La impresión de dinero no puede sustituir al ahorro real

Entre enero de 1970 y diciembre de 2020, los cambios en la oferta monetaria precedieron, por término medio, a los cambios en la actividad económica real en catorce meses, según el producto interior bruto (PIB) real. Basándose en esto, es tentador sugerir que un fortalecimiento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria dará lugar a un fortalecimiento del crecimiento económico real. A la inversa, un debilitamiento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria pondrá en marcha un descenso de la actividad económica real.

Fuente: Mises Institute

La relación entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y la tasa de crecimiento del PIB real presentada en el gráfico anterior es una muestra de información histórica. Pero la historia como tal no puede confirmar que el aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria pueda poner en marcha el crecimiento económico real. Según Ludwig von Mises, en La Acción Humana:

"La historia no puede enseñarnos ninguna regla, principio o ley general. No hay forma de abstraer a posteriori de una experiencia histórica ninguna teoría o teorema sobre la conducta y la política humanas."

Además, en el libro The Ultimate Foundation of Economic Science, Mises argumentó

"Lo que podemos 'observar' es siempre sólo un fenómeno complejo. Lo que la historia económica, la observación o la experiencia pueden decirnos son hechos como estos Durante un período definido del pasado el minero Juan en las minas de carbón de la empresa X en el pueblo de Y ganó p dólares por una jornada de trabajo de n horas. No hay manera de que el conjunto de estos datos y otros similares conduzca a ninguna teoría sobre los factores que determinan la altura de los salarios."

Para mantener su vida y su bienestar, las personas necesitan bienes y servicios finales y no dinero como tal, que es sólo el medio de intercambio. El dinero sólo ayuda a facilitar el comercio entre los individuos, no genera ninguna cosa real. Según Rothbard en Hombre, Economía y Estado:

"El dinero, per se, no puede ser consumido y no puede ser utilizado directamente como un bien de los productores en el proceso productivo. El dinero per se es, por tanto, improductivo; es un stock muerto y no produce nada."

Parafraseando a Jean-Baptiste Say, Mises escribió:

"Las mercancías, dice Say, no se pagan en última instancia con dinero, sino con otras mercancías. El dinero no es más que el medio de intercambio comúnmente utilizado; sólo juega un papel de intermediario. Lo que el vendedor quiere recibir en última instancia a cambio de las mercancías vendidas son otras mercancías."

De nuevo, al ser el medio de intercambio, el dinero permite intercambiar los bienes y servicios de un individuo por los bienes y servicios de otro individuo. Esto significa que con la ayuda del dinero podemos cambiar algo por otra cosa.

Cuando el dinero se genera de la "nada", significa que no se ha producido nada para asegurar el dinero recién generado. Esto significa que no se ha intercambiado nada por el dinero recién generado. Una vez que este dinero se emplea a cambio de bienes y servicios, se pone en marcha un intercambio de nada por algo. Los individuos que están en posesión del dinero recién generado pueden ahora desviar para sí mismos bienes y servicios sin ninguna contribución a la producción de estos bienes y servicios. Lo que tenemos aquí es el llamado efecto de falsificación de dinero. Un falsificador, al generar dinero falso, que se disfraza de dinero propiamente dicho, puede desviar la riqueza real hacia sí mismo sin ninguna contribución al conjunto de la riqueza real.

El aumento de dinero de la "nada" pone en marcha un proceso de empobrecimiento de los generadores de riqueza, es decir, de los individuos que han contribuido al conjunto de bienes y servicios. Por lo tanto, en lugar de provocar un crecimiento económico, el dinero procedente de la "nada" pone en marcha un proceso de empobrecimiento económico y un debilitamiento del crecimiento económico real.

Para la mayoría de analistas, la llegada de una recesión se debe a acontecimientos inesperados, como la pandemia de coronavirus, que alejan a la economía de una trayectoria de crecimiento económico estable. Los acontecimientos o shocks inesperados debilitan la economía, por lo que se sostiene. Pero una recesión no tiene que ver con la fortaleza de la economía como tal, sino con la liquidación de diversas actividades no productivas. He aquí la razón.

Por regla general, una recesión o una crisis económica surge en respuesta a una disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Por lo general, esto tiene lugar en respuesta a una postura monetaria más estricta del banco central. Como resultado, varias actividades que surgieron gracias a la fuerte tasa de crecimiento monetario anterior se ven presionadas. Estas actividades no pueden sostenerse por sí mismas: han surgido gracias al apoyo que el aumento de la oferta monetaria les proporcionó al desviar hacia ellas la riqueza real de los generadores de riqueza. En consecuencia, esto debilita a los generadores de riqueza.

Una postura monetaria más estricta por parte del banco central, y la consiguiente disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, frena el desvío de riqueza real. Esto, a su vez, debilita diversas empresas no productivas.

Una recesión, por tanto, consiste en la liquidación de varias actividades no productivas, es decir, de burbuja, debido a la disminución del desvío de riqueza real desde los generadores de riqueza hacia ellos. De nuevo, esta disminución del desvío surge una vez que la tasa de crecimiento de la oferta monetaria se ralentiza o disminuye.

El crecimiento económico presentado por los estadísticos de los gobiernos se refiere a datos como el producto interior bruto (PIB). Este último indicador está diseñado según el marco keynesiano, que equipara el gasto monetario con la renta. En este pensamiento, un mayor gasto conduce a una mayor renta nacional y, a su vez, a un mayor crecimiento económico.

Siguiendo esta lógica, una postura monetaria más estricta por parte de la Fed conduce a un crecimiento económico más lento, mientras que el aumento del bombeo de dinero produce un mayor crecimiento económico. Una mayor tasa de crecimiento de la oferta monetaria conduce a un mayor ritmo de gasto. En el marco del PIB, esto se traduce en un aumento de la renta global de la economía y, por tanto, en una mayor tasa de crecimiento del PIB.

En realidad, ocurre exactamente lo contrario: imprimir más dinero debilita la capacidad de los generadores de riqueza para hacer crecer la economía, mientras que una disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria refuerza su capacidad para hacerla crecer. Una vez que el banco central aumenta el ritmo de bombeo monetario para sacar a la economía de una recesión, esto detiene la desaparición de varias actividades de burbuja. También da lugar a otras nuevas.

El resultado del llamado crecimiento económico en términos de PIB no es más que el fortalecimiento del consumo de riqueza y el empobrecimiento de los generadores de riqueza. Todo esto socava el proceso de generación de riqueza y debilita el crecimiento económico real. Debido al aumento de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria, la erosión del proceso de formación de riqueza real no siempre queda reflejada en los datos del PIB. Sin embargo, una vez que el conjunto de ahorros reales, el corazón del crecimiento económico, comienza a disminuir, es probable que la tasa de crecimiento del PIB real siga el mismo camino.

En cualquier momento, el número y el tamaño de las actividades que se pueden emprender vienen determinados por el conjunto de ahorros reales. Esta reserva comprende los bienes de consumo final. Obsérvese que esta reserva sostiene a los individuos que se dedican a la mejora y al aumento de la infraestructura. Este fondo también sustenta a los individuos que se dedican a la producción de bienes de consumo final.

La mejora de las infraestructuras permite el aumento de la producción de bienes intermedios, el aumento de la producción de servicios y el aumento de los bienes de consumo final. Una vez que se produce un aumento de la producción de bienes y servicios finales, este aumento puede sustentar el correspondiente aumento de la demanda de bienes y servicios finales. Obsérvese que hay que producir algo útil antes de demandar cosas.

Esto es contrario al marco del PIB, en el que el aumento del gasto monetario refuerza la demanda de bienes y servicios de consumo final, provocando a su vez un aumento de la oferta de estos bienes y servicios (es decir, la demanda crea la oferta). Sin embargo, si no se mejoran y amplían las infraestructuras, no será posible, en igualdad de condiciones, aumentar la producción de bienes y servicios de consumo final y, por tanto, satisfacer el aumento de la demanda. Por lo tanto, un aumento de la demanda no se traducirá automáticamente en un aumento de la oferta. Dado que la oferta de bienes se da por sentada, el marco del PIB ignora por completo la importancia de las distintas etapas de producción que preceden a la aparición de los bienes de consumo final.

En el mundo real, no basta con tener una demanda de bienes de consumo final, sino que hay que disponer de varios bienes intermedios que son necesarios para la producción de los bienes de consumo final. Los bienes intermedios no son fáciles de conseguir; hay que producirlos.

Obsérvese que los individuos, ya sea en actividades productivas o no productivas, deben tener acceso al ahorro real para mantener su vida y su bienestar. Mientras los productores de riqueza puedan generar suficiente ahorro real para mantener las actividades productivas y no productivas, las políticas monetarias laxas parecerán tener éxito.

Sin embargo, con el tiempo puede surgir una situación como resultado de las persistentes políticas monetarias laxas en la que no queden suficientes generadores de riqueza y, en consecuencia, el ahorro real generado no sea lo suficientemente grande como para apoyar un aumento de la actividad económica real.

Una vez que esto sucede, la ilusión de que la política monetaria fácil puede hacer crecer una economía se desvanece: el crecimiento económico real debe estar bajo presión. Incluso en términos de PIB real, que refleja los cambios monetarios, será difícil mostrar el crecimiento económico. La única razón por la que el PIB real podría mostrar una tasa de crecimiento creciente durante un evento de este tipo es que se emplean deflactores de precios engañosos que subestiman la verdadera tasa de aumento de los precios. Si la Reserva Federal acelerara su bombeo monetario mientras la reserva de ahorro real está disminuyendo, corre el riesgo de agotar aún más la reserva de ahorro.

Los analistas que suscriben la opinión de que la aceleración del bombeo monetario podría reactivar el crecimiento económico real implican que se puede generar algo de la nada. Sin embargo, imprimir más dinero no puede sustituir al ahorro real. Si las políticas monetarias estimulantes pudieran reforzar el crecimiento económico real, la pobreza mundial debería haberse eliminado hace mucho tiempo.

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