Mientras los mercados estadounidenses estaban cerrados con motivo de la festividad del Día del Trabajo hace un semana, el índice del dólar se disparó hasta alcanzar un nuevo máximo de tres décadas.
Esto nos recuerda que el dólar es un precio relativo y no absoluto, es decir, mide el valor del dólar en relación con otras monedas. Pero esto también indica que, si bien es probable que los EE.UU. superen a otros países en la mayoría de los escenarios macroeconómicos mundiales para el año que viene, los responsables políticos y los participantes en el mercado todavía tienen que seguir de cerca lo que está sucediendo en otras partes del mundo, ya que los acontecimientos mundiales tendrán un impacto significativo en el bienestar general de los EE.UU.
El lunes, el índice del dólar DXY se apreció hasta un nivel no visto desde 2001. El movimiento fue impulsado por la debilidad generalizada de otras divisas, con movimientos especialmente notables frente a la libra esterlina (que alcanzó un nuevo mínimo histórico frente al dólar) y el euro (que cotizó por debajo de 0,99 por dólar).
La principal causa de la fortaleza del dólar el lunes fue una nueva perturbación del mercado europeo del gas, ya que Rusia anunció una prórroga del cierre del gasoducto Nord Stream. Los precios del gas abrieron la sesión europea un 25% por encima de los del viernes, antes de moderarse un poco. Con Rusia armando el suministro de gas como reacción a la restricción de Occidente de su acceso al sistema internacional de pagos y a la formulación de topes a los precios de la energía, un cierre total del suministro muy perjudicial en los próximos meses se ha convertido en una posibilidad alarmantemente real, si no muy probable.
Esto llega en un momento en el que Europa aún no ha ideado un plan de asignación para minimizar los daños de los elevadísimos precios de la energía en las vidas y los medios de subsistencia. Aunque, durante el fin de semana, distintos países anunciaron diferentes medidas, y otros no tardarán en seguirlas.
La reacción del índice del dólar no debería sorprender. La sensibilidad de la economía europea a las interrupciones del suministro de gas es mucho mayor que la de EE.UU., lo que aumenta la brecha en los probables resultados del crecimiento. El Banco Central Europeo se enfrentará a una disyuntiva aún más dura al tratar de responder a una tasa de inflación de la zona euro que, ya en el 9,1%, se sitúa por encima de la de Estados Unidos. El mismo problema está planteando el Banco de Inglaterra.
En los viejos tiempos, habría habido una reacción política a una apreciación del dólar en 12 meses de alrededor del 20% en el índice a un nivel no visto en décadas. La preocupación por la pérdida de competitividad internacional de Estados Unidos habría ido acompañada de acusaciones de prácticas monetarias desleales. Hoy no es así, ya que la fortaleza del dólar está ayudando a EE.UU. a combatir su problema inmediato de inflación elevada y persistente, que se sitúa en el 8,5%, según la última lectura mensual del índice de precios al consumo de julio.
Aunque EE.UU. se sienta reconfortado por el impacto antiinflacionista de la subida del dólar, debería preocuparse por lo que la fortaleza de la moneda dice sobre las perspectivas del resto del mundo.
Cuanto más tiempo y más alto se eleve el dólar por encima del resto, mayor será el riesgo de una estanflación mundial más prolongada, problemas de deuda en el mundo en desarrollo, más restricciones a la libre circulación de mercancías a través de las fronteras, mayor agitación política en las economías frágiles y mayores conflictos geopolíticos. Todo ello afectaría tarde o temprano a la economía estadounidense a través de una combinación de menor demanda de sus exportaciones, cadenas de suministro más inciertas, pérdidas financieras y mayor preocupación por la seguridad nacional.
Estados Unidos no puede hacer mucho para contrarrestar directamente los factores que impulsan la debilidad de la moneda en otros lugares. Pero puede, y de hecho debería, hacer dos cosas en respuesta.
En primer lugar, debe intensificar el esfuerzo de política interna para garantizar que el (muy probable) rendimiento superior de la economía estadounidense vaya acompañado de salvaguardias contra un rendimiento absoluto decepcionante. Para ello, lo más importante es que la Reserva Federal luche más eficazmente contra la inflación, promulgue medidas estructurales adicionales en favor del crecimiento y la productividad, ofrezca mayor protección a los segmentos más vulnerables de la sociedad y mejore la supervisión de las entidades no bancarias.
En segundo lugar, EE.UU. debería liderar la coordinación con sus aliados en materia de políticas monetarias para contener la escala y el alcance de los daños a la economía mundial. Hay una falacia en la actual inclinación de tantos países a "autoasegurarse" contra los choques globales comunes en ausencia de una cooperación multilateral adecuada. Cuanto más continúe esto, mayor será la presión global sobre todos.
Un dólar fuerte ayuda a Estados Unidos a reducir la inflación importada, pero dista mucho de ser una panacea. Un choque monetario demasiado grande corre el riesgo de socavar y, en algunos aspectos concretos, desestabilizar una economía mundial que aún no ha asumido plenamente las consecuencias del descenso del crecimiento y la alta inflación.
Artículos relacionados:
¿Volverá el Rey Dólar a aplastar a la bolsa?
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Advisor Perspectives es la editorial interactiva líder para asesores de inversión registrados (RIA), gestores de patrimonio y asesores financieros en Estados Unidos. Su objetivo es proporcionar información precisa y relevante relacionada con estrategias de inversión y economía, así como entrevistas con líderes de opinión en la industria de la inversión y donde fondos, gestores de patrimonio y asesores financieros comparten sus puntos de vista sobre el mercado, la economía y las estrategias de inversión.
Fuente / Autor: Advisor Perspectives / Mohamed El-Erian
Imagen: Ahram Online
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **