La decisión del Banco de Japón (BoJ) de ampliar la banda de fluctuación del rendimiento del bono japonés (JGB) a 10 años en torno al objetivo cero se produce tras una aparente retirada del apoyo a la política monetaria por parte del PBoC en las últimas semanas.
El SHIBOR a tres meses ha subido 75 puntos básicos (pb) desde finales de septiembre y ahora está sólo 15 pb por debajo de su nivel de principios de año. La presión alcista ha sido en parte impulsada por el mercado, pero el PBoC ha optado por no satisfacer la creciente demanda de liquidez.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
El informe de política monetaria del PBoC del tercer trimestre, publicado en noviembre, expresaba preocupación por los riesgos de inflación a medio plazo, subrayando la importancia de evitar un crecimiento monetario excesivo. Este aparente giro hacia la política monetaria de línea dura puede haberse visto reforzado por el sorprendente abandono de la política de covarianza cero, que los funcionarios podrían considerar como un posible estímulo a las presiones sobre los precios a corto plazo a través de una recuperación más rápida de la demanda y/o un aumento de los cuellos de botella en la oferta.
Los movimientos de las políticas japonesa y china son preocupantes porque las tendencias monetarias en ambas economías han estado proporcionando una modesta compensación a la significativa debilidad de EE.UU. y Europa. Este apoyo podría desaparecer.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
El aumento del crecimiento monetario semestral en Japón en noviembre estuvo acompañado de un nuevo repunte de los préstamos bancarios, en consonancia con las expectativas de una mayor demanda de crédito en la encuesta del BoJ a los responsables de préstamos del tercer trimestre. La esperanza es que el mayor crecimiento de los préstamos bancarios y la creación de dinero sobrevivan a un modesto ajuste de la política monetaria.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
Se estima que el impulso monetario ajustado real a seis meses ha aumentado por quinto mes consecutivo en noviembre, pero sigue siendo negativo. Teniendo en cuenta el desfase habitual, la sugerencia es que los nuevos pedidos del PMI manufacturero mundial tocarán fondo en la próxima primavera, pero seguirán en territorio recesivo en el tercer trimestre.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
La recuperación del impulso del dinero real sigue estando impulsada por una ralentización de la inflación semestral medida por el IPC, mientras que el crecimiento del dinero nominal languidece. El descenso de la inflación se prolongará, pero los bancos centrales demasiado agresivos corren el riesgo de empujar el impulso del dinero nominal a nuevos mínimos.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream
Artículos relacionados:
Las tendencias monetarias mundiales no concuerdan con las esperanzas de recuperación
China: señales monetarias positivas, pero existen riesgos globales y de política monetaria
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
Imagen: Fastloans.PH
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **