La producción de petróleo convencional se ha frenado de forma inequívoca. La producción no convencional, la única fuente de crecimiento de la oferta mundial de petróleo en los últimos 12 años, también se ha ralentizado considerablemente. La única cuenca fuera de la OPEP que crece es la del Pérmico, en el oeste de Texas. Nunca antes el crecimiento de la oferta de petróleo había estado tan concentrado geográficamente. Seis condados del oeste de Texas son ahora responsables al 100% de todo el crecimiento global de la producción.

 La producción de petróleo convencional fuera de la OPEP alcanzó su máximo en 2007 con 46,2 mm b/d y ahora se sitúa en 44,2 mm b/d, un 4% por debajo de su máximo. Incluyendo a la OPEP, la producción mundial convencional alcanzó su máximo en 2016 con 84,5 mm b/d y ahora se sitúa en 81,3 m b/d, un 5% por debajo de su máximo. Incluso si la OPEP contara con sus supuestos 4 mm b/d de capacidad de producción no utilizada (algo que no creemos), la producción convencional apenas recuperaría su máximo de 2016.

En 2009, intentamos predecir el crecimiento de la producción de los países no pertenecientes a la OPEP basándonos en todos los grandes proyectos que se espera que entren en funcionamiento en los próximos diez años. Según nuestro modelo, la oferta fuera de la OPEP empezaría a contraerse en unos 200.000-400.000 b/d anuales. Los nuevos yacimientos no crecerían lo suficiente como para compensar el agotamiento de los yacimientos subyacentes, que estimamos en un 4% en el mundo no perteneciente a la OPEP. En 2018, volvimos a abordar el tema. En dos artículos ("Conventional Oil: The Problems No One is Talking About" y "Conventional non-OPEC Oil in Depth: Declines are Set to Rapidly Accelerate"), analizábamos cómo la producción convencional fuera de la OPEP estaba en declive terminal. Nuestras investigaciones parecen haber sido correctas.

Sin embargo, el mundo ha disfrutado de un gran lujo: podía ignorar los problemas firmemente arraigados en la producción de petróleo convencional. El aumento de la producción de petróleo no convencional compensó con creces estos descensos.

La producción de petróleo fuera de la OPEP creció 8,6 mm b/d entre 2006 y 2015. La oferta de petróleo convencional se contrajo en 1,4 mm b/d. La oferta de petróleo no convencional compensó con creces estos descensos, aumentando en 10 mm b/d y desglosada de la siguiente manera: Los esquistos de EE.UU. crecieron 6,8 mm b/d (65% de todo el crecimiento), los biocombustibles crecieron 1,9 mm b/d (19% del crecimiento) y las arenas bituminosas canadienses aumentaron 1,4 mm b/d (14% del crecimiento). Obsérvese que de esta cifra de crecimiento de 10 mm b/d, el Pérmico representa sólo 1,4 mm b/d o el 14%.

Entre 2016 y 2023, la producción no convencional aumentó en otros 7,4 mm b/d, lo que representa todo el crecimiento de la oferta fuera de la OPEP. El 85% de este aumento correspondió a esquistos estadounidenses. Sin embargo, mientras que todas las principales cuencas de esquisto crecieron de 2006 a 2015, solo la del Pérmico creció después. El Bakken y el Eagle Ford alcanzaron un máximo de 1,5 mm b/d en 2015, y este año solo se espera que cada uno de ellos se sitúe entre 900.000 y 1 mm b/d. La producción de líquidos de gas natural en los ricos en líquidos Marcellus y Utica, que según nuestras estimaciones añadieron 1 millón de b/d cada uno, también supuso un crecimiento significativo de la producción no convencional. Esta fuente de crecimiento de la producción está a punto de desaparecer, mientras que el estancamiento del Marcellus se convertirá en un declive.

Entre 2006 y 2015, el Pérmico representó sólo el 14% del crecimiento de la oferta no convencional. Entre 2015 y 2023, el Pérmico representó casi el 75% de este crecimiento.

Fuente: Goehring & Rozencwajg, IEA, EIA

La producción convencional empezó a disminuir en los países no pertenecientes a la OPEP hace más de una década. Lo más probable es que la producción de petróleo convencional también haya pasado a ser negativa en el mundo de la OPEP. En los últimos treinta años, el crecimiento de la oferta mundial de petróleo ha procedido de múltiples zonas geográficas, como el Mar del Norte, México, Brasil, África Occidental y la antigua Unión Soviética. En la última década, sin embargo, estas zonas han tenido un ligero crecimiento, y cuencas específicas, como el Mar del Norte, han experimentado descensos considerables.

La opinión generalizada era que la demanda mundial de petróleo alcanzaría su punto máximo en 2019 y disminuiría gradualmente a lo largo de esta década. Sin embargo, ha ocurrido justo lo contrario: la demanda se ha recuperado con fuerza después de la crisis. La demanda mundial en el 1T23 superó los 102 mm de barriles diarios, tres millones de barriles por encima del nivel del 1T19 (pre-COVID) y casi 2 mm b/d por encima de la estimación de la Agencia Internacional de la Energía (AIE) para el 1T23. La fuerte demanda y la vacilante oferta llevaron a los países de la OCDE a liberar 250 mm de barriles de petróleo de sus reservas estratégicas para evitar que los precios se dispararan. Dada la estacionalidad de la demanda y la reapertura en curso de China, la demanda del 4T23 podría superar los 104 mm b/d.

De aquí en adelante, sólo seis condados del oeste de Texas deben satisfacer todo el crecimiento de la demanda mundial. Dada la importancia estratégica del Pérmico, es imperativo comprender su salud subyacente. Mediante nuestra red neuronal, hemos actualizado nuestro análisis de la cuenca, y los resultados son impactantes. Es probable que el Pérmico esté a menos de un año de alcanzar su máximo e iniciar su declive. La única fuente de crecimiento de la oferta fuera de la OPEP ya está prácticamente agotada.

Artículos relacionados: 

La paradoja de Jevons: la mejora de la eficiencia energética aumenta la demanda

Dos metales determinarán el futuro de la energía

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Goehring & Rozencwajg fue fundada por Leigh Goehring, una de las principales autoridades en la inversión en materias primas a nivel mundial, y su socio desde hace mucho tiempo, Adam Rozencwajg. Ambos colaboraron originalmente en Chilton Investment Company, donde gestionaron más de 5.000 millones de dólares en activos dentro de la estrategia global de recursos naturales de Chilton. 

Fuente / Autor: Goehring & Rozencwajg

https://blog.gorozen.com/blog/hubberts-peak-is-finally-here

Imagen: JPT - Society of Petroleum Engineers