El mayor experimento económico de la historia

La tasa de desempleo ha bajado un 60% desde el máximo de la pandemia:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

Es agradable ver algunos progresos, pero aún queda mucho trabajo por hacer para que más personas vuelvan a trabajar.

Bill McBride escribió un artículo en el que mostraba que la situación del empleo todavía no está en un buen lugar a pesar de la caída de la tasa de desempleo. Esta ha sido, con mucho, la peor pérdida de empleo después de la Segunda Guerra Mundial y apenas hemos vuelto al nadir de la Gran Crisis Financiera:

Fuente: A Wealth of Common Sense, calculatedriskblog.com

McBride también examina una tasa de desempleo ajustada que tiene en cuenta el número de personas que han abandonado la población activa:

Fuente: A Wealth of Common Sense

Todavía queda mucho camino por recorrer.

Esta es una de las razones por las que el gobierno acaba de aprobar otro proyecto de ley de gasto de 1,9 billones de dólares. Todavía hay hogares y personas que están sufriendo económicamente, sin tener la culpa, a causa de la pandemia.

Este es el desglose del proyecto de ley más reciente de Jeff Stein:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Twitter

Las cifras para ciertos hogares son muy superiores a todo lo que se ha intentado antes:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Twitter

La Gran Depresión dejó una marca indeleble en las finanzas de los hogares porque no había ningún respaldo gubernamental. No había seguro de desempleo. No había Seguridad Social. No había cheques en el correo.

Así que nació una generación de avaros frugales.

No creo que tengamos que preocuparnos de que eso ocurra esta vez. En todo caso, la gente está preocupada por lo contrario: una nación de arriesgados y especuladores.

Es demasiado pronto para sacar conclusiones concretas, pero la cantidad total de dinero que ha ayudado a la gente a superar la pandemia es asombrosa.

El Washington Post puso un ejemplo de una familia de cuatro miembros en la que uno de los padres perdió su trabajo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Washington Post

Y este es el caso de una persona soltera que perdió su trabajo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Washington Post

Sabemos que la gente sigue enfadada porque los rescates de 2008 fueron a parar a Wall Street en lugar de a Main Street, pero esta vez es diferente:

Fuente: A Wealth of Common Sense, The Washington Post

Estas cuentas no son perfectas. Es probable que haya un número de hogares que están recibiendo ayuda que no la necesitan. Sin duda, también hay empresas y hogares que no recibieron toda la ayuda que necesitaban.

Pero el Washington Post señala que la cuenta total es de 2,2 billones de dólares para los trabajadores y las familias en total de cada uno de estos proyectos de ley. Eso es más de lo que el gobierno gasta en la Seguridad Social, Medicare y Medicaid combinados en un año determinado.

Hay, por supuesto, gente que está preocupada por este nivel de gasto. ¿Quién va a pagar toda esta deuda pública? ¿Qué pasa si esto sobrecalienta la economía y tenemos inflación?

Estas preocupaciones son válidas. Hay riesgos.

Hay que tener en cuenta que la deuda pública nunca se devuelve realmente. No es una hipoteca. Una de las formas de "devolverla" es a través de un mayor crecimiento económico y de la inflación.

Es comprensible que la gente esté nerviosa por la perspectiva de la inflación de todo este gasto. Lo primero que piensa la gente cuando oye la palabra "inflación" es que los precios son más altos. ¿Por qué querría alguien pagar precios más altos por los bienes y servicios?

Pero la inflación no existe en el vacío y no es del todo mala.

La única razón por la que la Reserva Federal está dispuesta a dejar que la inflación se caliente un poco es porque está tratando de llegar al pleno empleo. Si eso sucede, las empresas tendrán que ser más productivas y eficientes o pagar más para atraer talento.

Esta es una de las cosas que la mayoría de la gente pasa por alto cuando piensa en las ramificaciones de la inflación. Sí, los precios suben y el nivel de vida se encarece, pero la única forma de conseguir una inflación sostenida es mediante el aumento de los salarios. Y esa mayor inflación podría venir acompañada de un mayor crecimiento económico. Todo el pastel podría aumentar.

Se pueden tener ambas cosas al mismo tiempo.

Tomemos los años 50, por ejemplo. Este fue uno de los mayores auges económicos en la historia de nuestro país. Este es el aspecto de la tasa de inflación en este periodo:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

La inflación superó el 2% de media a lo largo de la década y pasó más de una cuarta parte del tiempo por encima del 3%, incluyendo ese estallido a más del 9%.

O qué me dicen de los años 90, posiblemente la mejor economía de la historia:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Ritholtz Wealth Management, YCharts

La inflación superó el 3% de media en la década de 1990. Casi una quinta parte de la década tuvo una inflación superior al 4%.

Y aunque parecería que los hogares de clase baja y media serían los más afectados por el aumento de los precios, también serían los más beneficiados en otro aspecto de la inflación: la deuda. En este país existe una enorme desigualdad de riqueza, pero también de deuda.

La deuda de los hogares de Estados Unidos asciende a unos 14 billones de dólares. El 50% de los hogares con menor riqueza tiene casi 6 billones de dólares de esa deuda. Y el 50% inferior tampoco tiene propiedad directa en el mercado de valores. Esto significa que el 50% inferior no posee acciones y casi la mitad de la deuda.

Si (y todavía es un "si") viéramos algo de inflación, sería algo bueno para estos prestatarios y algo malo para los prestamistas. La inflación es tu amiga si estás endeudado. Todos los que refinanciaron o contrataron una hipoteca a tipo fijo del 3% el año pasado deberían esperar un poco de inflación en los próximos años.

Significa que el dinero que vas a pagar en el futuro no vale tanto. La inflación es algo bueno para el pago de la deuda fija desde la perspectiva del prestatario.

No tenemos ni idea de lo que va a salir de todo este gasto. Nadie la tiene. Esto no tiene precedentes. Estamos tratando de ver ambos lados de los resultados potenciales.

Podríamos ver los rugientes años 20 de nuevo. El crecimiento del PIB del 4-5% en los próximos 3-4 años está sobre la mesa.

Podríamos ver cómo la inflación se descontrola, lo que hace que la Fed suba los tipos o que el gobierno suba los impuestos, o ambas cosas, lo que llevaría a una recesión.

Los activos financieros podrían despegar por una economía en auge o pasar apuros debido a la inflación.

Todo lo que sabemos es que se trata de un experimento económico a gran escala como nunca antes se había visto en este país.

Y, por una vez, la clase baja y la clase media parecen ser las principales beneficiarias.

Contáctanos