A la gente le cuesta aceptar ideas contrapuestas al mismo tiempo.
Los humanos somos reacios a la incomodidad, así que cuando eso ocurre nuestro cerebro trabaja muy duro para reducir esa sensación. La disonancia cognitiva dificulta ver los dos lados de un argumento.
Todo es bueno o malo, sin término medio.
Lo mismo ocurre con la economía.
Hay quien piensa que el entorno económico actual apesta. Otros creen que se pasan por alto los aspectos positivos que subyacen en los datos.
Como de costumbre, la verdad se encuentra probablemente en algún punto intermedio.
Para evitar mi propia disonancia cognitiva, veamos tanto lo bueno como lo malo de la economía estadounidense en estos momentos:
El crecimiento económico es elevado. La economía estadounidense no está recibiendo suficiente crédito por tragarse uno de los ciclos de subidas de tipos de la Fed más agresivos de la historia y luego imprimir un crecimiento real del PIB de casi el 5%. Los tipos pasaron del 0% al 5% en un santiamén y la economía sigue en auge.
Se podría argumentar que en gran parte se trata de un proceso de normalización de la pandemia, pero ante el aumento de los tipos fue ciertamente inesperado, teniendo en cuenta que la mayoría de los expertos suponían que a estas alturas ya estaríamos en recesión.
Este último trimestre fue probablemente el pico de crecimiento de este ciclo y es posible que haya una recesión en el horizonte, pero sería difícil argumentar que estamos en una ahora mismo.
El crecimiento económico es bueno.
La inflación sigue siendo relativamente alta. Los consumidores odian la inflación.
La tasa de inflación sólo fue tan alta una vez en toda la década de 2010, que fue brevemente en el otoño de 2011:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
A mucha gente no le gustaba el entorno económico de la década de 2010. El crecimiento era lento. Los salarios estaban estancados. Los tipos de interés eran demasiado bajos.
Pero la gente odia la alta inflación mucho más de lo que le disgustaba ese entorno.
Los salarios han seguido más o menos el ritmo de los precios desde la pandemia, pero la gente se acostumbra relativamente rápido a salarios más altos. Los precios más altos te golpean en la cabeza todos los días.
Estamos en el buen camino, pero el hecho de que la inflación haya experimentado un repunte en los últimos meses no ayuda a la confianza de los consumidores.
La volatilidad de los precios no es buena.
La tasa de desempleo es baja. La tasa de desempleo nunca llegó a ser tan baja como ahora ni una sola vez durante los años setenta, ochenta o noventa:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
En mi opinión, la recuperación del empleo tras la pandemia fue un milagro económico. Sí, le costó al gobierno billones de dólares, pero la alternativa habría sido una economía con un déficit de billones de dólares y millones de desempleados.
La tasa global de participación en la población activa puede ser un poco engañosa porque muchos baby boomers se jubilan pronto, pero en la franja de edad más avanzada (25-54 años):
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
Estamos a tiro de piedra de los máximos históricos de la década de 1990 y muy por encima de los niveles anteriores a la pandemia. Más jóvenes y personas de mediana edad han conseguido trabajo en los últimos tres años.
El bajo desempleo es bueno.
La tasa de desempleo está aumentando. La tasa de desempleo es históricamente baja, pero está subiendo.
Hemos pasado de un mínimo del 3,4% al 3,9%:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
Las relaciones económicas históricas se han echado por la borda este ciclo, pero sería raro ver un aumento menor de la tasa de desempleo sin que se produjera una desaceleración mayor.
El aumento del desempleo no es bueno.
Los tipos de interés aún no están teniendo un impacto negativo en los consumidores. Durante la pandemia, la mayoría de los consumidores y empresas se aferraron a tipos de interés ultrabajos.
Empresas como Apple y Microsoft se endeudaron a niveles generacionalmente bajos y ahora obtienen altos rendimientos de sus enormes saldos de efectivo. Si se pregunta por qué al mercado de valores le ha ido tan bien ante la subida de los tipos, ésta es la explicación más sencilla.
Si usted ya era propietario de una vivienda o la refinanció en la era anterior a 2022, ahora mismo no está preocupado por la subida de los tipos hipotecarios, a menos que quiera mudarse.
Esta es una de las principales razones por las que tanto los consumidores como las empresas han resistido tan bien esta rápida subida de los tipos de interés.
Los sectores sensibles a los tipos de interés se resienten. Hay ciertos sectores de la economía en los que los tipos más altos están devastando su negocio.
El Wall Street Journal publicó recientemente un artículo sobre el estado del negocio de los préstamos hipotecarios y la cosa está fea:
"El empleo en el sector hipotecario ya ha descendido un 20%, hasta unas 337.000 personas, frente a las 420.000 de 2021, según datos de la Oficina de Estadísticas Laborales recopilados por la MBA, que prevé un nuevo descenso del 10%. La cifra de empleo incluye a banqueros hipotecarios, corredores y procesadores de préstamos, pero no a agentes inmobiliarios.
Los que siguen empleados ganan menos. Según la empresa de tecnología financiera nCino, el salario medio mensual de los agentes de crédito en septiembre se redujo en más de la mitad con respecto a tres años antes. El agente de crédito medio cerró 3,45 préstamos el mes pasado, frente a los 8,15 del mismo mes de 2020."
El mercado hipotecario solía ser la gallina de los huevos de oro de Steve Walsh, pero ahora le aprieta por los dos lados. El negocio en su correduría hipotecaria de Scottsdale, Arizona, Scout Mortgage, ha bajado alrededor del 90%, dijo, y el número de empleados ha caído a siete desde un máximo de alrededor de 25 a finales de 2020.
Mire la montaña rusa de los ingresos medios mensuales:
Fuente: A Wealth of Common Sense, nCino
Los agentes de crédito pasaron de los locos años 20 a la depresión en un lapso de tres años.
No veo que esto vaya a mejorar pronto, ya que los tipos hipotecarios tendrían que caer precipitadamente para que la actividad volviera a esos niveles.
Esta industria está en un mundo de dolor.
Ya no se castiga a los ahorradores. Por primera vez en una década y media, se pueden encontrar rendimientos decentes en CD, fondos del mercado monetario, cuentas de ahorro en línea y bonos.
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
Los tipos a corto plazo son los más altos desde 2007. Los rendimientos a largo y medio plazo también han subido en los últimos meses.
En estos momentos, abundan las opciones para sus necesidades de efectivo o renta fija.
Los prestatarios están siendo castigados. Si se ha asegurado unos tipos más bajos, el entorno actual no parece tan malo. Pero si usted es un prestatario, las condiciones actuales parecen onerosas en comparación con el pasado reciente.
Los tipos hipotecarios están por encima del 7%:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
Los tipos de interés de los préstamos para automóviles superan ya ampliamente el 8%:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
La combinación de precios más altos y tipos de interés más altos hace que este sea un entorno terrible para quienes necesitan endeudarse.
Si quiere comprar una casa o un coche, las cosas no están nada bien.
Los precios de la vivienda han vuelto a sus máximos históricos. El índice nacional Case-Shiller de precios de la vivienda ha vuelto a alcanzar nuevos máximos históricos tras una ligera caída de los precios:
Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts
No había que buscar una cobertura exótica contra la inflación. Ser propietario de una vivienda era la mejor defensa contra un repunte inflacionista.
Muchos estadounidenses son propietarios de sus viviendas, por lo que la subida de los precios ha sido una bendición para los balances de los consumidores.
El mercado de la vivienda está roto para cualquiera que quiera comprar. Los precios altos ayudan a los propietarios, pero buena suerte si te quedas fuera.
La oferta es terrible en estos momentos. Basta con mirar las solicitudes de compra de hipotecas:
Fuente: A Wealth of Common Sense, ResiClub
Seguimos muy por debajo de los niveles de oferta de vivienda anteriores a la pandemia:
Fuente: A Wealth of Common Sense, altos research
Los precios han subido, los préstamos son caros y no hay muchas casas en el mercado.
Es un momento terrible para cualquiera que quiera comprar.
Podría seguir, pero ya se hacen una idea.
Ahora mismo la economía estadounidense tiene pros y contras.
Hay un viejo dicho: Tu posición depende de dónde te sientes. Tu opinión sobre la economía estadounidense depende de cómo vaya tu economía personal.
A mí me importan los agregados, las medianas y las medias cuando intento determinar la tendencia de la economía, pero a las personas y los hogares no les importan los datos económicos. Lo único que le importa a la gente es su situación personal: su trabajo, su vida personal, sus finanzas, etc.
Hay cosas buenas y malas en la economía en este momento, pero lo único que le importa a la gente son las cosas buenas y malas que ocurren en su propia vida.
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Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
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Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.
Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson
https://awealthofcommonsense.com/2023/11/seeing-both-sides-of-the-u-s-economy/
Imagen: iStock
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