El índice de nuevos pedidos del PMI manufacturero mundial, un eficaz indicador del impulso industrial, registró una pequeña y sorprendente subida en septiembre, con unos resultados más débiles en las principales economías desarrolladas, que ya se habían presagiado en anteriores encuestas, compensados por la recuperación de China y de otros mercados emergentes.

¿Significa esto el fin de la reciente fase de desaceleración, evidenciada por la caída de los nuevos pedidos del PMI entre mayo y agosto? La valoración que hacemos es que la subida debe descartarse por varias razones.

En primer lugar, fue menor en relación con la caída de agosto. La lectura de septiembre estaba por debajo del rango de octubre de 2020 a julio de 2021.

En segundo lugar, el aumento parece haber sido impulsado por la reconstrucción de los inventarios. El diferencial entre los nuevos pedidos y los inventarios de productos acabados, que a veces lidera los nuevos pedidos, volvió a caer

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Recordemos que el crecimiento de los pedidos está relacionado con la segunda derivada de los inventarios (es decir, la tasa de variación de la tasa de variación). Los inventarios siguen siendo bajos y se seguirán reconstruyendo, pero es posible que el ritmo de aumento, y el impacto del crecimiento, ya haya tocado techo.

En tercer lugar, la recuperación del componente chino del índice global se vio contradicha por una nueva caída de los nuevos pedidos en la encuesta oficial (es decir, la NBS) de la industria manufacturera, que tiene un mayor tamaño de muestra. Esta última serie de pedidos ha liderado el índice global desde la crisis financiera de 2008.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

En cuarto lugar, los indicadores adelantados compuestos de la OCDE para China y el G7 parecen haber rodado y los puntos de inflexión suelen marcar el inicio de tendencias de varios meses. Las series del tercer gráfico se han calculado de forma independiente utilizando la metodología publicada por la OCDE e incorporan las estimaciones de septiembre (está previsto que la OCDE publique los datos de septiembre el 12 de octubre). Las caídas de los indicadores implican un crecimiento económico por debajo de la tendencia y en desaceleración.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Por último, los datos monetarios adicionales de agosto confirman la estimación anterior de que el crecimiento monetario real ajustado a seis meses del G7 más el E7 (principales economías emergentes) se mantuvo en el mínimo de 22 meses de julio. La relación histórica con los nuevos pedidos del PMI es incompatible con el hecho de que este último haya tocado fondo en septiembre. El mensaje, en cambio, es que es probable que se produzca una nueva caída de los PMI a principios de 2022, sin que haya ninguna señal de recuperación posterior.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

http://moneymovesmarkets.com/journal/2021/10/4/fade-the-pmi-bounce.html

Imagen: INDUSTR.com