Los planes del Tesoro estadounidense de reducir la dependencia de las letras para financiar el déficit implican una expansión monetaria más débil a partir del segundo trimestre, con posibles implicaciones negativas para los mercados y las perspectivas económicas. Este escenario sigue en marcha.

El Tesoro confirmó la semana pasada una reducción del stock de letras del Tesoro en el segundo trimestre, al tiempo que señaló una emisión a pequeña escala en el tercero.

La financiación del déficit a través de letras en lugar de cupones de deuda tiende a impulsar la masa monetaria amplia, ya que las letras son compradas principalmente por instituciones creadoras de dinero, es decir, bancos y fondos monetarios. Sus compras suelen ir asociadas a la expansión de sus balances, con el correspondiente aumento de los pasivos monetarios.

El dinero en sentido amplio también tiende a aumentar cuando el Tesoro financia el déficit reduciendo su saldo de efectivo en la Reserva Federal.

Ambos efectos se produjeron en 2023 / principios de 2024, lo que dio lugar a un gran impulso monetario de las operaciones del Tesoro que compensó con creces el QT de la Reserva Federal.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Las últimas estimaciones del Tesoro, sin embargo, implican un pequeño impacto negativo en el 2T / 3T combinados. La Reserva Federal tendría que detener el QT para compensar este cambio. El anuncio de la semana pasada fue insuficiente, lo que implica que es probable que la influencia combinada del Tesoro y la Reserva Federal se vuelva significativamente contractiva.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

¿Neutralizará la reactivación del crédito bancario el lastre del Tesoro y la Reserva Federal? La encuesta de abril de la Reserva Federal a los responsables de préstamos bancarios fue menos negativa, pero los saldos de la oferta y la demanda siguen siendo débiles en comparación con los niveles históricos, lo que desaconseja un fuerte repunte.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Las estadísticas monetarias de abril se publicarán a finales de mayo, pero las cifras semanales sobre divisas, depósitos de bancos comerciales y fondos monetarios son coherentes con la debilidad incipiente  

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2024/5/8/is-us-money-growth-stalling.html

Imagen: Malay Mail