Sin que los economistas lo sepan, el fundamento keynesiano de la economía moderna, utilizar la represión financiera y el gasto público financiado con deuda para gestionar el ciclo económico de crecimiento y recesión, es un artefacto de un siglo de energía barata expansiva y demografía virtuosa.

Presentadas como "leyes de la economía" cuasi científicas, las políticas keynesianas de supresión de los tipos de interés y financiación del estímulo con deuda sólo fueron posibles en una época en la que la energía per cápita (por persona) siempre fue más abundante y asequible en términos de poder adquisitivo de los salarios, es decir, cuántas horas de trabajo hacen falta para comprar la energía necesaria para alimentar un vehículo, preparar una comida, etc.

Fuente: ZeroHedge

La demografía de los 100 años de supremacía keynesiana también fue excepcionalmente favorable. La población activa que pagaba impuestos y financiaba las prestaciones sociales de reparto a los jubilados (Seguridad Social y Medicare) y a los menos afortunados (asistencia social, Medicaid) creció de forma inteligente década tras década, aumentando los ingresos y el gasto públicos como resultado natural de una población activa en expansión.

Una tercera condición excepcionalmente favorable fue la enorme reserva de capital natural que aún no se había "financiarizado", es decir, convertido en una mercancía que pudiera utilizarse como garantía para nuevas deudas y apalancamientos. El aprovechamiento de esta reserva de capital sin explotar permitió la enorme expansión de la deuda, pública y privada.

Fuente: ZeroHedge

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Una cuarta condición excepcionalmente favorable fue la globalización, un término que suena benigno para la explotación descarada de las reservas de recursos y mano de obra barata que quedaban en el planeta. Los beneficios aumentaron a medida que se explotaban estas últimas fuentes de riqueza fáciles de explotar.

Estas cuatro condiciones han tocado techo y ahora se están invirtiendo. La energía barata se ha consumido, la mano de obra ha pasado de la expansión al estancamiento, mientras que la población de jubilados se dispara, la globalización ha seguido su curso, habiendo despojado al planeta y a la población humana, y cada fuente potencial de nuevas garantías ha sido financiada / apalancada hasta los topes.

Las políticas keynesianas de llevar los tipos de interés casi a cero para impulsar la deuda privada y el gasto público deficitario han pasado de ser "políticas de emergencia" a un statu quo permanente. Dado que la avaricia y la pereza son los parámetros humanos por defecto, siempre fue poco realista pensar que las "herramientas de emergencia" de endeudamiento y gasto se reservarían para las recesiones y depresiones. Ahora el consumo, privado y público, depende totalmente de la expansión permanente de la deuda para financiar no sólo el consumo, sino también los crecientes costes del servicio de la creciente deuda.

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La fantasía keynesiana siempre se basó en una dinámica: podemos aumentar la producción y el consumo más rápido de lo que aumentan la deuda y el coste del servicio de esa deuda. Ahora que las cuatro condiciones virtuosas se están invirtiendo, el coste de la deuda está aumentando mucho más rápido que los tibios incrementos de la producción y el consumo generados por el gasto financiado con deuda.

El último truco desesperado de la fantasía keynesiana es el efecto riqueza generado por las burbujas especulativas de activos crediticios, en las que los activos que antes se basaban en la utilidad y los costes escapan a la gravedad y se elevan a la estratosfera, generando billones de dólares en "dinero gratis" para los afortunados que compraron los activos antes de que se inflara la burbuja.

El consumo permitido por este "dinero gratis" generado por la burbuja era la última fuente de "crecimiento" keynesiano: basta con suprimir los tipos de interés para exprimir el endeudamiento privado, inundar el sistema financiero de liquidez, y voilá, billones en "dinero gratis" no ganado fluyen hacia aquellos que ya eran lo suficientemente ricos como para poseer los activos catapultados a la luna.

Pero todos los sueños terminan, incluso el keynesiano. Los riesgos y los costes del aumento de la deuda no se pueden soñar, y el resultado inevitable es que el coste del capital aumenta junto con los riesgos y los costes del aumento de la deuda. Las burbujas infladas por políticas que fomentan el apalancamiento especulativo estallan, devastando a aquellos que pensaban que el "dinero gratis" nunca acabaría.

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El planeta ya ha sido despojado de recursos baratos y de mano de obra barata. Los costes están aumentando y los juegos financieros con los tipos de interés no pueden invertir los costes del mundo real ni los crecientes costes del capital. La demografía tampoco puede invertirse con trucos financieros.

La fantasía keynesiana está llegando a su fin. La "financiarización" y el interminable estímulo financiado con deuda fueron artefactos de cuatro condiciones únicas (energía barata y abundante, demografía, globalización y "financiarización") que han tocado techo y ahora se deslizan por la parte trasera de la Curva S. La IA puede pintar los labios en el espejo, pero es incapaz de revertir la decadencia final de estas cuatro condiciones únicas.

Fuente: ZeroHedge

Como no hay alternativa al sueño keynesiano del "crecimiento" eterno financiado por arte de magia, haremos más de lo que ha fracasado hasta que el sistema se derrumbe en un montón: haremos más de lo que ha fracasado hasta que fracase estrepitosamente.

Merece la pena recordar la observación de Peter Drucker de que las empresas no tienen beneficios, sólo tienen costes. Lo mismo puede decirse de los gobiernos y de economías enteras. El endeudamiento para pagar costes crecientes tiene una vida media corta porque la deuda acumula sus propios costes y acumula riesgos que tienen su propia dinámica asimétrica única.

Ahora que la deuda aumenta más deprisa que el "crecimiento", y que el "crecimiento" depende de burbujas especulativas de activos crediticios, el colapso del sueño keynesiano es inminente. 

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Charles Hugh Smith

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Imagen: Marxist.com