Los índices PMI de la Eurozona fueron menos malos de lo esperado, lo que refuerza el creciente consenso sobre la mejora de las perspectivas económicas. Las tendencias monetarias siguen argumentando lo contrario. 

La medida monetaria ajustada preferida aquí, M1 no financiera,  cayó por cuarto mes consecutivo en diciembre en términos nominales. Los préstamos bancarios también se contrajeron en el mes, mientras que la medida amplia M3 no financiera creció sólo un 0,1%. 

La tasa de contracción trimestral del dinero ajustado es un récord en los datos que se remontan a 1970. El crecimiento trimestral de la M3 no financiera se ha reducido al 2,3% anualizado, menos de la mitad de su media de 2015-19. El crecimiento de los préstamos bancarios también está por debajo de su media correspondiente.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La debilidad de los préstamos bancarios está siendo impulsada por el reembolso de préstamos corporativos a corto plazo, en consonancia con una violenta caída del ciclo de construcción de existencias.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La tasa de descenso semestral del dinero real ajustado apenas varió con respecto al récord de noviembre, a pesar de la fuerte caída del IPC semestral.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El ritmo de contracción de los depósitos reales de la M1 sigue siendo más rápido en Italia, lo que refleja tanto una evolución más débil del dinero nominal como una mayor inflación. La divergencia positiva española se debe principalmente a una desaceleración reciente del IPC mucho más acusada.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Haciéndose eco de las mejores noticias de los PMI, las expectativas del Ifo manufacturero alemán subieron por tercer mes en enero. El índice de nueva demanda, sin embargo, se ha recuperado menos y ha vuelto a caer este mes. Los sectores cíclicos de los mercados de renta variable europeos han obtenido mejores resultados gracias a las esperanzas de un aterrizaje suave y son vulnerables si las encuestas empresariales se estancan ahora, como sugieren las tendencias monetarias.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2023/1/27/eurozone-money-trends-still-weakening.html

Imagen: Capital.com