La medida de precios subyacentes preferida por la Reserva Federal -el índice de precios PCE excluidos los alimentos y la energía- subió una media del 0,36% mensual, equivalente al 4,4% anualizado, en el periodo enero-marzo.

La proyección mediana del FOMC en marzo era que la inflación subyacente anual cayera al 2,6% en el cuarto trimestre de 2024. Esto requeriría que la subida mensual del índice se redujera a una media del 0,17% durante el resto del año.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Tal ralentización es alcanzable y podría superarse, basándose en las siguientes consideraciones.

En primer lugar, este rendimiento se superó en el segundo semestre de 2023, cuando la subida mensual media fue del 0,155%, o del 1,9% anualizado, es decir, el requisito está dentro del rango de la experiencia reciente.

En segundo lugar, la regla empírica monetarista de un plazo de dos años desde el dinero hasta los precios sugiere un fuerte impulso deflacionista durante el segundo semestre de 2024. Desde esta perspectiva, cualquier "rigidez" actual puede reflejar los efectos secundarios de un segundo repunte del impulso monetario amplio a seis meses en 2021, tras el repunte inicial a mediados de 2020.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

En abril de 2022, el impulso volvió a situarse en un 4-5% anualizado, consistente con el objetivo, para pasar posteriormente a ser negativo y recuperarse sólo a partir de marzo de 2023, con la última lectura aún por debajo del 5%. Teniendo en cuenta el desfase habitual, se sugiere que el impulso de los precios a seis meses se sitúe por debajo del 2% en el segundo semestre de 2024, manteniéndose débil durante el próximo año.

Una tercera posible influencia favorable es la aceleración de la transmisión de la reciente ralentización del crecimiento de las medidas oportunas de los alquileres de mercado al componente de vivienda del PCE. El impulso semestral de este último seguía al alza, con un 5,6% anualizado en marzo, pero la debilidad del índice BLS de alquileres de nuevos inquilinos hasta 2023 es coherente con una vuelta a la media prepandémica (es decir, 2015-19) del 3,4% o inferior - gráfico 3. Con una ponderación del 17,5%, tal descenso restaría 3 pb a la variación mensual del PCE subyacente.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Artículos relacionados: 

La psicología de la inflación

Por qué la inflación no se desvanecerá pronto

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2024/5/3/us-core-inflation-staying-optimistic.html

Imagen: IDC