Finalmente sucedió, el glorioso momento, tras merodear por los alrededores durante semanas, en el que la increíblemente creciente deuda nacional bruta de los EE.UU., después de besar la línea un par de veces momentáneamente, de repente con un gran salto, subió por encima de la marca de los 28 billones de dólares, con un aumento de 143 mil millones de dólares en un solo día, el miércoles 31 de marzo, después de algunas grandes ventas del Tesoro.
La deuda nacional bruta de EE.UU. se ha disparado en 4,7 billones de dólares en 13 meses desde finales de febrero de 2020, los días previos al inicio de este espectáculo.
Fuente: Wolf Street, Departamento del Tesoro
Los aplanamientos en el gráfico son las representaciones visuales de una farsa única en la política estadounidense, los períodos en los que la deuda afrontó los techos de deuda. Eran los días en los que todos en el Congreso seguían intentando secuestrar la ley del Techo de la Deuda para conseguir sus prioridades de gasto favoritas.
Si parece que los billones han corrido un poco más despacio en los últimos meses, que el crecimiento de la deuda se ha ralentizado de alguna manera, es correcto.
El gráfico siguiente amplía los niveles diarios de deuda desde diciembre. El 3 de marzo, el nivel de la deuda tocó los 28 billones de dólares, pero apenas momentáneamente y sólo por un día, antes de retroceder, y luego lo tocó de nuevo el 17 de marzo, sólo para retroceder de nuevo y permanecer tentadoramente cerca, pero sin sobrepasarlo, hasta el miércoles, cuando lo hizo con un enorme salto de 148 mil millones de dólares:
Fuente: Wolf Street, Departamento del Tesoro
La razón de esta ralentización del endeudamiento es que el gobierno vendió una cantidad gigantesca de deuda la primavera pasada, añadiendo 3 billones de dólares a su deuda en unos pocos meses, y luego no lo gastó todo, sino que mantuvo las cantidades no gastadas en su cuenta corriente, la Cuenta General del Tesoro o GTA, que se disparó a 1,8 billones de dólares en julio, desde el rango anterior a la crisis de entre 100.000 y 400.000 millones de dólares.
Durante los últimos meses del Tesoro de Mnuchin, se decidió empezar a gastar el saldo de la cuenta corriente pidiendo un poco menos de préstamos, y a principios de enero, la GTA había bajado a 1,6 billones de dólares.
A principios del Tesoro de Yellen, se formalizó la retirada de fondos. A principios de febrero, se anunció un calendario: el saldo se reduciría en 1,1 billones de dólares hasta los 500.000 millones en junio. Y ya están en ello.
La reducción tiene el efecto de que el gobierno gasta dinero que no tiene que pedir prestado en este momento porque ya lo pidió prestado la primavera pasada cuando la Fed todavía estaba monetizando esencialmente todo el préstamo. Esto tiene algunas implicaciones para los mercados.
La GTA del gobierno está en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y se reporta semanalmente en el balance de la Fed como un pasivo (los bancos reportan las cuentas de depósito como pasivos) porque es dinero que la Fed le debe al gobierno. En los dos meses transcurridos desde principios de febrero, el saldo se ha reducido en 480.000 millones de dólares, hasta los 1,12 billones. En los próximos tres meses, se reducirá en otros 620.000 millones de dólares:
Fuente: Wolf Street, Reserva Federal de S. Luis, Reserva Federal
Durante seis meses hasta junio, el gobierno gastará 1,1 billones de dólares que no tiene que pedir prestados porque ya lo hizo hace un año y que la Fed monetizó en su momento. Pero esto termina en junio.
No tener que pedir prestado ese 1,1 billón de dólares de gasto durante la primera mitad de 2021 está quitando presión al mercado de bonos del Tesoro. Y sin embargo, a pesar de ese alivio, el rendimiento del bono del Tesoro a 10 años ha subido al 1,72%.
En junio, esta válvula de presión se cerrará, y el gobierno se endeudará más, y el mercado tendrá que digerirlo, y hay una enorme cantidad de nuevos préstamos que se están alineando para financiar el gasto añadido. Esto ejercerá una mayor presión al alza sobre los rendimientos a largo plazo.
El hecho de que el gobierno esté gastando ahora los ingresos de las ventas de deuda de hace un año que la Fed monetizó hace un año ha estado añadiendo liquidez a la economía y a los mercados, liquidez que había estado atascada en el GTA, lo que posiblemente haya contribuido a la locura de los mercados en los últimos meses. Pero eso terminará en junio.
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: liveabout dotcom
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