El crecimiento de la masa monetaria estadounidense volvió a caer en diciembre, situándose aún más en terreno negativo después de haber sido negativo en noviembre por primera vez en veintiocho años. La caída de diciembre continúa una pronunciada tendencia a la baja desde los máximos sin precedentes experimentados durante gran parte de los dos últimos años. Durante los trece meses comprendidos entre abril de 2020 y abril de 2021, el crecimiento de la masa monetaria en Estados Unidos superó a menudo el 35% interanual, muy por encima incluso de los niveles "altos" experimentados entre 2009 y 2013. 

Desde entonces, el crecimiento de la oferta monetaria se ha desacelerado rápidamente, y desde noviembre, hemos estado viendo la oferta monetaria contraerse por primera vez desde la década de 1990. La última vez que el cambio interanual (YOY) en la oferta monetaria se deslizó a territorio negativo fue en noviembre de 1994. En aquel momento, el crecimiento negativo se mantuvo durante quince meses, para finalmente volver a ser positivo en enero de 1996. 

En diciembre de 2022, el crecimiento interanual de la masa monetaria fue del -2,4%. Esta tasa es inferior a la de noviembre (-0,55%) y a la de diciembre de 2021 (6,44%).

Fuente: Mises Institute

La métrica de la oferta monetaria utilizada aquí, la "verdadera", o Rothbard-Salerno, medida de la oferta monetaria (TMS), es la métrica desarrollada por Murray Rothbard y Joseph Salerno, y está diseñada para proporcionar una mejor medida de las fluctuaciones de la oferta monetaria que la M2.

El Instituto Mises ofrece ahora actualizaciones periódicas sobre esta métrica y su crecimiento. Esta medida de la oferta monetaria difiere de la M2 en que incluye los depósitos del Tesoro en la Reserva Federal (y excluye los depósitos a corto plazo y los fondos monetarios minoristas).

En los últimos meses, las tasas de crecimiento de la M2 han seguido un curso similar a las tasas de crecimiento de TMS. En diciembre de 2022, la tasa de crecimiento de la M2 fue del -1,3%. Esta tasa es inferior a la de noviembre, que fue del -0,01%. La tasa de diciembre también fue muy inferior a la de diciembre de 2021, que fue del 12,5%. 

El crecimiento de la oferta monetaria puede ser a menudo una medida útil de la actividad económica y un indicador de las próximas recesiones. Durante los periodos de auge económico, la masa monetaria tiende a crecer rápidamente, ya que los bancos comerciales conceden más préstamos. Por el contrario, las recesiones suelen ir precedidas de una ralentización del crecimiento de la oferta monetaria. Sin embargo, el crecimiento de la oferta monetaria tiende a empezar a crecer de nuevo antes del inicio de la recesión. 

Un crecimiento negativo de la oferta monetaria no es en sí mismo un indicador especialmente significativo. Pero la caída en territorio negativo que hemos visto en los últimos meses ayuda a ilustrar hasta qué punto y con qué rapidez ha caído el crecimiento de la oferta monetaria en los últimos meses. Esto suele ser una señal de alarma para el crecimiento económico y el empleo.

El crecimiento de la masa monetaria también parece estar relacionado con la inversión de la curva de rendimientos, que a su vez es un indicador de recesión. Por ejemplo, el diferencial de rendimiento 3s/10s a menudo se dirige hacia cero cuando el crecimiento de la oferta monetaria se mueve en la misma dirección. Esto fue especialmente claro de 1999 a 2000, de 2004 a 2006, y durante 2018 y 2019, y a partir de 2022. Esto no es sorprendente porque las tendencias en el crecimiento de la oferta monetaria parecen estar conectadas desde hace tiempo con la forma de la curva de rendimiento. Como señala Bob Murphy en su libro Understanding Money Mechanics, un descenso sostenido del crecimiento de la TMS suele reflejar picos en los rendimientos a corto plazo, que pueden alimentar un aplanamiento o inversión de la curva de rendimientos. 

Fuente: Mises Institute

No es especialmente un misterio por qué los tipos de interés a corto plazo están subiendo rápidamente y por qué la oferta monetaria se está desacelerando. Desde enero de 2022, la Fed ha elevado el tipo objetivo de los fondos federales desde el 0,25% hasta el 4,75%.

Fuente: Mises Institute

Esto significa menos inyecciones de dinero de la Fed en el mercado a través de operaciones de mercado abierto. Además, aunque ha hecho muy poco para reducir considerablemente el tamaño de su cartera, la Reserva Federal ha dejado de aumentar su cartera mediante la relajación cuantitativa y ha permitido que se reduzca una pequeña cantidad (aproximadamente el 5% de 8,9 billones de dólares). 

Cabe destacar que no es necesario que el crecimiento de la masa monetaria se vuelva negativo para desencadenar una recesión, impagos y otras perturbaciones económicas. Con las últimas décadas marcadas por la Greenspan put, la represión financiera y otras formas de dinero fácil, la Reserva Federal ha inflado una serie de burbujas y empresas zombis que ahora dependen de infusiones casi constantes de dinero nuevo para mantenerse a flote. Para muchas de estas industrias burbuja, todo lo que se necesita para una crisis es una desaceleración en el crecimiento de la oferta monetaria, provocada por el aumento de los tipos de interés o una crisis de confianza. 

Numerosos indicadores apuntan ahora hacia la recesión, junto con la caída de la masa monetaria y la curva de rendimiento invertida. El índice económico adelantado está en recesión. Los salarios reales han caído durante veintiún meses. La confianza de los constructores de viviendas cayó todos los meses de 2022. El índice manufacturero de la Fed de Filadelfia es negativo desde septiembre. El crecimiento del precio de la vivienda se ha reducido a la mitad. El hecho de que la oferta monetaria se esté reduciendo es un indicador más de que el llamado aterrizaje suave prometido por la Reserva Federal probablemente nunca se haga realidad.

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El Mises Institute existe para promover la enseñanza y la investigación en la escuela austriaca de economía, y la libertad individual, la historia honesta, y la paz internacional, en la tradición de Ludwig von Mises y Murray N. Rothbard. Estos grandes pensadores desarrollaron la praxeología, una ciencia deductiva de la acción humana basada en premisas que se sabe con certeza que son verdaderas, y esto es lo que enseña y defiende. Su trabajo académico se basa en la praxeología de Mises, y en la oposición consciente a los modelos matemáticos y a las pruebas de hipótesis que han creado tanta confusión en la economía neoclásica.

Fuente / Autor: Mises Institute / Ryan McMaken

https://mises.org/wire/more-recession-signs-money-supply-growth-went-negative-again-december

Imagen: Forbes