visto por primera vez en el primer trimestre de 2018:
Fuente: Wolf Street, BEA
La inversión privada fija, que incluye la inversión en estructuras residenciales, estructuras y equipos no residenciales y propiedad intelectual, bajó un poco, hasta una tasa anual de 3,59 billones de dólares:
Fuente: Wolf Street, BEA
El consumo y la inversión del gobierno subieron, tras la caída del segundo trimestre, hasta una tasa anual de 3,38 billones de dólares. A pesar de los altibajos, se ha mantenido aproximadamente en el mismo rango desde el primer trimestre de 2020.
Esto no incluye los pagos de transferencia a los consumidores y las empresas, como los pagos de estímulo, los pagos de desempleo, los pagos de la Seguridad Social, y no incluye los salarios del gobierno, y otros pagos directos a los consumidores. Esos pagos entran en el PIB cuando los consumidores gastan ese dinero como parte del gasto de consumo. Y los fondos que reciben las empresas entran en el PIB cuando las empresas gastan o invierten el dinero.
El consumo y la inversión de las administraciones públicas incluye únicamente lo que éstas gastan a todos los niveles en bienes y servicios, como combustible, suministros, mobiliario, alquileres de oficinas, servicios de consultoría, contratos en la nube, software, servicios informáticos, etc., y las inversiones, como en equipos e infraestructuras.
Fuente: Wolf Street, BEA
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: Forbes
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