El impulso monetario real estrecho a seis meses a escala mundial (es decir, el G7 más el E7, las principales economías emergentes), indicador clave en el enfoque que seguimos, se recuperó en junio, pero sigue por debajo del máximo plurianual alcanzado en marzo.

La subida de junio reflejó un pequeño repunte del crecimiento monetario nominal combinado con una nueva caída del impulso de los precios de consumo a seis meses, hasta su nivel más bajo desde 2020.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

El impulso del IPC está ahora por debajo de su media de 2015-19, lo que confirma la previsión «monetarista» de que la inflación mundial revertiría totalmente su repunte de 2021-22 una vez que el ridículo -pero afortunadamente temporal- aumento del crecimiento monetario impulsado por las políticas de 2020-21 hubiera pasado por el sistema. 

El aumento del impulso monetario estrecho real a seis meses en marzo sugería que el crecimiento económico mundial se fortalecería a finales de 2025, tras un débil comienzo de año relacionado con una ralentización monetaria hasta octubre de 2024. 

Sin embargo, la anticipación de los aranceles de EE.UU. puede haber apoyado el crecimiento durante el primer semestre, y el reembolso en el segundo podría frenar el repunte previsto. El pico de marzo en el impulso del dinero real, por su parte, sugiere una desaceleración económica a partir de finales de 2025. 

En junio, el impulso del dinero real a escala mundial se vio impulsado por un nuevo repunte en la India, tras el cambio de postura del Banco de Reserva de la India, y por un sorprendente repunte en los Estados Unidos. Por el contrario, el impulso de la zona euro se ralentizó por tercer mes consecutivo, mientras que la contracción del Reino Unido se intensificó, hasta casi alcanzar a la de Japón.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

La interpretación de las recientes cifras monetarias de EE.UU. se ve empañada por la interrupción de la financiación fiscal derivada del retraso en el levantamiento del techo de la deuda. Una reducción asociada del saldo de efectivo del Tesoro en la Reserva Federal puede haber apoyado el crecimiento del dinero H1, lo que sugiere un lastre a medida que el saldo se restablece a su nivel anterior. 

Las medidas «austriacas» de la masa monetaria incluyen los depósitos del Estado, sobre cuya base el impulso monetario estrecho a seis meses de EE.UU. fue negativo en junio. Este enfoque no se sigue aquí, por la razón obvia de que - a diferencia de los agentes del sector privado - las tenencias de dinero del gobierno no están relacionadas con el gasto futuro. 

No obstante, el reciente movimiento lateral del impulso monetario estrecho real a seis meses de EE.UU. frente a una ralentización en la zona euro y una debilidad manifiesta en Japón y el Reino Unido sugiere una mejora de las perspectivas económicas relativas de EE.UU., al tiempo que arroja dudas sobre las previsiones de nuevos malos resultados del mercado de renta variable.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-global-money-update-us-relative-strength/

Imagen: Forbes