Las subidas de tipos de la Reserva Federal tardaron dos años en acabar con la economía.

Ya en 1947, el banco central empezó a subir los tipos de interés para combatir la inflación galopante. No era el tipo de inflación que sufrimos en la década de 1970... Esto fue impulsado por el auge de la posguerra.

Los soldados volvieron de la Segunda Guerra Mundial con más dinero del que sabían qué hacer con él. La tasa de desempleo nacional era inferior al 2%. Y la fabricación estaba volviendo a la normalidad.

Así que la demanda de bienes se disparó, mientras que la oferta se mantuvo igual ... impulsando la inflación muy por encima.

La Fed tenía una tarea difícil por delante. Necesitaba enfriar la economía mientras casi todo el mundo -empresas y hogares por igual- estaba rebosante de efectivo. Así que no fue hasta 1949 que las acciones de la Fed oficialmente inclinaron a los EE.UU. en una recesión. Y fue leve.

Las tasas de interés más altas finalmente se habían comido todo el dinero extra. Había tardado al menos 18 meses, pero para entonces las empresas ya no podían refinanciarse.

La economía actual es un reflejo de la economía de posguerra de los años cuarenta. Y ahora, la siguiente fase está empezando.

Las empresas reforzaron sus balances durante la pandemia. La mayoría de ellas detuvieron cualquier gasto innecesario - y se beneficiaron de la avalancha de estímulos del gobierno. Así que cuando la economía se recuperó más rápido de lo esperado, las empresas se encontraron con más efectivo que nunca.

Pero ya no es así. Por fin se avecina una crisis crediticia. Y como explicaremos, tiene el potencial de desencadenar la próxima recesión...

Las subidas de tipos de la Fed están empezando a pasar factura a los balances de las empresas.

En particular, están amenazando la cobertura de la deuda después de 2025. Esto se puede ver en el siguiente gráfico. Muestra el número de empresas del índice S&P 500 con suficiente efectivo para hacer frente a la deuda que vence en los próximos tres años.

En este momento, la mayoría de las empresas todavía tienen suficiente efectivo para cubrir la deuda de este año. Pero cuando se observa toda la deuda que vence hasta 2025, el panorama no es tan brillante.

Fuente: Daily Wealth, Altimetry.com, Capital IQ

En comparación con 2009, hoy en día hay más empresas que tienen efectivo por encima de su deuda vencida, pero son muchas menos empresas que la media de los últimos 15 años.

Esto también supone un cambio con respecto a mayo. Hace sólo cuatro meses, casi 4 de cada 5 empresas tenían más efectivo que deuda que vencía en el próximo año. Y el número de empresas con suficiente efectivo para los próximos tres años se acercaba a los niveles máximos normales.

Cuantas más empresas tengan suficiente efectivo para cubrir la deuda, menor será el riesgo en el mercado. Hoy, tenemos aproximadamente el mismo número de esas empresas que en 2018. Sin embargo, un poco más abajo y estamos volviendo al territorio de la Gran Recesión.

Algo tiene que ceder. Las empresas suelen refinanciar su deuda a uno o dos años vista. Así que si quieren refinanciar esta deuda de 2025, tienen que empezar pronto.

Llevamos tiempo diciendo que los problemas de refinanciación podrían surgir entre finales de 2023 y principios de 2024. Estos datos no hacen sino reafirmar nuestra opinión.

La Fed está dispuesta a mantener altos los tipos de interés hasta que aumente el desempleo. Es una mala señal para las empresas que se están quedando sin liquidez. Significa que cada vez más empresas tendrán dificultades para refinanciar su deuda de 2025.

El crédito está menos disponible. Mientras tanto, las valoraciones son elevadas después de que el mercado repuntara a principios de año. El crecimiento de los beneficios ya no parece que pueda ayudar a impulsar el mercado al alza... Por el contrario, esas cifras de crecimiento han empezado a reducirse. En general, el mercado no tiene muchos motivos para subir.

Si los inversores reciben malas noticias, podríamos ver más volatilidad en los próximos meses.

Las señales de advertencia son claras. Deberíamos esperar una repetición de finales de la década de 1940, con una crisis crediticia e impagos por delante para las empresas con problemas de liquidez.

Así que no crean que el peligro ha pasado. Es probable que aún nos aguarde una recesión.

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Fuente / Autor: Daily Wealth / Rob Spivey

https://dailywealth.com/articles/american-companies-cant-afford-to-burn-more-cash/

Imagen: TechCrunch