Por qué la economía de la burbuja no es la economía real

Existe una gran fábula económica que se ha venido desarrollando durante las dos últimas décadas, una fábula llena de criaturas míticas y de gran fantasía. El protagonista de esta fábula es el gran mago de los mercados, la Reserva Federal.

Como todas las grandes fábulas, comienza con magia. Durante los últimos veinte años, el gran mago de los mercados creó mágicamente más de 7 billones de dólares engañando al tiempo mediante el hechizo de los tipos de interés reales negativos. Esta magia alimentó la creación de nuevas criaturas económicas, siendo las peores los unicornios y los zombis. A medida que estas nuevas criaturas económicas se alimentaban del dinero mágico, expulsaban a las criaturas reales de su tierra de fantasía.

En 2013, la inversora de capital riesgo Aileen Lee acuñó el término "unicornio" para cualquier empresa emergente con una valoración de 1.000 millones de dólares o más. Los unicornios son criaturas míticas y raras que no existen, como la rentabilidad de las empresas que recibieron este raro título.

Uno de estos unicornios acaba de aparecer en los titulares e ilustra la naturaleza de esta criatura mítica. 23andMe, la sexy empresa de pruebas genéticas que en sus mejores momentos llegó a estar valorada en 6.000 millones de dólares, cotiza ahora por debajo de un dólar y es probable que pronto deje de cotizar en bolsa. No hay rentabilidad a la vista y la empresa se quedará sin efectivo en 2025. Este unicornio prometió cambiar el mundo, pero al final asignó mal miles de millones de dólares en recursos. Su historia mítica nunca estuvo arraigada en la realidad, y finalmente el mercado se cansó de esa historia cuando los beneficios nunca llegaron.

Una historia similar de unicornio se desarrolló con WeWork a lo largo de la última década. Una empresa valorada en 47.000 millones de dólares acabó declarándose en quiebra el año pasado. Fue otra gran historia que nunca estuvo ni remotamente cerca de ser un modelo de negocio viable. Mientras WeWork cambiaba la conciencia del mundo, la start-up de transporte Uber gastaba miles de millones de dólares prometiendo cambiar la industria del transporte, lo que finalmente produjo precios muy superiores a una tarifa de taxi típica y sin rentabilidad.

En los peores casos de unicornios, vimos fraudes descarados. FTX y Theranos fueron dos unicornios celebrados por celebridades y élites financieras por igual. Mientras los rostros de sus máximos responsables aparecían en las portadas de las revistas, sus negocios se estaban construyendo sobre un castillo de naipes. El fraude descarado es siempre un resultado lógico y probable cuando se vive en un mundo de fantasía.

Mientras los unicornios corrían libres y salvajes, alimentándose de los bajos tipos de interés y la política monetaria flexible, otra criatura favorita de los aficionados se expandía rápidamente en el mercado: los zombis. El término zombi representa a una empresa que no puede cubrir los pagos de intereses de la deuda con beneficios. Los zombis se alimentan de deuda para seguir vivos y prosperan en entornos en los que el coste de la deuda es bajo. En 2016, la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos descubrió que el 10% de las empresas eran incapaces de cubrir sus gastos de deuda con beneficios, la definición de zombi. Los zombis se expandían en el país de la fantasía de los tipos de interés bajos.

Los unicornios y los zombis también crean un efecto de ley de Gresham en la economía. La ley de Gresham establece que el dinero malo expulsa de la circulación al dinero bueno con el mismo valor nominal que el dinero malo. Al igual que el dinero malo, los zombis y los unicornios expulsan a las buenas empresas de la inversión y del talento de calidad, agravando así el impacto económico.

Mientras las élites financieras siguen asignando erróneamente miles de millones de dólares y recursos a la economía unicornio y zombi, el verdadero motor económico de la economía estadounidense sigue produciendo lentamente a través de los inquilinos de la realidad, siendo ese motor las empresas pequeñas, medianas y económicamente impulsadas (en oposición a las impulsadas políticamente).

Las pequeñas y medianas empresas suelen ser la tortuga en la carrera contra el unicornio y el zombi, asignando lenta y metódicamente recursos para ofrecer un buen producto a sus clientes. A diferencia del unicornio y el zombi, la tortuga resiste a los elementos y sigue ofreciendo resultados al mercado. Estas empresas no son atractivas y normalmente no se celebran, pero estos actores responsables y molineros cotidianos son el corazón y el alma de la economía estadounidense. Sus humildes esfuerzos son la razón de que tengamos una taza de café caliente, un vehículo reparado y ropa de calidad.

Las tortugas no se alimentan de tipos de interés bajos, política monetaria laxa y especulación. Viven y mueren por el cálculo de beneficios, que les proporciona información directa sobre si están ofreciendo el producto adecuado al precio adecuado a sus clientes. No hay lugar para que caigan en la trampa del unicornio y el zombi. Su humilde situación económica ha sido una bendición disfrazada, que les ha impedido dejarse infectar por la fantasía y el pensamiento ilógico que convirtieron en zombis a empresas antaño prósperas.

La verdadera tragedia de esta fábula no es el despilfarro monetario, que siempre fue consecuencia del dinero fantasioso, sino el mal uso de las habilidades humanas y el intento de engañar al tiempo. Hemos cogido a algunas de las mentes más brillantes del mundo y hemos dedicado su tiempo y su talento a esfuerzos infructuosos, dilapidando tiempo y recursos. Esta es la consecuencia real de la fantasía económica creada por los caprichos del gran mago.

El mago (conocido como la Fed) se ha arrinconado a sí mismo, obligando a la institución a aceptar la realidad del tiempo y el interés. A medida que suben los tipos de interés, una estela de unicornios y zombis sigue su estela, mientras la tortuga sigue impulsando el progreso económico.

Basándonos en las ideas del libro Antifrágil de Nassim Taleb, recordamos el papel fundamental que desempeña el tiempo en el panorama económico. Taleb articula con maestría que convertirse en antifrágil no consiste simplemente en sobrevivir, sino en prosperar y beneficiarse de los obstáculos a lo largo del tiempo. Este concepto es especialmente relevante cuando observamos la nociva infestación de estos zombis y unicornios en el mercado. Estas entidades, nacidas de los intentos de superar el ritmo natural de la evolución económica, personifican la locura de buscar atajos en el implacable reino del tiempo.

Esto contrasta con la tortuga, que no sólo encarna la resistencia, sino que se hace más fuerte soportando el choque y el estrés del tiempo. Como explica Taleb, es soportando las vicisitudes del tiempo como las entidades, ya sean individuos, organizaciones o economías enteras, desarrollan resiliencia y la capacidad de salir fortalecidas de las perturbaciones, igual que la tortuga.

A medida que asistimos al inevitable desenredo de estas bestias temporales en el mercado, parece inevitable que sigan surgiendo nuevas especies de zombis y unicornios como malos actores económicos. Estas futuras entidades, probablemente espoleadas por la continua búsqueda de la élite financiera de desafiar las limitaciones temporales, también tendrán que enfrentarse a las inmutables leyes del tiempo. Sin embargo, si las ideas de Taleb son ciertas, acabarán prevaleciendo las que encarnen el principio antifrágil, es decir, las que se fortalezcan frente a las tensiones y las perturbaciones. Les convendría observar a la humilde tortuga.

En conclusión, no son los rápidos sino los adaptables, no los ostensiblemente poderosos sino los intrínsecamente antifrágiles, los que perdurarán y prosperarán. La historia de la tortuga y la liebre va más allá de la fábula y se extiende al tejido mismo de la evolución económica, subrayando la virtud de la resistencia y el triunfo final de la antifragilidad duradera sobre la ilusión y la tentación de las ganancias rápidas.

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