El índice de nuevos pedidos del PMI manufacturero mundial, un adecuado indicador del impulso de la demanda industrial, se redujo a un mínimo de 15 meses en noviembre, continuando su descenso desde el máximo alcanzado en mayo que fue señalado por un máximo de julio de 2020 en el crecimiento monetario real estrecho de seis meses. Con datos adicionales de octubre que confirman una nueva caída del crecimiento monetario real, se espera que la caída de los pedidos del PMI se prolongue, al menos, hasta el segundo trimestre de 2022.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La señal de desaceleración monetaria está respaldada por los indicadores adelantados de la OCDE, cuyas estimaciones de noviembre se incluyen en el segundo gráfico. Los indicadores de la OCDE excluyen en su mayor parte los agregados monetarios y muestran un plazo más corto que el del dinero.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
El descenso en noviembre de los nuevos pedidos a nivel mundial reflejó una ligera firmeza en los mercados desarrollados, compensada por la debilidad de los mercados emergentes, impulsada por una recaída en China.
Lo más llamativo del informe mundial fue un nuevo aumento del índice de existencias de compras, un indicador del ritmo de acumulación de insumos, hasta alcanzar un récord. La acumulación de inventarios de productos terminados, en cambio, sigue siendo "normal".
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
Las compras de insumos por parte de los fabricantes de la fase posterior han impulsado el flujo de pedidos para las empresas de la fase superior de la cadena de producción. Sin embargo, esta acumulación de existencias está tocando techo, e incluso una estabilización al ritmo extremo actual supondría un efecto de arrastre sobre los nuevos pedidos.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
El enfriamiento de la demanda está empezando a traducirse en una relajación de las presiones de la oferta. El índice de plazos de entrega de los proveedores se recuperó desde el mínimo histórico de octubre (aumento = más rápido), con una extensión de un cambio anterior en Taiwán, que normalmente lidera, lo que sugiere una nueva mejora.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La disminución de los problemas de oferta y el posible repunte de la acumulación de existencias de productos acabados sugieren que el índice de producción del PMI alcanzará y superará temporalmente a los nuevos pedidos. La mejora del equilibrio entre la oferta y la demanda también debería ir asociada a la moderación de los índices de precios, que probablemente alcanzaron su punto máximo en octubre.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La opinión es que los mercados se centrarán en el debilitamiento de la demanda y el impulso de los precios y "pasarán por alto" un repunte temporal de la producción. Cualquier reanudación del trade cíclico/de reflación requerirá probablemente un repunte previo del crecimiento monetario real mundial.
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
Imagen: Global Maritime News
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