La economía china recuperó cierto impulso hacia finales de año, tal y como había sugerido el cambio de rumbo en el crecimiento semestral del dinero real a mediados de 2021. Las tendencias monetarias siguen siendo moderadamente esperanzadoras, pero la recuperación se enfrenta a los retos derivados de las perturbaciones del coronavirus, la ralentización de la demanda mundial y la persistente debilidad del sector inmobiliario.

La mayoría de los datos económicos oficiales se presentan como tasas de crecimiento interanual. El primer gráfico muestra las estimaciones de los niveles desestacionalizados de las principales series derivadas de las cifras interanuales. La producción industrial subió con fuerza entre octubre y enero/febrero, invirtiendo con creces la debilidad de 2021. Desde el punto de vista de la demanda, las exportaciones y la inversión pública parecen haber sido los principales motores, posiblemente complementados por la acumulación de existencias. Las ventas al por menor y la inversión privada aumentaron ligeramente en términos de valor, mientras que las ventas de viviendas se recuperaron tras una precipitada caída.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Las tasas de crecimiento semestral del dinero y el crédito tocaron fondo entre mayo y julio de 2021, pero el fuerte repunte de la expansión del dinero en sentido amplio durante el segundo semestre no fue acompañado por el dinero en sentido estricto, lo que atenuó el optimismo sobre una probable reaceleración económica. El crecimiento del dinero ajustado se fortaleció en febrero, pero es necesario un nuevo aumento para justificar una opinión positiva.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La recuperación del crecimiento monetario ha sido mayor en términos reales debido a la ralentización del impulso de los precios de consumo a seis meses desde mediados de 2021, con el aumento de los costes de la energía más que compensado por la debilidad de los precios de los alimentos. Este viento de cola puede estar a punto de invertirse, ya que los datos de los precios al por mayor sugieren un repunte de la inflación de los alimentos.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La crisis de Evergrande amenazó con endurecer las condiciones financieras y abortar la recuperación del crecimiento monetario. El SHIBOR a tres meses se fortaleció a finales de 2021, pero retrocedió en enero/febrero y se estabilizó recientemente. Una nueva caída confirmaría que el PBoC sigue en su línea de flexibilización, apoyando las esperanzas de una nueva mejora monetaria.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2022/3/18/has-the-chinese-economy-bottomed.html

Imagen: The Citizen